Các yếu tố cơ bản trung và dài hạn đối với vàng và bạc vẫn vững chắc trong quý thứ hai, tiếp tục hỗ trợ giá cả.

Báo cáo kim loại quý gần đây từ Sucden Financial có trụ sở tại London cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao và đồng đô la Mỹ mạnh hiện đang tạo áp lực giảm đáng kể. Rủi ro địa chính trị và nhu cầu vật chất chỉ đang giữ thị trường trong phạm vi thấp hơn, thiếu một chất xúc tác kinh tế vĩ mô cốt lõi để bứt phá tăng giá. Sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn đang suy yếu, trong khi các yếu tố cơ bản của bạc đang trở nên chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, cả hai đều bị hạn chế bởi dòng vốn không đủ và môi trường kinh tế vĩ mô, duy trì mô hình dao động ngắn hạn. Một xu hướng rõ ràng sẽ cần được xác nhận từ lợi suất thực, hiệu suất của đồng đô la và các tín hiệu chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang.

Vàng đang chịu áp lực và chức năng trú ẩn an toàn của nó tạm thời bị suy yếu.

Lợi suất cao liên tục của trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la mạnh là những yếu tố cốt lõi kìm hãm giá vàng. Trong khi đó, những bất ổn địa chính trị và nhu cầu vàng vật chất vẫn tồn tại, nhưng chúng chỉ giúp củng cố mức giá sàn và khó có thể tạo ra xu hướng tăng mạnh của giá vàng.

Sukden Financial cho biết, để giá vàng tăng mạnh, cần phải có hai điều kiện: lợi suất thực giảm và đồng đô la Mỹ suy yếu.

Trong bối cảnh các xung đột địa chính trị đang diễn ra, đặc biệt là căng thẳng leo thang ở Trung Đông, vàng vẫn không thể thoát khỏi sức hấp dẫn truyền thống của nó như một tài sản trú ẩn an toàn. Căng thẳng leo thang đã đẩy giá dầu lên cao, càng làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và làm tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, làm tăng đáng kể chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng như một tài sản không sinh lãi. Thị trường nhìn chung tin rằng chỉ khi giá vàng bắt đầu phản ánh sự sụt giảm lợi suất thực tế, đồng đô la suy yếu, hoặc tín hiệu nới lỏng rõ ràng từ Cục Dự trữ Liên bang thì giá vàng mới có tiềm năng tăng mạnh.

Nhìn chung, cấu trúc hỗ trợ vẫn vững chắc, với lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF duy trì ở mức cao kỷ lục. Bất chấp những biến động giá liên tục, ý định phân bổ vốn của các tổ chức không giảm đáng kể. Tuy nhiên, các quỹ của tổ chức hiện chủ yếu tập trung vào các vị thế phòng thủ và chưa tạo ra được đà tăng bền vững. Giá vàng có khả năng sẽ dao động trong phạm vi hẹp trong ngắn hạn, với mức 4.500 USD/ounce tạo thành mức hỗ trợ quan trọng. Để giá giảm xuống mức 4.800 USD sẽ cần dữ liệu kinh tế yếu hơn hoặc lập trường chính sách nới lỏng hơn từ Cục Dự trữ Liên bang.

Các yếu tố cơ bản của bạc mạnh mẽ hơn, nhưng sự phục hồi vẫn thiếu sự hỗ trợ từ dòng vốn đầu tư mạnh mẽ.

Nhìn chung, thị trường bạc có tình hình tương tự như thị trường vàng. Tuần này, giá bạc giao ngay đã đạt mức 89,344 USD/ounce, mức cao nhất trong hai tháng. So với vàng, tình hình cung cầu bạc thắt chặt hơn, với sự thiếu hụt nguồn cung kéo dài và vị thế đầu cơ thấp tạo ra sự hỗ trợ tự nhiên cho giá cả. Sau đợt điều chỉnh đáng kể hồi đầu năm, vị thế đầu cơ bạc trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX) đã giảm đáng kể, với tổng khối lượng giao dịch mở thấp hơn nhiều so với mức cao lịch sử; lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF cũng giảm so với mức đỉnh điểm vào cuối năm 2025, cho thấy sự giảm sút tham gia của các tổ chức.

Mặc dù giá bạc đã phục hồi trong ngắn hạn, thị trường vẫn thiếu dòng vốn đầu tư quy mô lớn cần thiết cho một thị trường tăng giá dài hạn. Phân tích của Sukden Financial cho rằng bạc duy trì được khả năng phục hồi trong quý thứ hai nhờ tình trạng thiếu hụt nguồn cung và vị thế đầu cơ ở mức vừa phải. Để có một đợt tăng mạnh, cần có dòng vốn quay trở lại từ các quỹ ETF, các vị thế mua đầu cơ cần tăng trở lại và cần có một môi trường kinh tế vĩ mô tích cực toàn diện.

Giá vàng và bạc nhạy cảm hơn với những biến động kinh tế vĩ mô; xu hướng kinh tế quyết định sự luân phiên giữa mạnh và yếu.

Do nhu cầu công nghiệp chiếm tỷ trọng lớn hơn trong giá trị của bạc, nên bạc nhạy cảm hơn đáng kể với các biến động kinh tế vĩ mô so với vàng. Nếu nền kinh tế hạ cánh mềm, lạm phát giảm dần và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khởi động chu kỳ nới lỏng kịp thời mà không gây ra suy thoái, thì thanh khoản được cải thiện cùng với nhu cầu công nghiệp ổn định có thể dẫn đến việc bạc vượt trội hơn vàng trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, nếu nền kinh tế rơi vào suy thoái sâu, nhu cầu công nghiệp đối với bạc sẽ trở thành yếu tố tiêu cực, dẫn đến sự biến động thị trường gia tăng và hiệu suất có thể yếu hơn so với vàng. Các nhà phân tích dự đoán rằng mức giá 70-72 đô la mỗi ounce sẽ hỗ trợ vững chắc cho bạc. Để giá phục hồi lên mức 80-85 đô la, cần có sự gia tăng liên tục dòng vốn từ các quỹ ETF và đồng thời cải thiện môi trường kinh tế vĩ mô nói chung.

Tóm tắt

Nhìn chung, vàng và bạc có nền tảng cơ bản vững chắc trong trung và dài hạn hỗ trợ chúng trong quý thứ hai, nhưng áp lực liên tục từ đồng đô la Mỹ và lợi suất cao đã khiến chúng khó thoát khỏi phạm vi giao dịch hiện tại nếu không có các chất xúc tác vĩ mô rõ ràng. Sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tạm thời suy yếu, trong khi bạc, với động lực cung cầu thuận lợi hơn, lại thiếu dòng vốn mới.

Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ phụ thuộc vào lợi suất thực tế, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và các tín hiệu chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, tình trạng của nền kinh tế cũng sẽ chi phối sự biến động của giá vàng và bạc. Trong ngắn hạn, thị trường chủ yếu sẽ dao động trong một phạm vi nhất định, chờ đợi tín hiệu xuất hiện trước khi một xu hướng có thể bắt đầu.


Nguồn biểu đồ giá bạc giao ngay hàng tuần: EasyForex

Vào lúc 13 giờ 59 phút giờ Bắc Kinh ngày 15 tháng 5, giá bạc giao ngay ở mức 78,20 đô la Mỹ/ounce.