Trước những căng thẳng leo thang ở Trung Đông và giá năng lượng liên tục ở mức cao, kỳ vọng của thị trường tài chính toàn cầu về lộ trình chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lại một lần nữa thay đổi. Một báo cáo nghiên cứu gần đây từ Rabobank chỉ ra rằng Fed có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất muộn hơn so với dự kiến trước đây.

Philippe Marais, chiến lược gia cấp cao về thị trường Mỹ tại Rabobank, chỉ ra rằng gần đây đã có một sự thay đổi đáng kể trong lập trường chính sách của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Một số nhà hoạch định chính sách đã bắt đầu công khai bày tỏ quan điểm tương đối thận trọng hoặc thậm chí là cứng rắn ngay cả trước khi chủ tịch mới, Warsh, chủ trì cuộc họp đầu tiên của mình.

Điều này có nghĩa là trọng tâm các cuộc thảo luận trong Cục Dự trữ Liên bang về định hướng tương lai của chính sách tiền tệ đang dần chuyển từ việc khi nào nên cắt giảm lãi suất sang việc làm thế nào để giải quyết rủi ro lạm phát tái diễn. Những tín hiệu gần đây từ các nhà hoạch định chính sách của Fed cho thấy xu hướng nới lỏng trước đây đang dần suy yếu, và trọng tâm chính sách đang chuyển trở lại việc kiểm soát rủi ro lạm phát.

Trong khi đó, những diễn biến ở Trung Đông đã trở thành một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Các cuộc xung đột khu vực leo thang gần đây đã làm gia tăng đáng kể mối lo ngại của thị trường về sự ổn định của nguồn cung năng lượng. Giá dầu quốc tế đã phục hồi sau đợt điều chỉnh trước đó. Có những lo ngại rộng rãi trên thị trường rằng rủi ro vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz và những bất ổn xung quanh xuất khẩu năng lượng của Trung Đông có thể dẫn đến một thời kỳ dài giá năng lượng toàn cầu ở mức cao.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang, giá năng lượng tăng cao đồng nghĩa với việc tốc độ giảm lạm phát có thể chậm lại trong tương lai. Chi phí năng lượng không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến Chỉ số Giá tiêu dùng mà còn lan tỏa đến toàn bộ hệ thống kinh tế thông qua các lĩnh vực vận tải, sản xuất và dịch vụ.

Rabobank tin rằng việc giá năng lượng tăng do tình hình Trung Đông gây ra không phải là hiện tượng ngắn hạn, mà có khả năng sẽ là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lạm phát trong những quý tới. Tổ chức này dự đoán rằng lạm phát của Mỹ sẽ "cao hơn và dai dẳng hơn" trong tương lai, điều này sẽ hạn chế khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm hơn.

Theo dự báo mới nhất, Rabobank đã điều chỉnh đánh giá về lộ trình lãi suất tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trước đây, tổ chức này dự đoán Fed sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9 năm 2026 và đợt thứ hai vào tháng 12 năm 2026. Tuy nhiên, dự báo mới nhất cho thấy đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên đã bị hoãn đến tháng 10 năm 2026 và đợt thứ hai đến tháng 1 năm 2027. Sự thay đổi này phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về môi trường chính sách tiền tệ trong tương lai.

"Khi đánh giá của chúng tôi về triển vọng lạm phát trở nên lạc quan và bền vững hơn, và khi các thành viên FOMC có lập trường thận trọng hơn đối với chủ tịch mới, chúng tôi đã quyết định điều chỉnh kỳ vọng của mình về chính sách của Fed", chiến lược gia Marai của Rabobank cho biết. Từ góc độ thị trường, việc Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất đồng nghĩa với việc lãi suất của Mỹ có thể duy trì ở mức cao trong một thời gian dài.

Môi trường lãi suất cao thường có lợi cho các tài sản định giá bằng đô la Mỹ, vì lợi suất cao hơn thu hút dòng vốn quốc tế đổ vào thị trường Mỹ. Đây là một trong những lý do chính dẫn đến sự tăng giá gần đây của chỉ số đô la Mỹ. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có khả năng vẫn ở mức cao, gây áp lực lên các tài sản không sinh lãi như vàng và bạc.

Tuy nhiên, thị trường cũng cần nhận ra rằng việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao dựa trên giả định về sự phục hồi tương đối ổn định của nền kinh tế Mỹ. Nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể trong tương lai, các nhà hoạch định chính sách vẫn có thể điều chỉnh lập trường hiện tại của họ. Do đó, các dữ liệu về việc làm, lạm phát và tiêu dùng được công bố trong những tháng tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định kỳ vọng của thị trường.

Trên biểu đồ hàng ngày, chỉ số đô la Mỹ gần đây đã lấy lại được đà tăng trên mức 99 và phục hồi từ mức thấp nhất trong gần hai tuần. Cấu trúc tổng thể cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao đang ngày càng mạnh mẽ. Vùng 98,50 tạo thành mức hỗ trợ quan trọng, trong khi các vùng 100,00 và 101,20 tạo thành các mức kháng cự quan trọng. Việc vượt qua mức 100 có thể mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa. Chỉ báo RSI đã tăng lên khoảng 60, cho thấy động lực thị trường được cải thiện. Chỉ báo MACD duy trì cấu trúc giao cắt vàng, phản ánh xu hướng trung hạn vẫn mạnh mẽ đối với đồng đô la Mỹ.

Tóm tắt của biên tập viên : Dự báo mới nhất của Rabobank đã củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về "lãi suất cao kéo dài hơn". Tình hình Trung Đông đã khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao, tạo ra những thách thức lạm phát mới cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed), trong khi những tín hiệu thắt chặt chính sách gần đây từ các nhà hoạch định chính sách cho thấy sự thay đổi trọng tâm chính sách. Từ góc độ logic thị trường cốt lõi, giá năng lượng tăng cao và lạm phát dai dẳng gia tăng đang cùng nhau đẩy lùi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Điều này có nghĩa là đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể được hỗ trợ trong thời gian dài hơn. Đối với các nhà đầu tư, thị trường đã chuyển trọng tâm từ thời điểm cắt giảm lãi suất sang thời gian duy trì lãi suất cao. Dữ liệu lạm phát trong tương lai, sự thay đổi giá năng lượng và hiệu suất của thị trường việc làm Mỹ sẽ là những biến số quan trọng quyết định hướng đi của kỳ vọng thị trường. Nếu tình hình Trung Đông tiếp tục đẩy giá năng lượng lên trong khi nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường, đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed có thể bị trì hoãn thêm. Ngược lại, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất có thể được đẩy nhanh hơn.