Cảnh báo về lượng hàng tồn kho được đưa ra khi các ông lớn trong ngành cảnh báo về khả năng giá dầu quốc tế tăng vọt.
2026-06-01 12:16:05
Cuộc xung đột đang diễn ra với Iran đã làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng trong chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu. Hiện tại, thị trường đang chật vật duy trì sự cân bằng cung cầu bằng cách tiêu thụ lượng dầu tồn kho thương mại và giải phóng lượng dầu dự trữ chiến lược của nhiều quốc gia. Cùng với những biến động ngắn hạn do sự thao túng của truyền thông, giá dầu đang tạm thời dao động. Tuy nhiên, các tổ chức như JPMorgan Chase và Goldman Sachs, cũng như các tập đoàn lớn trong ngành như Chevron và ExxonMobil, đã đưa ra cảnh báo rằng lượng dầu tồn kho toàn cầu đang nhanh chóng tiến gần đến giới hạn hoạt động và không gian dự trữ sắp cạn kiệt.
Giá dầu hiện tại khó có thể duy trì ở mức thấp, và dự kiến sẽ tăng mạnh trong hai đến ba tháng tới, tạo ra một thách thức mới và nghiêm trọng đối với thị trường năng lượng toàn cầu và nền kinh tế vĩ mô.
Hai tháng trước, JPMorgan Chase đã tiên phong trong việc tính toán lượng tồn kho tối thiểu cần thiết cho hoạt động của dầu thô toàn cầu, so sánh chu kỳ tồn kho dầu thô với huyết áp của con người, chỉ ra rằng lượng tồn kho tổng thể đủ không đồng nghĩa với hoạt động an toàn, và thiếu thanh khoản là rủi ro cốt lõi.
Bốn tuần sau, ngân hàng này công bố một phân tích chuyên sâu khác, tập trung vào triển vọng giao thông đường thủy qua eo biển Hormuz. Dữ liệu cho thấy, vào đầu năm 2026, tổng lượng dự trữ dầu thô toàn cầu đạt 8,4 tỷ thùng, trong đó chỉ có 800 triệu thùng là an toàn để sử dụng và sẽ không gây áp lực lên hệ thống. Theo tính toán, nếu eo biển bị đóng cửa trong thời gian dài, ngay cả khi nhu cầu dầu thô hàng ngày giảm dần xuống còn 5,5 triệu thùng, lượng dự trữ thương mại của OECD sẽ bước vào giai đoạn chịu áp lực vào tháng 6, và lượng dự trữ dầu thô toàn cầu sẽ hoàn toàn đạt đến ngưỡng hoạt động vào tháng 9.
Tuy nhiên, xu hướng thị trường cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Việc phong tỏa eo biển đã làm gián đoạn việc vận chuyển hàng chục triệu thùng dầu thô mỗi ngày. Sau khi giá dầu tăng vọt vào cuối tháng 3, chúng lại giảm thay vì tăng. Giá thấp đã kích thích sự phục hồi nhu cầu dầu thô, và tốc độ giảm nhu cầu đã chậm lại hơn nữa.
Những biến động bất thường trên thị trường đã khiến JPMorgan Chase tuyên bố rằng logic cung cầu dầu mỏ toàn cầu đang bị bóp méo. Sau đó, Goldman Sachs công bố dữ liệu cho thấy rằng trong tháng 5, với việc giao thông liên tục bị gián đoạn ở eo biển Hormuz, lượng tồn kho dầu thô toàn cầu đã giảm kỷ lục 8,7 triệu thùng mỗi ngày, làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng cung cầu cơ bản. Trong khi đó, chịu ảnh hưởng bởi những đồn đoán về một thỏa thuận sắp đạt được giữa Mỹ và Iran, giá dầu tiếp tục giảm, khiến các nhà sản xuất hàng đầu trong ngành từ bỏ chiến lược chờ đợi và quan sát, thay vào đó đưa ra cảnh báo rủi ro.
Thứ Năm tuần trước (ngày 28 tháng 5), Giám đốc điều hành của Chevron, Mike Wirth, đã đưa ra một tuyên bố công khai tại hội nghị ngành Bernstein. Ông cho biết, với việc lượng dự trữ dầu thô toàn cầu tiếp tục giảm, khả năng thị trường chịu đựng sự mất cân bằng cung cầu đã giảm đáng kể, và áp lực tăng giá dầu giao ngay sẽ dần xuất hiện trong những tuần tới, với mức tăng giá rõ rệt hơn vào tháng 6 và tháng 7.
Giá dầu đã giảm trong tuần qua do thị trường lạc quan về khả năng hòa giải giữa Mỹ và Iran cũng như việc nối lại hoạt động vận chuyển qua eo biển. Tuy nhiên, cuộc xung đột kéo dài ba tháng đã tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung dầu toàn cầu hàng ngày từ 12 đến 13 triệu thùng, và tác động của nó vẫn chưa kết thúc.
Sultan al-Jaber, Giám đốc điều hành của Công ty Dầu khí Quốc gia Abu Dhabi, trước đó đã dự đoán rằng ngay cả khi xung đột kết thúc, năng lực vận chuyển dầu thô ở eo biển Hormuz sẽ không phục hồi nhanh chóng, và sẽ mất ít nhất bốn tháng để phục hồi đến 80% lưu lượng trước chiến tranh. Hoạt động vận tải thông suốt có thể sẽ không được nối lại hoàn toàn cho đến năm 2027.
Ông Worth nói thêm rằng lý do giá dầu không tăng vọt trong giai đoạn đầu là do lượng tồn kho thương mại tương đối cao trước khi xung đột nổ ra, việc Hoa Kỳ giải phóng kho dự trữ dầu chiến lược và việc lưu thông một số loại dầu thô bị cấm vận. Tuy nhiên, các nguồn dự trữ này hiện đang dần cạn kiệt.
Cuộc khủng hoảng năng lượng cũng sẽ định hình lại các chính sách năng lượng quốc gia, thúc đẩy các nước đẩy nhanh việc bổ sung dự trữ dầu mỏ để giảm thiểu tác động của các xung đột địa chính trị và các sự kiện công cộng. Nhu cầu bổ sung này sẽ làm tăng thêm mức tiêu thụ dầu thô, hỗ trợ thêm cho giá dầu. Trong khi đó, chi phí khổng lồ để sửa chữa cơ sở hạ tầng dầu khí bị hư hại ở Trung Đông cũng sẽ đẩy giá năng lượng lên cao trong dài hạn.
ExxonMobil, đối thủ cạnh tranh chính của Chevron, thậm chí còn bi quan hơn. Neil Chapman, Phó Chủ tịch cấp cao của công ty, đã chỉ ra tại hội nghị tương tự rằng lượng dự trữ thương mại của tất cả các loại dầu thô, xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay đang giảm nhanh chóng. Điều này, cùng với việc nhiều quốc gia giải phóng dự trữ chiến lược, chỉ tạm thời bù đắp được sự thiếu hụt nguồn cung, và mô hình này đang dần đi đến hồi kết.
Ông thừa nhận rằng lượng tồn kho dầu thô toàn cầu sẽ sớm giảm xuống mức thấp kỷ lục, rất có thể trong vòng hai đến ba tuần tới. Các mô hình ngành dự đoán rằng một khi lượng tồn kho đạt đến ngưỡng quan trọng, giá dầu Brent có thể tăng vọt lên 150 đến 160 đô la mỗi thùng . Tại thời điểm đó, giá dầu cao sẽ kìm hãm tiêu thụ, dựa vào sự giảm nhu cầu để cân bằng lại thị trường. Việc giá dầu duy trì ở mức từ 90 đến 110 đô la mỗi thùng trong sáu tuần qua, hoàn toàn phụ thuộc vào việc giảm tồn kho liên tục, là không bền vững.
Dựa trên thông tin từ nhiều nguồn khác nhau, giá dầu thấp hiện nay chỉ là ảo ảnh ngắn hạn. Sự thao túng truyền thông, việc cạn kiệt kho dự trữ và việc giải phóng dự trữ đã che giấu vấn đề cơ bản về sự gián đoạn chuỗi cung ứng. Kho dự trữ dầu thô toàn cầu đang giảm với tốc độ hơn mười triệu thùng mỗi ngày, chỉ còn chưa đầy ba tháng nữa là đạt đến giới hạn hoạt động. Khi kho dự trữ cạn kiệt, giá dầu sẽ tăng mạnh trở lại, với sự biến động tương đương với những đợt giảm giá cực đoan năm 2020, nhưng theo hướng ngược lại. Cho đến khi các xung đột địa chính trị được giải quyết hoàn toàn và eo biển Hormuz vẫn mở cửa cho giao thông hàng hải, rủi ro trên thị trường năng lượng toàn cầu sẽ tiếp tục tích lũy, có khả năng đẩy nhanh sự xuất hiện của một kỷ nguyên giá dầu cao.
Nguồn biểu đồ giá dầu Brent hàng ngày: EasyForex
Vào lúc 12 giờ 15 phút giờ Bắc Kinh ngày 1 tháng 6, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 93,36 đô la Mỹ/thùng.
Giá dầu hiện tại khó có thể duy trì ở mức thấp, và dự kiến sẽ tăng mạnh trong hai đến ba tháng tới, tạo ra một thách thức mới và nghiêm trọng đối với thị trường năng lượng toàn cầu và nền kinh tế vĩ mô.
Theo phân tích liên tục của các tổ chức, mức báo động đỏ về tồn kho dầu thô đang dần được đẩy đến gần.
Hai tháng trước, JPMorgan Chase đã tiên phong trong việc tính toán lượng tồn kho tối thiểu cần thiết cho hoạt động của dầu thô toàn cầu, so sánh chu kỳ tồn kho dầu thô với huyết áp của con người, chỉ ra rằng lượng tồn kho tổng thể đủ không đồng nghĩa với hoạt động an toàn, và thiếu thanh khoản là rủi ro cốt lõi.
Bốn tuần sau, ngân hàng này công bố một phân tích chuyên sâu khác, tập trung vào triển vọng giao thông đường thủy qua eo biển Hormuz. Dữ liệu cho thấy, vào đầu năm 2026, tổng lượng dự trữ dầu thô toàn cầu đạt 8,4 tỷ thùng, trong đó chỉ có 800 triệu thùng là an toàn để sử dụng và sẽ không gây áp lực lên hệ thống. Theo tính toán, nếu eo biển bị đóng cửa trong thời gian dài, ngay cả khi nhu cầu dầu thô hàng ngày giảm dần xuống còn 5,5 triệu thùng, lượng dự trữ thương mại của OECD sẽ bước vào giai đoạn chịu áp lực vào tháng 6, và lượng dự trữ dầu thô toàn cầu sẽ hoàn toàn đạt đến ngưỡng hoạt động vào tháng 9.
Tuy nhiên, xu hướng thị trường cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Việc phong tỏa eo biển đã làm gián đoạn việc vận chuyển hàng chục triệu thùng dầu thô mỗi ngày. Sau khi giá dầu tăng vọt vào cuối tháng 3, chúng lại giảm thay vì tăng. Giá thấp đã kích thích sự phục hồi nhu cầu dầu thô, và tốc độ giảm nhu cầu đã chậm lại hơn nữa.
Những biến động bất thường trên thị trường đã khiến JPMorgan Chase tuyên bố rằng logic cung cầu dầu mỏ toàn cầu đang bị bóp méo. Sau đó, Goldman Sachs công bố dữ liệu cho thấy rằng trong tháng 5, với việc giao thông liên tục bị gián đoạn ở eo biển Hormuz, lượng tồn kho dầu thô toàn cầu đã giảm kỷ lục 8,7 triệu thùng mỗi ngày, làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng cung cầu cơ bản. Trong khi đó, chịu ảnh hưởng bởi những đồn đoán về một thỏa thuận sắp đạt được giữa Mỹ và Iran, giá dầu tiếp tục giảm, khiến các nhà sản xuất hàng đầu trong ngành từ bỏ chiến lược chờ đợi và quan sát, thay vào đó đưa ra cảnh báo rủi ro.
Các ông lớn trong ngành cảnh báo rằng xu hướng tăng giá dầu khó có thể đảo ngược.
Thứ Năm tuần trước (ngày 28 tháng 5), Giám đốc điều hành của Chevron, Mike Wirth, đã đưa ra một tuyên bố công khai tại hội nghị ngành Bernstein. Ông cho biết, với việc lượng dự trữ dầu thô toàn cầu tiếp tục giảm, khả năng thị trường chịu đựng sự mất cân bằng cung cầu đã giảm đáng kể, và áp lực tăng giá dầu giao ngay sẽ dần xuất hiện trong những tuần tới, với mức tăng giá rõ rệt hơn vào tháng 6 và tháng 7.
Giá dầu đã giảm trong tuần qua do thị trường lạc quan về khả năng hòa giải giữa Mỹ và Iran cũng như việc nối lại hoạt động vận chuyển qua eo biển. Tuy nhiên, cuộc xung đột kéo dài ba tháng đã tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung dầu toàn cầu hàng ngày từ 12 đến 13 triệu thùng, và tác động của nó vẫn chưa kết thúc.
Sultan al-Jaber, Giám đốc điều hành của Công ty Dầu khí Quốc gia Abu Dhabi, trước đó đã dự đoán rằng ngay cả khi xung đột kết thúc, năng lực vận chuyển dầu thô ở eo biển Hormuz sẽ không phục hồi nhanh chóng, và sẽ mất ít nhất bốn tháng để phục hồi đến 80% lưu lượng trước chiến tranh. Hoạt động vận tải thông suốt có thể sẽ không được nối lại hoàn toàn cho đến năm 2027.
Ông Worth nói thêm rằng lý do giá dầu không tăng vọt trong giai đoạn đầu là do lượng tồn kho thương mại tương đối cao trước khi xung đột nổ ra, việc Hoa Kỳ giải phóng kho dự trữ dầu chiến lược và việc lưu thông một số loại dầu thô bị cấm vận. Tuy nhiên, các nguồn dự trữ này hiện đang dần cạn kiệt.
Cuộc khủng hoảng năng lượng cũng sẽ định hình lại các chính sách năng lượng quốc gia, thúc đẩy các nước đẩy nhanh việc bổ sung dự trữ dầu mỏ để giảm thiểu tác động của các xung đột địa chính trị và các sự kiện công cộng. Nhu cầu bổ sung này sẽ làm tăng thêm mức tiêu thụ dầu thô, hỗ trợ thêm cho giá dầu. Trong khi đó, chi phí khổng lồ để sửa chữa cơ sở hạ tầng dầu khí bị hư hại ở Trung Đông cũng sẽ đẩy giá năng lượng lên cao trong dài hạn.
Lượng hàng tồn kho đang gần đạt mức tối đa, và nguy cơ xảy ra các điều kiện thị trường khắc nghiệt ngày càng trở nên rõ rệt.
ExxonMobil, đối thủ cạnh tranh chính của Chevron, thậm chí còn bi quan hơn. Neil Chapman, Phó Chủ tịch cấp cao của công ty, đã chỉ ra tại hội nghị tương tự rằng lượng dự trữ thương mại của tất cả các loại dầu thô, xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay đang giảm nhanh chóng. Điều này, cùng với việc nhiều quốc gia giải phóng dự trữ chiến lược, chỉ tạm thời bù đắp được sự thiếu hụt nguồn cung, và mô hình này đang dần đi đến hồi kết.
Ông thừa nhận rằng lượng tồn kho dầu thô toàn cầu sẽ sớm giảm xuống mức thấp kỷ lục, rất có thể trong vòng hai đến ba tuần tới. Các mô hình ngành dự đoán rằng một khi lượng tồn kho đạt đến ngưỡng quan trọng, giá dầu Brent có thể tăng vọt lên 150 đến 160 đô la mỗi thùng . Tại thời điểm đó, giá dầu cao sẽ kìm hãm tiêu thụ, dựa vào sự giảm nhu cầu để cân bằng lại thị trường. Việc giá dầu duy trì ở mức từ 90 đến 110 đô la mỗi thùng trong sáu tuần qua, hoàn toàn phụ thuộc vào việc giảm tồn kho liên tục, là không bền vững.
Tóm tắt
Dựa trên thông tin từ nhiều nguồn khác nhau, giá dầu thấp hiện nay chỉ là ảo ảnh ngắn hạn. Sự thao túng truyền thông, việc cạn kiệt kho dự trữ và việc giải phóng dự trữ đã che giấu vấn đề cơ bản về sự gián đoạn chuỗi cung ứng. Kho dự trữ dầu thô toàn cầu đang giảm với tốc độ hơn mười triệu thùng mỗi ngày, chỉ còn chưa đầy ba tháng nữa là đạt đến giới hạn hoạt động. Khi kho dự trữ cạn kiệt, giá dầu sẽ tăng mạnh trở lại, với sự biến động tương đương với những đợt giảm giá cực đoan năm 2020, nhưng theo hướng ngược lại. Cho đến khi các xung đột địa chính trị được giải quyết hoàn toàn và eo biển Hormuz vẫn mở cửa cho giao thông hàng hải, rủi ro trên thị trường năng lượng toàn cầu sẽ tiếp tục tích lũy, có khả năng đẩy nhanh sự xuất hiện của một kỷ nguyên giá dầu cao.
Nguồn biểu đồ giá dầu Brent hàng ngày: EasyForex
Vào lúc 12 giờ 15 phút giờ Bắc Kinh ngày 1 tháng 6, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 93,36 đô la Mỹ/thùng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
