Tuần này, thị trường ngoại hối toàn cầu một lần nữa bị chi phối bởi sự hiện diện mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Chỉ số đô la Mỹ tăng đều đặn vào đầu tuần, đạt mức cao nhất trong 13 tháng. Mặc dù có sự điều chỉnh giảm nhẹ sau đó do dữ liệu kinh tế, chỉ số này vẫn ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp và đang trên đà đạt mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Xu hướng này không chỉ phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về lập trường cứng rắn từ Chủ tịch Fed mới Warsh, mà còn bao gồm nhiều yếu tố như biến động thị trường chứng khoán và bất ổn địa chính trị, tạo nền tảng vững chắc cho đồng đô la. Trong khi đó, đồng yên tiếp tục chịu áp lực gần mức thấp nhất trong 40 năm, còn đồng bảng Anh trải qua sự biến động gia tăng do bất ổn chính trị ở Anh. Nhìn chung, vị thế mạnh của đồng đô la khó có thể thay đổi trong ngắn hạn, trong khi các đồng tiền chính khác phải đối mặt với những thách thức ở các mức độ khác nhau.

Tuần này, đồng đô la Úc giảm 1,68% so với đô la Mỹ, mức giảm hàng tuần lớn nhất trong gần ba tuần, chạm mức thấp nhất là 0,6875, thấp nhất kể từ ngày 3 tháng 4, trước khi đóng cửa ở mức gần 0,6890. Đồng đô la New Zealand giảm 1,81% so với đô la Mỹ trong tuần này, chạm mức thấp nhất là 0,5625, thấp nhất kể từ ngày 26 tháng 11 năm 2025, trước khi đóng cửa ở mức gần 0,5634. Đồng euro giảm 0,78% so với đô la Mỹ trong tuần này, chạm mức thấp nhất là 1,1324%, thấp nhất kể từ cuối tháng 5 năm 2025, trước khi đóng cửa ở mức gần 1,1380.

I. Đô la Mỹ: Ba yếu tố tích cực chính hội tụ, và nó tạm thời chững lại sau khi đạt mức cao nhất trong 13 tháng.

Diễn biến của đồng đô la Mỹ trong tuần này thực sự ngoạn mục. Chỉ số đô la tăng trong ba ngày đầu tuần, đạt mức cao nhất trong 13 tháng là 101,83 vào thứ Tư (ngày 24 tháng 6), vượt qua các ngưỡng tâm lý quan trọng 100 và 101. Đằng sau đợt tăng mạnh này là sự hội tụ của ba yếu tố.

Trước hết, đã có một sự thay đổi mạnh mẽ trong kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chủ tịch mới Kevin Warsh đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng là cứng rắn tại cuộc họp chính sách đầu tiên của ông vào ngày 17 tháng 6 – tuyên bố chính sách đã được rút ngắn đáng kể, hướng dẫn về tương lai đã bị loại bỏ, và biểu đồ chấm điểm cho thấy gần một nửa số thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất trong năm nay. Thị trường đã phản ứng nhanh chóng. Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hiện kỳ vọng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 là 86,1%, tăng từ khoảng 61% trước cuộc họp. Xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hiện ở mức khoảng 72%. Bank of America Global Research đưa ra dự đoán lạc quan nhất – dự kiến Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12; Deutsche Bank dự đoán hai lần tăng lãi suất trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12.

Thứ hai, sự biến động của thị trường chứng khoán do sự điều chỉnh mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ đã làm tăng sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn. Triển vọng về chi phí tài chính cao hơn và những lo ngại dai dẳng về định giá đã gây áp lực lên thị trường chứng khoán, dẫn đến dòng vốn đổ vào các tài sản bằng đô la để tìm nơi trú ẩn an toàn.

Thứ ba, các yếu tố địa chính trị đã hỗ trợ thêm. Mặc dù triển vọng về một thỏa thuận hòa bình sơ bộ giữa Mỹ và Iran đã thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng Iran đã tuyên bố rằng các cuộc đàm phán thực chất vẫn chưa chính thức bắt đầu, và tình trạng tương lai của eo biển Hormuz vẫn còn chưa chắc chắn, có nghĩa là phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Điều đáng chú ý là đợt tăng giá của đồng đô la lần này đã đảo ngược logic giao dịch của vài tháng trước. Trước đây, thị trường thường tin rằng các xung đột địa chính trị ở Trung Đông đẩy giá dầu lên sẽ làm tăng kỳ vọng lạm phát, từ đó có lợi cho đồng đô la, hình thành logic "giá dầu cao, đô la mạnh". Tuy nhiên, kể từ giữa tháng 5, giá dầu quốc tế đã giảm khoảng 30%, trong khi chỉ số đô la lại tăng, tạo ra sự phân kỳ rõ ràng của "giá dầu giảm, đô la tăng". Lý do cốt lõi là thị trường hàng hóa đã giao dịch dựa trên sự giảm bớt rủi ro địa chính trị, trong khi thị trường tiền tệ vẫn đang giao dịch dựa trên chính sách tiền tệ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang.

Dữ liệu lạm phát được công bố hôm thứ Năm (25 tháng 6) đáp ứng kỳ vọng của thị trường, và cùng với việc giá dầu tiếp tục suy yếu (dầu thô WTI giảm hơn 3% xuống còn 69,23 đô la/thùng vào thứ Sáu), đã làm giảm nhẹ kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất. Chỉ số đô la đã chấm dứt chuỗi ba ngày tăng điểm và giảm ngày thứ hai liên tiếp vào thứ Sáu. Tính đến khi kết thúc giao dịch ngày thứ Sáu (26 tháng 6), chỉ số đô la đóng cửa ở mức 101,36, vẫn ghi nhận mức tăng hàng tuần là 0,59%. Phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant hôm thứ Tư rất quan trọng - ông chỉ ra rằng đồng đô la mạnh hơn không nhất thiết phụ thuộc vào việc tăng lãi suất; ngay cả trong thời kỳ cắt giảm lãi suất, đồng đô la vẫn có thể mạnh lên do tăng trưởng kinh tế nhanh của Hoa Kỳ, và sự chênh lệch lãi suất ngày càng lớn giữa nền kinh tế Hoa Kỳ và các nền kinh tế yếu hơn cũng có thể hỗ trợ đồng đô la.

II. Đồng Yên Nhật: Chịu áp lực nặng nề từ chênh lệch lãi suất, số phận của đồng tiền này đang rất bấp bênh ở mức thấp nhất trong 40 năm.

Nếu như đồng đô la Mỹ là nhân vật chính trong tuần này, thì đồng yên Nhật Bản chắc chắn là nhân vật phụ quan trọng nhất – hay nói đúng hơn là nạn nhân. Đồng đô la đã tăng lên mức 161,93 so với yên tại một thời điểm trong tuần này, chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại là 161,96 kể từ năm 1986 một bước. Nó đóng cửa ở mức 161,74 vào thứ Sáu, tăng 0,3% trong tuần, đánh dấu mức tăng trong sáu trong bảy tuần qua. Đồng yên giảm nhẹ xuống khoảng 161,66. Nếu vượt qua mức 161,96, nó sẽ đánh dấu mức cao mới trong gần 40 năm.

Sự dễ tổn thương của đồng yên bắt nguồn từ chênh lệch lãi suất khổng lồ, hơn 500 điểm cơ bản, giữa đô la Mỹ và Nhật Bản. Lãi suất chuẩn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn ở mức 3,50%-3,75%, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), mặc dù đã nâng lãi suất chuẩn lên mức cao nhất kể từ năm 1995 vào tháng 6, vẫn duy trì lãi suất chính sách ở mức chỉ 1%. Kỳ vọng mạnh mẽ về việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ và tiếp tục giảm quy mô bảng cân đối kế toán hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, trong khi những nỗ lực thắt chặt tương đối yếu của BOJ tiếp tục gây áp lực lên đồng yên thông qua các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade). Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng sự biến động của tỷ giá USD/JPY về cơ bản được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất, và sự chú ý của thị trường chủ yếu tập trung vào việc Fed sẽ điều chỉnh chính sách như thế nào; áp lực tăng giá đối với đồng yên sẽ tiếp tục kéo dài.

Chính quyền Nhật Bản không hề thờ ơ. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã có cuộc họp trực tuyến với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessenter vào tối thứ Hai, tập trung vào các biện pháp chính sách đối phó với sự suy yếu của đồng yên, có thể bao gồm cả việc can thiệp vào thị trường ngoại hối. Ông Katayama tuyên bố rằng chính quyền đã sẵn sàng ứng phó với những biến động tỷ giá bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, lời cảnh báo bằng miệng chỉ có tác dụng trong thời gian ngắn – đồng yên đã phục hồi nhẹ sau tuyên bố nhưng nhanh chóng tiếp tục xu hướng giảm. Thị trường cảnh báo rằng mối đe dọa can thiệp chỉ làm chậm chứ không đảo ngược được sự mất giá của đồng yên.

Cựu thành viên Hội đồng Chính sách Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), Sayuri Shirai, đã đưa ra dự báo bi quan hơn vào thứ Ba – đồng đô la có thể tăng lên 165 so với đồng yên nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm nay. Bà dự đoán BOJ sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 hoặc tháng 12, lưu ý rằng sự sụt giảm gần đây của giá dầu không thực sự hỗ trợ đồng yên. Trong khi đó, thành viên hội đồng chính sách có quan điểm cứng rắn hơn, Naoki Tamura, tuyên bố hôm thứ Năm rằng BOJ nên đẩy lãi suất về mức trung lập với tốc độ tăng lãi suất vài tháng một lần. Ông ước tính lãi suất trung lập của Nhật Bản vào khoảng 2%, cao hơn đáng kể so với lãi suất chính sách hiện tại là 1%.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng, xét đến rủi ro can thiệp, việc bán khống USD/JPY có giá hấp dẫn hơn trước báo cáo việc làm của Mỹ vào tuần tới – nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ yếu, chính quyền có thể can thiệp. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng đây chỉ là chiến lược ngắn hạn, và họ vẫn thích mua vào USD/JPY sau đầu tháng 7. Thị trường dường như đang bế tắc – chính quyền đã vạch ra một lằn ranh đỏ quanh mức 160-162, nhưng nếu không có sự can thiệp thực tế, áp lực cơ bản từ chênh lệch lãi suất sẽ tiếp tục đẩy USD/JPY lên cao hơn.

III. Đồng bảng Anh: Vật lộn để tồn tại trong khoảng trống chính trị.

Tình hình của đồng bảng Anh tuần này cũng bấp bênh không kém. Tuần này đánh dấu kỷ niệm 10 năm cuộc trưng cầu dân ý Brexit, và chính trường trong nước lại một lần nữa rơi vào hỗn loạn – Thủ tướng Đảng Lao động Starmer đã tuyên bố từ chức vào thứ Hai. Sau khi Thứ trưởng Bộ Tài chính Jones tuyên bố hôm thứ Tư rằng ông sẽ không tranh cử chức lãnh đạo Đảng Lao động và sẽ ủng hộ cựu Thị trưởng Manchester Burnham, Burnham dường như không còn trở ngại nào và đang trên đà trở thành thủ tướng thứ bảy của Anh trong 10 năm.

Tác động của khoảng trống chính trị đối với đồng bảng Anh là điều hiển nhiên. Ngày 18 tháng 6, Ngân hàng Anh đã bỏ phiếu với tỷ lệ 7-2 để giữ lãi suất ở mức 3,75%, với hai thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất, và lạm phát dịch vụ vẫn ở mức gần 3,7% - điều này đáng lẽ phải hỗ trợ đồng bảng Anh. Tuy nhiên, đồng bảng Anh đã giảm mạnh khoảng 300 điểm từ vùng 1,3450 xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng gần 1,3150. Nguyên nhân không phải là chính sách của ngân hàng trung ương, mà là sự bất ổn do khoảng trống lãnh đạo tạo ra: sự không chắc chắn về định hướng tài chính, kế hoạch chi tiêu và thời điểm bầu cử là những yếu tố mà thị trường ban đầu đã phản ánh vào giá cả.

Tuy nhiên, khi những trở ngại đối với việc Burnham lên nắm quyền dần biến mất, đồng bảng Anh đã có được một chút ổn định vào cuối tuần. Các nhà phân tích thị trường tin rằng điều này đã hỗ trợ phần nào cho đồng bảng Anh. Tuyên bố của nhóm Burnham rằng họ sẽ tuân thủ các quy tắc tài chính do Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm Reeves đặt ra cũng đã làm dịu tâm lý thị trường. Nhìn chung, các nhà phân tích tin rằng Burnham sẽ kế nhiệm Starmer làm Thủ tướng trước ngày 17 tháng 7, và bài phát biểu chính sách của ông vào tuần tới sẽ được các nhà giao dịch đồng bảng Anh theo dõi sát sao.

Hôm thứ Sáu, đồng bảng Anh đóng cửa ở mức gần 1,3191 so với đô la Mỹ, giảm 0,26% trong tuần, đánh dấu tuần giảm thứ hai liên tiếp. Đồng bảng Anh đã giảm gần 2% tính đến thời điểm này trong tháng Sáu và đang trên đà có hiệu suất hàng tháng tồi tệ nhất kể từ tháng Bảy năm ngoái. Đồng euro gần như không thay đổi so với đồng bảng Anh ở mức 0,8615. Các nhà giao dịch hiện dự đoán Ngân hàng Anh sẽ tăng lãi suất một lần vào năm 2026, giảm từ 33 điểm cơ bản một tuần trước xuống còn 21 điểm cơ bản.

Ngoài ra, việc đình chỉ các cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran đã khiến giá dầu giảm khoảng 20% trong hai tuần, điều này phần nào làm giảm áp lực lên Ngân hàng Anh trong việc tăng lãi suất để ngăn ngừa lạm phát, nhưng cũng loại bỏ các yếu tố tích cực tiềm tàng đối với đồng bảng Anh.

IV. Triển vọng tuần tới: Cơn bão kép từ đêm công bố việc làm phi nông nghiệp và diễn đàn Ngân hàng Trung ương

Tuần tới, thị trường sẽ chứng kiến một loạt sự kiện lớn, điều này có thể làm tăng đáng kể sự biến động.

Thứ Tư (ngày 1 tháng 7) sẽ là tâm điểm chú ý của tuần tới. Vào lúc 7 giờ tối cùng ngày, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Warsh, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey và Thống đốc Ngân hàng Canada Macklem sẽ cùng phát biểu tại Diễn đàn Sintra của ECB. Đây sẽ là lần xuất hiện đầu tiên của ông Warsh cùng với người đứng đầu các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới kể từ khi nhậm chức, và những phát biểu của ông có thể sẽ vạch ra rõ hơn lộ trình chính sách của Fed. Chỉ số HICP sơ bộ tháng 6 của khu vực Eurozone cũng sẽ được công bố cùng ngày – chỉ số HICP của Eurozone đã tăng lên 3,2% trong tháng 5, và nếu dữ liệu tháng 6 tiếp tục tăng, điều đó có thể củng cố kỳ vọng rằng ECB sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Thứ Năm (ngày 2 tháng 7) sẽ đánh dấu "đêm công bố việc làm phi nông nghiệp" đầu tiên dưới sự lãnh đạo của Warsh - báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 được mong đợi từ lâu của Mỹ sẽ được công bố. Trước đó, tháng 5 đã chứng kiến sự tăng trưởng 172.000 việc làm phi nông nghiệp, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%. Thị trường dự đoán mức tăng trung bình hàng tháng từ 50.000 đến 60.000 việc làm phi nông nghiệp trong mùa hè này. Nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới 4,0%, Cục Dự trữ Liên bang có thể xem xét rủi ro thị trường lao động quá nóng là đủ để biện minh cho việc tăng lãi suất. Một số tổ chức đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu, chính quyền Nhật Bản có thể tận dụng cơ hội này để can thiệp vào đồng yên.

Các dữ liệu đáng chú ý khác bao gồm: Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ tháng 6 và số liệu việc làm trống JOLTS tháng 5 vào thứ Ba; báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP và chỉ số PMI sản xuất ISM vào thứ Tư; và số liệu GDP quý 1 cuối cùng của Anh vào thứ Ba (trước đó dự báo tăng trưởng 0,6% so với quý trước).

Thứ Sáu tuần tới là Ngày Độc lập của Hoa Kỳ, và thị trường chứng khoán Mỹ sẽ đóng cửa. Thị trường vàng và dầu thô cũng sẽ đóng cửa sớm, điều này dự kiến sẽ hạn chế hoạt động giao dịch. Các nhà đầu tư cần điều chỉnh vị thế của mình trước đó.

Nhìn chung, sức mạnh hiện tại của đồng đô la Mỹ được xây dựng dựa trên kỳ vọng vững chắc của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm nay. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tuần tới sẽ là một phép thử quan trọng đối với kỳ vọng này – dữ liệu tốt sẽ củng cố thêm kỳ vọng về việc tăng lãi suất, và đồng đô la có khả năng đạt mức cao mới; dữ liệu yếu có thể gây ra sự điều chỉnh giảm tạm thời của đồng đô la và mở ra cơ hội cho sự can thiệp của đồng yên. Trong bất kỳ trường hợp nào, một cơn bão đang đến gần.