มีความกังวลกันอย่างกว้างขวางว่านโยบายต่อต้านเงินเฟ้อของประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่จะส่งผลให้ราคาทองคำลดลง แต่แอ็กเซล เมิร์ก ผู้ก่อตั้งบริษัท เมอร์ค อินเวสต์เมนต์ กลับเสนอการประเมินที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง

เขาเชื่อว่ามาตรการที่เข้มงวดของวอร์ชจะทำให้ราคาทองคำผันผวนในระยะสั้นเท่านั้น แต่จะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความผันผวนของตลาดในระยะยาว ตรรกะพื้นฐานที่สนับสนุนตลาดกระทิงของทองคำคือปัญหาเชิงโครงสร้าง เช่น หนี้สินของสหรัฐฯ ที่สูงและการขาดดุลทางการคลังอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนไม่ควรตัดสินคุณค่าของทองคำเพียงแค่จากการขึ้นลงของอัตราดอกเบี้ย

ท่าทีที่แข็งกร้าวของวอร์ชส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น ขณะที่มาตรการปฏิรูปช่วยลดความผันผวนของตลาดลง

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา (17 มิถุนายน) เควิน วอร์ช ได้จัดการแถลงข่าวครั้งแรกในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ โดยเน้นย้ำเรื่องการรักษาเสถียรภาพราคาและการควบคุมอัตราเงินเฟ้อเป็นหัวใจหลักของนโยบาย คำพูดที่แข็งกร้าวของเขาทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นอย่างมาก และส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลงในระยะสั้น

อักเซล เมอร์เคิล กล่าวว่า จากมุมมองด้านอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว นโยบายที่แข็งกร้าวจะส่งผลกระทบเชิงลบในระยะสั้นอย่างแน่นอน แต่การปฏิรูปเชิงสถาบันที่วอร์ริชดำเนินการนั้นมีประโยชน์ในระยะยาว เขาได้ยกเลิกการชี้นำล่วงหน้าที่มากเกินไป ลดความสำคัญของแผนภาพจุดในการชี้นำความคาดหวัง และลดการแทรกแซงตลาดของธนาคารกลางบ่อยครั้ง ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดอย่างมากที่เกิดจากความสับสนของสัญญาณนโยบายในอดีต

เขากล่าวว่า "การปรับนโยบายของเฟดในอดีตมักล่าช้า ซึ่งอาจทำให้ความผันผวนในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น การลดการสื่อสารที่อิงกับการคาดการณ์นโยบายจะช่วยหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดในการตัดสินใจครั้งใหญ่และลดความผันผวนของสินทรัพย์โดยรวมได้" ในมุมมองของเขา สภาพแวดล้อมของตลาดที่มั่นคงเอื้อต่อการที่ราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนมากกว่า

หลักการคำนวณต้นทุนค่าเสียโอกาสของอัตราดอกเบี้ยมีข้อจำกัด คุณค่าหลักของทองคำอยู่ที่การรักษาอำนาจการซื้อไว้

มุมมองที่แพร่หลายในอุตสาหกรรมคือ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนในการถือครองทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง อย่างไรก็ตาม เมอร์คตั้งคำถามถึงตรรกะที่เรียบง่ายนี้ เขาชี้ให้เห็นว่าหน้าที่ของทองคำในฐานะสินทรัพย์มีคุณสมบัติหลายประการและไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจขาดดุลและสินเชื่อทางการเงินอ่อนแอ ทองคำเป็นเครื่องมือสำคัญในการป้องกันความเสี่ยงจากกำลังซื้อที่ลดลง

เมอร์คกล่าวว่า "เป้าหมายหลักของผมในการจัดสรรทองคำคือการปกป้องอำนาจการซื้อที่แท้จริงของสินทรัพย์ในระยะยาว"

แม้ว่าวอร์ชจะค่อยๆ ควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่กระบวนการปรับตัวทั้งหมดจะใช้เวลาหลายปี อ้างอิงจากประสบการณ์ในอดีตของอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พอล วอลเกอร์ เมื่อเขาควบคุมอัตราเงินเฟ้ออย่างเข้มงวด เขาก็ไม่สามารถนำอัตราเงินเฟ้อกลับมาสู่เป้าหมาย 2% ได้อย่างรวดเร็ว การผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเป็นกระบวนการที่ยาวนาน และความเสี่ยงต่อระบบการเงินจะไม่หายไปอย่างรวดเร็วในช่วงเวลานี้

ในที่สุดแล้ว ความสนใจของตลาดจะกลับมาอยู่ที่ความเสี่ยงทางการคลัง โดยหนี้สินจำนวนมหาศาลจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว

เมื่อความคาดหวังด้านนโยบายมีความผันผวนน้อยลง นักลงทุนจะค่อยๆ เปลี่ยนความสนใจจากการติดตามนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ไปสู่การให้ความสำคัญกับสถานการณ์ทางการคลังที่ไม่ยั่งยืนของสหรัฐฯ แทน การขาดดุลทางการคลังที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องและหนี้ของรัฐบาลกลางที่เพิ่มสูงขึ้นเรื่อยๆ เป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่หนุนราคาทองคำในระยะยาว และตรรกะนี้จะไม่หายไปเนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

แรงกดดันต่อราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมานั้นทวีความรุนแรงขึ้นจากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนของสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมัน ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ทำให้เกิดความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและราคาน้ำมันในช่วงสั้นๆ แอ็กเซล เมอร์เคิล คาดการณ์ว่าความสัมพันธ์ระยะสั้นนี้จะค่อยๆ จางหายไป และเมื่อราคาทองคำไม่ถูกจำกัดด้วยการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันอีกต่อไป แนวโน้มขาขึ้นที่เป็นอิสระก็จะกลับมาครองตลาดอีกครั้ง

โดยสรุปแล้ว นโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มุ่งเน้นไปที่อัตราเงินเฟ้อ จะทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงในระยะสั้นเท่านั้น และไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของทองคำได้ ปัจจัยบวกหลักหลายประการยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ได้แก่ การปฏิรูปการสื่อสารนโยบายช่วยลดความผันผวนของตลาด ความเสี่ยงจากหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ยังคงมีอยู่ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีอยู่ในระยะยาว นักลงทุนไม่ควรเชื่อมโยงการลงทุนในทองคำกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว การจัดสรรทองคำจากมุมมองของการรักษามูลค่าสินทรัพย์ในระยะยาวและการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตยังคงมีเหตุผลรองรับอย่างเพียงพอ


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 11:07 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 22 มิถุนายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4188.16 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์