Hôm thứ Năm (ngày 2 tháng 7), trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, giá vàng tiếp tục phục hồi, hiện đang giao dịch quanh mức 4070, tăng 1%. Như đã đề cập trong các bài viết trước, logic trú ẩn an toàn và phân bổ vốn của vàng đang bắt đầu quay trở lại. Ngày nay, đối mặt với sự sụt giảm mạnh trên thị trường vốn toàn cầu, vàng đã cho thấy mối tương quan thấp rõ rệt, đóng vai trò phòng ngừa rủi ro và trú ẩn an toàn. Tất nhiên, một lý do quan trọng khác cho sự tăng giá của vàng là tuyên bố mới nhất từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsshaw.

Những phát biểu mới nhất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại Diễn đàn Sintra ở Bồ Đào Nha dường như là một "lời biện hộ cứng rắn cho chức danh của mình" - giữ vững mục tiêu lạm phát 2% và kiên quyết bảo vệ sự độc lập của ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, dưới con mắt soi xét của các nhà giao dịch Phố Wall, bài phát biểu này đã hé lộ một ý nghĩa ngầm hoàn toàn khác.

Ông Walsh không chỉ truyền tải cảm giác về việc giảm bớt những lo ngại về lạm phát ngắn hạn, mà còn công bố một "giai đoạn chuyển đổi khuôn khổ kinh tế vĩ mô mới" kéo dài một năm.

Tóm lại, tuyên bố này thông báo rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bước vào giai đoạn dài "đóng băng lãi suất". Đối với thị trường vàng, điều này tương đương với một cơn sốt, nơi các nhà đầu tư có thể đặt vị thế trước.

Nếu không có khuôn khổ mới nào được thiết lập, Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ duy trì chính sách hiện tại ít nhất trong một năm nữa.

Cốt lõi của việc hiểu logic chính sách hiện tại của Walsh nằm ở "thỏa thuận một năm" mà ông đề xuất.

Sau khi nhậm chức, Warsh bày tỏ sự khinh thường sâu sắc đối với các dữ liệu chính thức của chính phủ vốn lạc hậu và bị bóp méo mà Cục Dự trữ Liên bang trước đây vẫn dựa vào.

Để đạt được mục tiêu này, ông đã tái cấu trúc triệt để cơ chế ra quyết định và thành lập năm nhóm công tác đặc biệt mới, nhằm mục đích sử dụng dữ liệu lớn và trí tuệ nhân tạo để xây dựng lại một khuôn khổ quản trị dữ liệu kinh tế và lạm phát mới theo hướng "đồng thời, đồng bộ, thời gian thực và chính xác".

Tuy nhiên, điểm mấu chốt ở đây là sự chậm trễ về thời gian; các bộ phận mới vẫn chưa hoàn tất quá trình hội nhập: năm nhóm công tác đặc biệt này chỉ mới được thành lập và mạng lưới thu thập dữ liệu cơ bản thậm chí còn chưa hoạt động đầy đủ.

Quá trình tranh luận và báo cáo cần thời gian. Walsh đã nêu rõ rằng việc hình thành khuôn khổ mới và công bố các dữ liệu quan trọng nhất sẽ mất "9 đến 12 tháng (khoảng một năm)".

Trong giai đoạn này, mỗi bộ phận chắc chắn sẽ cần phải viết một lượng lớn các bài báo lập luận nội bộ, trải qua một thời gian dài đàm phán và tranh luận kín, và cuối cùng đưa ra quyết định về lãi suất dựa trên khuôn khổ mới.

Cuối cùng, chúng tôi kết luận rằng vì hệ thống định vị cũ (hướng dẫn truyền thống và dữ liệu của chính phủ) đã bị Warsh bác bỏ, và hệ thống định vị mới (khung mới) không thể hoàn thiện trong vòng một năm, nên phương án an toàn nhất cho Cục Dự trữ Liên bang trong những quý tới là giữ nguyên lãi suất.

Dự đoán ban đầu của thị trường về "việc tăng lãi suất chắc chắn vào tháng 9" có thể là một tín hiệu sai. Cục Dự trữ Liên bang sẽ bước vào giai đoạn quan sát chính sách kéo dài đến một năm, chờ đợi báo cáo mới của bộ phận này được công bố.

Từ bỏ định hướng tương lai: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao sẽ hạn chế đà tăng giá vàng.

Với lãi suất không đổi, về lý thuyết vàng sẽ tăng mạnh (những tin tức tiêu cực đã được phản ánh đầy đủ vào giá), nhưng động thái cứng đầu khác của Warsh—hoàn toàn từ bỏ định hướng tương lai—đã kìm hãm giá vàng.

Warsh từ chối công bố biểu đồ dự báo lãi suất cá nhân của mình, không muốn đưa ra bất kỳ gợi ý rõ ràng nào cho thị trường về tương lai.

Cách tiếp cận "không có lưới an toàn" này trực tiếp loại bỏ những điểm tựa dự đoán tương lai khỏi thị trường tài chính. Đối với thị trường, sự thiếu chắc chắn đồng nghĩa với việc gia tăng chi phí phòng ngừa rủi ro và phí bảo hiểm thanh khoản.

Khi thị trường không thể dự đoán được động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), phần bù rủi ro của trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ sẽ được khuếch đại, trực tiếp khiến lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ biến động ở mức cao hoặc thậm chí tăng lên.

Vì vàng là tài sản không sinh lãi, lợi suất cao liên tục của trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ đóng vai trò như một mức trần cho giá vàng, hạn chế khả năng tăng giá đột biến và một chiều trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, có một chi tiết quan trọng: khi Walsh nhấn mạnh rằng lạm phát là không thể chấp nhận được, phóng viên ngay lập tức hỏi liệu điều này có nghĩa là lãi suất sẽ tiếp tục tăng hay không. Walsh mỉm cười và im lặng, không nói gì. Vì đó là phản ứng tức thời, nên không có dấu hiệu nào cho thấy ông có ý định tăng lãi suất. Hơn nữa, ông nói với thị trường rằng thông tin ông nhận được từ các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) là AI sẽ không dẫn đến lạm phát do nhu cầu vượt quá nguồn cung.

Một cuộc khủng hoảng sâu sắc đang rình rập: Vàng có thể được sử dụng để đặt cược vào "việc cắt giảm lãi suất không thể tránh khỏi".

Mặc dù giá vàng đang biến động ở mức cao trong ngắn hạn do lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao, nhưng nếu nhìn vào năm tới, xác suất đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ "buộc phải tiếp tục cắt giảm lãi suất" đang trở nên cực kỳ cao.

Ẩn sâu bên dưới bề mặt các yếu tố kinh tế cơ bản của Hoa Kỳ là sự suy thoái cấu trúc không thể khắc phục:

Ảnh hưởng lâu dài của khủng hoảng năng lượng và suy thoái kinh tế toàn cầu: Mặc dù tia hy vọng hòa bình tạm thời ở Trung Đông đã dẫn đến sự sụt giảm giá dầu, nhưng sự mong manh của chuỗi cung ứng toàn cầu và những căng thẳng địa chính trị vẫn chưa được xóa bỏ. Hậu quả của lạm phát cao đang làm suy yếu nghiêm trọng đà tăng trưởng của châu Âu và các thị trường mới nổi, và bóng dáng của một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu vẫn chưa tan biến.

Cơ cấu lực lượng lao động Mỹ đang xuống cấp và nền kinh tế "hình chữ K" sụp đổ: sự phục hồi việc làm ở Mỹ rất dễ gây hiểu lầm.

Sự phân hóa hình chữ K nghiêm trọng giữa các ngành dịch vụ cấp thấp và các ngành công nghệ cao cấp, cùng với chi phí vay vốn cao đối với các doanh nghiệp kinh tế thực, đang âm thầm bóp nghẹt nền kinh tế thực.

Chi phí gia tăng của AI đang gây ra gánh nặng ngày càng lớn cho các ngành công nghiệp khác: Walsh đặt nhiều kỳ vọng vào AI trong việc giảm lạm phát về lâu dài.

Tuy nhiên, mặt khác, việc đầu tư ồ ạt và thiếu kiểm soát vào cơ sở hạ tầng AI (bán dẫn, sức mạnh tính toán và điện năng) trong ngắn hạn đang hút cạn thanh khoản từ nền kinh tế thực như một miếng bọt biển, gây trì trệ nghiêm trọng và làm giảm không gian đầu tư và tồn tại cho các ngành công nghiệp truyền thống khác, điều này cuối cùng có thể dẫn đến sự suy thoái kinh tế trên diện rộng.

Chiến lược giao dịch vàng: Giành lợi thế trong khi "chờ giấy tờ"

Hiện tại, khả năng nền kinh tế Mỹ hạ nhiệt và trải qua suy thoái cơ cấu trong trung và dài hạn vẫn ở mức cao.

Một năm sau, khi bộ phận mới của Warsh công bố các báo cáo đánh giá kinh tế liên quan xác nhận tình trạng thu hẹp đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, lực lượng lao động suy giảm và các dấu hiệu suy thoái kinh tế, trọng tâm chính sách của Fed chắc chắn sẽ buộc phải chuyển từ "chống lạm phát" sang "cứu vãn tăng trưởng".

Do đó, sự phục hồi hiện tại của giá vàng không phải vì Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất ngay bây giờ, mà là vì các quỹ toàn cầu đang tận dụng "giai đoạn chờ đợi và quan sát chính sách" một năm của Fed để định giá trước những đợt cắt giảm lãi suất không thể tránh khỏi trong tương lai.

Mặc dù việc chính thức thực hiện cắt giảm lãi suất đòi hỏi bộ phận mới của Warsh phải hoàn thành các bài viết luận điểm liên quan, nhưng trong khoảng thời gian trống kéo dài một năm này, sự suy giảm dần dần của áp lực lạm phát, cùng với logic suy thoái kinh tế sắp xảy ra, tạo ra khả năng phân bổ chiến lược và tiềm năng cho các quỹ thị trường "mua vào khi giá giảm và đón đầu xu hướng".

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã vượt lên trên đường trung bình động 5 ngày và đường xu hướng giảm. Đồng thời, mô hình đáy kim đơn từ hai ngày trước cũng đã được xác nhận. Hiện tại, sự chú ý đang tập trung vào mức hỗ trợ quan trọng 4030. Nếu giá vàng không phá vỡ được mức này, có khả năng nó sẽ tiếp tục bật tăng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 15:59 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.064 đô la Mỹ/ounce.