Vào thứ Năm, ngày 14 tháng 5, giá vàng giao ngay dao động quanh mức 4.700 đô la Mỹ/ounce trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Âu. Chỉ số giá bán buôn mới nhất của Mỹ cho thấy lạm phát gia tăng trong tháng 4, trong khi tình hình hiện tại ở Trung Đông tiếp tục ảnh hưởng đến giá năng lượng, với giá xăng tăng khoảng 50% kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột. Điều này, cùng với chi phí tăng cao trong các lĩnh vực như hàng không, nhà ở, quần áo và thực phẩm, đã tạo nên môi trường giao dịch vàng hiện tại.

Dữ liệu lạm phát tốt hơn dự kiến củng cố thêm kỳ vọng về lãi suất cao.

Dữ liệu cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, mức cao nhất kể từ năm 2023, và tăng 0,6% so với tháng trước. Chỉ số Giá sản xuất (PPI) tăng mạnh 1,4% so với tháng trước và tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng lớn nhất kể từ cuối năm 2022, chủ yếu do giá năng lượng tăng.

Sự gia tăng trở lại của lạm phát đã trực tiếp làm suy yếu kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ đáng kể trong năm nay. Hiện tại, các nhà giao dịch đang dự đoán Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất ở mức hạn chế trong thời gian còn lại của năm 2026, và môi trường lãi suất cao có thể tiếp tục làm giảm lợi thế về chi phí khi nắm giữ vàng.

Dưới đây là bảng so sánh các chỉ số lạm phát chính trong thời gian gần đây.

chỉ mục	Tháng Tư hàng năm	Giá trị trước đó	thay đổi
Chỉ số giá tiêu dùng	3,8%	3,3%	+0,5 điểm phần trăm
Chỉ số giá sản xuất	6,0%	Khoảng 4,3%	Gia tốc đáng kể
Mục phụ Năng lượng	17,9%	12,5%	tăng tốc

Trong khi lạm phát lõi vẫn ở mức tương đối thấp, tác động lan tỏa của việc tiêu thụ năng lượng đã lan rộng sang nhiều nhóm người tiêu dùng. Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro phụ thuộc vào diễn biến của lãi suất thực, chứ không chỉ đơn thuần dựa trên tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Những thay đổi trong ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang và các cân nhắc về tính độc lập trong hoạch định chính sách

Sau khi ông Warsh được xác nhận giữ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, thị trường ngay lập tức đánh giá tác động của ông đối với hướng đi của chính sách tiền tệ. Giá vàng đạt mức cao kỷ lục vào tháng Giêng, một phần do lo ngại về tính độc lập của Fed. Hiện tại, các nhà giao dịch đang tập trung vào việc liệu ông Warsh có tuân thủ khuôn khổ ra quyết định truyền thống để tránh áp lực bên ngoài can thiệp vào lộ trình lãi suất hay không.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy những thay đổi nhân sự tại Cục Dự trữ Liên bang thường gây ra những biến động ngắn hạn, nhưng xu hướng giá vàng dài hạn vẫn bị chi phối bởi lãi suất thực và hiệu suất của đồng đô la. Trong bối cảnh hiện tại, bất kỳ tín hiệu nào cho thấy sự điều chỉnh khung chính sách đều có thể làm tăng độ nhạy cảm của vàng, đặc biệt là khi dữ liệu lạm phát biến động.

Các yếu tố địa chính trị và liên kết hàng hóa

Xung đột ở Trung Đông đã tạo ra sự bất ổn cho hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz, đẩy giá năng lượng tăng cao và gián tiếp hỗ trợ giá một số mặt hàng. Giá vàng đã giảm mạnh vào đầu cuộc xung đột, sau đó dao động trong phạm vi hẹp, phản ánh sự cân nhắc của các nhà đầu tư về rủi ro lạm phát và lo ngại về tăng trưởng.

Giá bạc đã tăng đáng kể trong tháng 5, một phần do các đột phá kỹ thuật và mối tương quan với nhu cầu công nghiệp. Sự phục hồi của giá đồng và những lo ngại về nguồn cung đã đẩy giá bạc lên cao, và bạc, với tư cách là sản phẩm phụ của khai thác đồng, đã được hưởng lợi từ xu hướng này. Các nhà giao dịch đã quan sát thấy các tín hiệu xu hướng mạnh mẽ ở bạc, kẽm và đồng, với hoạt động giao dịch cơ học gia tăng ở các vị thế mở.


Giá vàng giao ngay hiện đang ở mức khoảng 4.700 đô la Mỹ/ounce, trong khi bạc ở mức khoảng 87 đô la Mỹ/ounce. Chỉ số đô la Mỹ đang giữ ổn định trên mức 98, điều này có thể tiếp tục hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao vàng không duy trì được xu hướng tăng giá trong bối cảnh lạm phát cao hiện nay?
A: Mặc dù lạm phát tăng thường có lợi cho vàng, nhưng việc lãi suất thực và lợi suất trái phiếu kho bạc cùng tăng lên làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Dữ liệu PPI và CPI mới nhất củng cố kỳ vọng về lãi suất cao từ Cục Dự trữ Liên bang, khiến giá vàng biến động dưới áp lực quanh mức 4.700 USD/ounce. Các xung đột địa chính trị, dù đẩy giá năng lượng lên, nhưng vẫn chưa hoàn toàn tạo ra mức giá trú ẩn an toàn cao hơn cho vàng.

Câu hỏi 2: Việc bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, ông Warsh, sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá vàng?
A: Sau khi ông Warsh được xác nhận, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang tính độc lập trong chính sách và chiến lược của ông trong việc đối phó với lạm phát. Nếu khuôn khổ ra quyết định của ông vẫn nhất quán, biến động giá vàng có thể chủ yếu dựa trên dữ liệu; những tín hiệu bất ngờ có thể làm gia tăng sự bất ổn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về lâu dài, lãi suất thực vẫn là biến số chi phối.

Câu hỏi 3: Lý do nào giải thích cho sự tăng trưởng mạnh mẽ của bạc trong khi vàng lại trì trệ?
A: Bạc sở hữu cả thuộc tính tiền tệ và công nghiệp. Mức tăng 19% của nó trong tháng 5 chủ yếu được thúc đẩy bởi những đột phá kỹ thuật và những lo ngại về nguồn cung đồng. Mặt khác, vàng chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi các thuộc tính tài chính và tương đối thận trọng trong môi trường lãi suất cao. Các nhà giao dịch chú ý đến tỷ lệ vàng-bạc như một chỉ báo về mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường.