Vào thứ Hai, ngày 6 tháng 7, giá bạc giao ngay hiện đang dao động quanh mức 62 đô la một ounce. Sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ hạ nhiệt, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 7 đã giảm rõ rệt, nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu chính sách. Do đó, bạc đang ở thế kẹt giữa "kỳ vọng về việc giảm lãi suất" và "áp lực phục hồi kỹ thuật".

Bối cảnh thị trường: Sự phục hồi của giá bạc không chỉ do một yếu tố duy nhất, mà là do tác động tổng hợp của lãi suất, lạm phát và việc tái cân bằng danh mục đầu tư.

Những tín hiệu kinh tế vĩ mô mới nhất không hoàn toàn lạc quan. Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6 chỉ tăng 57.000, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2%, và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,5%. Những con số này đã làm giảm bớt sự cấp bách của thị trường đối với việc thắt chặt chính sách hơn nữa trong ngắn hạn; tuy nhiên, tình hình việc làm không xấu đi đáng kể, với sự tăng trưởng trong các dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh, trợ giúp xã hội và chăm sóc sức khỏe, cho thấy giá cả kinh tế vĩ mô vẫn chưa bước vào giai đoạn giao dịch suy thoái điển hình.

Những thay đổi về lãi suất có vai trò quan trọng hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống khoảng 4,46% vào ngày 6 tháng 7, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm ở mức khoảng 4,12%, và chỉ số đô la Mỹ ở mức khoảng 101,08, tăng nhẹ so với ngày giao dịch trước đó. Đối với bạc, điều này có nghĩa là áp lực lãi suất thực đã giảm bớt phần nào, nhưng đồng đô la Mỹ vẫn chưa có sự nhượng bộ đáng kể. Nói cách khác, giá bạc hiện không chỉ đơn thuần được hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất, mà còn đang tìm kiếm một điểm neo giá mới sau khi biến động ở mức cao.

Các biến số chính sách: Tỷ lệ thất nghiệp giảm giúp giảm bớt áp lực tăng lãi suất, nhưng lạm phát vẫn là một yếu tố hạn chế khó khăn hơn.

Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, đồng thời nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu 2% và một số áp lực giá cả xuất phát từ những cú sốc nguồn cung, chẳng hạn như trong lĩnh vực năng lượng. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch không thể chỉ dựa vào dữ liệu việc làm phi nông nghiệp; họ cũng phải chú trọng hơn đến báo cáo lạm phát tiếp theo.

Giá thị trường đã chuyển từ quan điểm "tăng lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới là cấp thiết hơn" sang "các cuộc họp tiếp theo vẫn mang lại sự linh hoạt". Sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố, xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 đã giảm từ khoảng 31,5% xuống khoảng 21,9%, và xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm từ khoảng 64,3% xuống khoảng 54,8%. Sự thay đổi này giải thích tại sao giá bạc không tiếp tục giảm mạnh, nhưng cũng giải thích tại sao sự phục hồi lại thiếu cơ sở cho việc mở rộng đơn phương.

Áp lực lạm phát vẫn tiếp diễn. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 0,5% so với tháng trước và 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5; CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 0,2% so với tháng trước và 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá năng lượng tăng 3,9% so với tháng trước và 23,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, với giá xăng tăng mạnh 40,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu lạm phát tháng 6 dự kiến được công bố vào ngày 14 tháng 7, đây là sự kiện có trọng số thực sự cao trong cấu trúc biến động ngắn hạn của bạc.

Cấu trúc kỹ thuật: Mức $62 không phải là một sự đột phá mạnh mẽ, mà chỉ là một sự kiểm tra mức kháng cự của đường xu hướng giảm.

Trên biểu đồ hàng ngày, giá bạc đã giảm từ mức cao nhất là 71,531 đô la, chạm mức 55,585 đô la trước khi phục hồi, nhưng độ dốc phục hồi yếu hơn đáng kể so với đợt giảm trước đó. Hiện tại, giá đang ở mức khoảng 62 đô la, gần mức kháng cự ngang trước đó và rìa trên của đợt phục hồi ngắn hạn, nhưng vẫn thấp hơn dải Bollinger giữa ở mức 65,246 đô la. Dải Bollinger trên ở mức 76,139 đô la tiếp tục di chuyển xuống, cho thấy phạm vi giao dịch trung hạn vẫn chưa mở rộng hoàn toàn và giá vẫn nằm trong vùng tích lũy sau một đợt điều chỉnh lớn.

Quan sát kỹ hơn dải Bollinger, dải dưới đang bắt đầu đi ngang quanh mức 54,352 đô la, cho thấy đà giảm trước đó đã suy yếu; tuy nhiên, dải giữa tiếp tục giảm, cho thấy sự phục hồi vẫn chưa thay đổi hệ thống trung bình. Vùng quanh mức 63,243 đô la là mức kháng cự cao gần đây. Nếu giá không thể phá vỡ hiệu quả vùng này, thị trường dường như đang trải qua một đợt điều chỉnh sau giảm giá hơn là tiếp tục xu hướng tăng. Mức 61,478 đô la trước đây đã cung cấp hỗ trợ với bóng dưới và hiện đang ở gần điểm mà lực lượng tăng và giảm đang phân kỳ trở lại.

Trên chỉ báo MACD, chỉ báo DIFF là -3.200 và DEA là -3.577, với biểu đồ histogram chuyển sang dương ở mức 0.753, cho thấy sự thu hẹp đà giảm và tín hiệu điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, cả hai đường vẫn nằm dưới đường số 0, cho thấy xu hướng chưa đảo chiều. Nếu giá bạc tiếp tục giao dịch đi ngang quanh mức 62 đô la, về cơ bản là đang chờ đợi dữ liệu về chính sách và lạm phát để định hướng, chứ không phải là một kết luận rõ ràng từ các chỉ báo kỹ thuật.

Các yếu tố cơ bản: Bạc được hỗ trợ bởi sự chênh lệch cung cầu, nhưng độ co giãn giá của nó bị hạn chế bởi nhu cầu công nghiệp đang giảm.

Sự khác biệt lớn nhất giữa bạc và vàng nằm ở bản chất kép của chúng. Bạc vừa có logic định giá của kim loại quý, vừa có logic nhu cầu của sản phẩm công nghiệp. Thị trường bạc toàn cầu dự kiến sẽ tiếp tục thiếu hụt trong năm thứ sáu liên tiếp vào năm 2026, với tổng nguồn cung dự kiến tăng 1,5% lên 1,05 tỷ ounce, sản lượng khai thác dự kiến tăng 1% lên 820 triệu ounce, và tái chế dự kiến tăng 7%, nhưng nhìn chung vẫn không đủ để đáp ứng đầy đủ nhu cầu.

Nhu cầu nhìn chung không mạnh. Nhu cầu chế biến công nghiệp dự kiến sẽ giảm 2% xuống khoảng 650 triệu ounce, chủ yếu do việc tiết kiệm bạc và thay thế bạc trong các tấm pin mặt trời; tuy nhiên, các trung tâm dữ liệu, công nghệ liên quan đến trí tuệ nhân tạo và điện tử ô tô vẫn tiếp tục bù đắp cho lượng tiêu thụ bạc. Nhu cầu đầu tư vật chất dự kiến sẽ tăng 20% lên 227 triệu ounce, điều này giải thích tại sao giá bạc vẫn ổn định sau đợt giảm mạnh.

Do đó, vấn đề cốt lõi đối với bạc hiện nay không phải là "liệu có sự hỗ trợ hay không", mà là "liệu sự hỗ trợ đó có thể bù đắp cho sự giảm giá trị hay không". Sự biến động giá trước đây đã dẫn đến khả năng thích ứng hạn chế của người dùng công nghiệp với giá cao, và mặc dù khoảng cách cung cầu sẽ đẩy mức giá dài hạn lên, nhưng điều đó không nhất thiết ngăn chặn được sự giảm giá ngắn hạn.