Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, Bank of America Securities cho biết mặc dù áp lực lạm phát dai dẳng vẫn tồn tại ở Nhật Bản, Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ áp dụng chiến lược tương đối ôn hòa và từ từ trong việc bình thường hóa chính sách tiền tệ, thay vì tăng lãi suất nhanh chóng. Cách tiếp cận chính sách này phản ánh mong muốn của Ngân hàng Nhật Bản trong việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và duy trì ổn định kinh tế, nhằm tránh tác động đáng kể đến tiêu dùng, đầu tư kinh doanh và sự phục hồi kinh tế do việc thắt chặt môi trường tiền tệ quá nhanh.

Theo dự báo của Bank of America Securities, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có thể sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 10 năm 2026, tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản, tiếp theo là hai đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 3 và tháng 7 năm 2027. Dựa trên tốc độ này, lãi suất chính sách của BOJ dự kiến sẽ đạt 1,75% vào cuối năm 2027, đánh dấu bước chuyển mình xa hơn khỏi chính sách tiền tệ siêu nới lỏng dài hạn của Nhật Bản.

Ngân hàng Bank of America Securities cho rằng rủi ro chính của việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất dần dần là tốc độ điều chỉnh chính sách có thể không theo kịp những thay đổi của lạm phát. Nếu áp lực lạm phát tiếp tục mạnh hơn dự kiến, ngân hàng trung ương có thể phải thực hiện một loạt các đợt tăng lãi suất thường xuyên hơn hoặc nâng mức lãi suất cuối cùng lên mức cao hơn để đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu chính sách.

Thách thức cốt lõi hiện nay mà Ngân hàng Nhật Bản đang phải đối mặt nằm ở sự không chắc chắn đáng kể xung quanh xu hướng lạm phát. Một mặt, giá năng lượng tăng cao, chi phí nhập khẩu gia tăng và việc các doanh nghiệp chuyển gánh nặng chi phí sang người tiêu dùng có thể làm gia tăng áp lực giá cả; mặt khác, nền tảng tăng trưởng kinh tế của Nhật Bản vẫn còn tương đối mong manh, và tính bền vững của tăng trưởng tiền lương, tiêu dùng hộ gia đình và đầu tư của doanh nghiệp vẫn cần được theo dõi thêm.

Trong bối cảnh này, Ngân hàng Nhật Bản cần phải cân bằng giữa việc kiềm chế lạm phát và ngăn chặn sự suy thoái kinh tế quá mức. Nếu lạm phát tiếp tục vượt quá kỳ vọng của ngân hàng trung ương, thị trường có thể điều chỉnh lại đánh giá về lộ trình lãi suất của Nhật Bản, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng lên và củng cố sự hỗ trợ của thị trường đối với đồng yên trong dài hạn.

Tuy nhiên, việc tăng lãi suất dần dần cũng đồng nghĩa với việc chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và các nền kinh tế lớn khác có thể kéo dài trong một thời gian. Với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các ngân hàng trung ương lớn của châu Âu duy trì lãi suất tương đối cao, đồng yên có khả năng vẫn chịu ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất trong ngắn hạn, và rủi ro biến động tỷ giá vẫn ở mức cao.

Từ góc độ tác động thị trường, tốc độ chính sách tương lai của Ngân hàng Nhật Bản sẽ là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến đồng yên, thị trường trái phiếu và dòng vốn toàn cầu. Nếu lãi suất tăng nhanh hơn dự kiến hiện tại, đồng yên có thể nhận được sự hỗ trợ đáng kể, trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản có thể tăng thêm. Nếu ngân hàng trung ương tiếp tục cách tiếp cận thận trọng, thị trường có thể tiếp tục tập trung vào thời gian lạm phát và liệu các điều chỉnh chính sách mạnh mẽ hơn có cần thiết trong tương lai hay không.

Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ USD/JPY hàng ngày cho thấy tỷ giá hiện đang dao động quanh mức 160.00, và xu hướng tăng tổng thể vẫn được duy trì. Trong ngắn hạn, mức 160.00 đã trở thành chiến trường quan trọng giữa phe mua và phe bán. Nếu giá có thể giữ vững trên mức này, phe mua có thể tiếp tục kiểm tra các vùng kháng cự trên 161.00 và 162.00. Tuy nhiên, do tỷ giá đang gần mức cao trước đó và thị trường vẫn thận trọng trước các biện pháp tiềm năng của chính phủ Nhật Bản nhằm ổn định tỷ giá, tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn có thể bị hạn chế. Nếu tỷ giá giảm xuống dưới 160.00, nó có thể tiếp tục giảm để kiểm tra các vùng hỗ trợ quanh mức 159.00 và 158.50. Các chỉ báo động lượng hàng ngày cho thấy xu hướng tăng vẫn chiếm ưu thế, nhưng áp lực quá mua đã gia tăng.

Xét trên biểu đồ 4 giờ, tỷ giá USD/JPY gần đây đã bước vào giai đoạn tích lũy ở mức cao, với các đường trung bình động ngắn hạn dần đi ngang, cho thấy cả phe mua và phe bán đều đang chờ đợi những chất xúc tác cơ bản mới. Nếu dữ liệu kinh tế của Mỹ tiếp tục mạnh mẽ, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ tăng lên, tỷ giá hối đoái có thể phá vỡ các đỉnh gần đây và tiếp tục xu hướng tăng; ngược lại, nếu Ngân hàng Nhật Bản đưa ra các tín hiệu chính sách thắt chặt hơn, hoặc nếu kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất trong tương lai tại Nhật Bản tăng lên đáng kể, tỷ giá USD/JPY có thể trải qua một đợt điều chỉnh kỹ thuật.

Tóm tắt của biên tập viên : Bank of America Securities dự đoán Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ tiếp tục cách tiếp cận thận trọng đối với việc bình thường hóa chính sách tiền tệ, với lãi suất chính sách có thể đạt mức 1,75% vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, con đường dần dần này tiềm ẩn rủi ro tụt hậu so với lạm phát. Đối với tỷ giá USD/JPY, biến động ngắn hạn sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất USD/JPY, kỳ vọng về chính sách của BOJ và những lo ngại của thị trường về rủi ro can thiệp chính thức. Trong thời gian tới, các yếu tố quan trọng cần theo dõi bao gồm lạm phát của Nhật Bản, tăng trưởng tiền lương và các tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương. Nếu Nhật Bản tăng lãi suất nhanh hơn dự kiến, đồng yên có thể sẽ nhận được sự hỗ trợ; ngược lại, tỷ giá USD/JPY có thể duy trì mô hình tích lũy ở mức cao.