Trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Ba (7 tháng 7), tỷ giá USD/JPY chịu áp lực bán mạnh trở lại, giảm xuống mức 161,65-161,70. Tuy nhiên, nhiều yếu tố hỗ trợ cơ bản vẫn không thay đổi, và do chính quyền tiền tệ Nhật Bản chưa can thiệp vào thị trường ngoại hối, nên tỷ giá USD/JPY vẫn có một lực cản đáng kể chống lại đà giảm sâu hơn.

Chênh lệch lãi suất dài hạn giữa Mỹ và Nhật Bản hỗ trợ các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) tiếp tục bán khống đồng yên. Cuộc khủng hoảng vận tải biển ở eo biển Hormuz làm trầm trọng thêm áp lực nhập khẩu năng lượng của Nhật Bản, trong khi sự bất ổn giữa Mỹ và Iran làm tăng giá trị trú ẩn an toàn của đồng đô la. Dữ liệu yếu về tiền lương và tiêu dùng trong nước của Nhật Bản hạn chế dư địa thắt chặt chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, với kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất phần nào kìm hãm đà tăng giá của đồng đô la. Thị trường hiện đang chờ đợi biên bản cuộc họp của Fed vào thứ Tư; những đợt điều chỉnh giảm ngắn hạn chỉ được xem là cơ hội để thiết lập các vị thế mua dài hạn, và xu hướng mất giá trung và dài hạn của đồng yên khó có thể đảo chiều nhanh chóng.

Khi tác động của các chiến lược can thiệp giảm dần, các giao dịch chênh lệch lãi suất tiếp tục gây áp lực giảm giá đối với đồng yên.

Các tin tức thị trường trước đó cho thấy các nhà quản lý Nhật Bản đang điều chỉnh phương pháp tiếp cận trước đây của họ về việc đưa ra cảnh báo can thiệp sớm và có kế hoạch nhắm mục tiêu trực tiếp và chính xác vào các quỹ ngoại hối đầu cơ. Tin tức này đã đẩy giá đồng yên tăng lên trong thời gian ngắn, nhưng vì cho đến nay chưa có biện pháp can thiệp thực chất nào được đưa ra, nên tác động đến thị trường đã hoàn toàn biến mất.



Lý do cốt lõi kìm hãm sự tăng giá của đồng yên vẫn là sự chênh lệch đáng kể về chi phí vay giữa Mỹ và Nhật Bản. Các nhà đầu tư tiếp tục vay yên với chi phí thấp để mua các tài sản bằng đô la có lợi suất cao, dẫn đến mức độ giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) luôn ở mức cao và áp lực bán liên tục đối với đồng yên. Kết hợp với rủi ro năng lượng phát sinh từ các xung đột địa chính trị ở Trung Đông, triển vọng giảm giá dài hạn của thị trường đối với đồng yên vẫn không thay đổi. Ngay cả khi tỷ giá hối đoái tạm thời giảm, hoạt động mua USD/JPY khi giá giảm vẫn diễn ra sôi nổi.

Cuộc khủng hoảng vận tải biển Trung Đông đang leo thang, và hai yếu tố địa chính trị đang hỗ trợ đồng đô la Mỹ.

Eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu mỏ toàn cầu quan trọng, đang đối mặt với một rủi ro bất ngờ khác, khi các nhà chức trách hàng hải báo cáo rằng một tàu chở dầu đã bị tấn công bởi một vật thể bay không xác định (UFO) trên đường đi. Điều này xảy ra sau một cuộc đối đầu kéo dài giữa Mỹ và Iran về phí đi qua eo biển, làm dấy lên nghi ngờ về sự ổn định của hoạt động vận chuyển hàng hải qua tuyến đường thủy này. Nhật Bản, quốc gia phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu dầu mỏ từ Trung Đông, sẽ chứng kiến nguồn cung năng lượng bị gián đoạn, làm tăng đáng kể lạm phát nhập khẩu và cản trở hơn nữa sự phục hồi kinh tế, do đó làm suy yếu sự hỗ trợ cơ bản của đồng yên.

Đồng thời, thị trường nói chung đang lo ngại về sự thiếu ổn định của thỏa thuận nới lỏng tạm thời giữa Mỹ và Iran. Nhu cầu trú ẩn an toàn về mặt địa chính trị tiếp tục đổ dồn vào đồng đô la Mỹ, củng cố đặc tính trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ và gián tiếp hỗ trợ tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật, tạo thành một logic địa chính trị kép gây bất lợi cho đồng yên Nhật.

Sự phục hồi yếu ớt của nhu cầu nội địa tại Nhật Bản đang cản trở tốc độ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương.

Số liệu kinh tế mới nhất tháng 5 cho thấy những lo ngại về nhu cầu nội địa. Tổng thu nhập tiền mặt danh nghĩa của Nhật Bản tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ chậm hơn so với mức tăng trưởng điều chỉnh 3,6% của tháng trước. Tiền lương thực tế tăng 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu tháng tăng trưởng tích cực thứ năm liên tiếp, nhưng tốc độ tăng trưởng thu nhập đã chậm lại đáng kể do lạm phát hàng tiêu dùng tái diễn.

Chi tiêu tiêu dùng nội địa thậm chí còn yếu hơn, với chi tiêu hộ gia đình giảm so với cùng kỳ năm ngoái tháng thứ sáu liên tiếp, giảm 0,4% trong tháng 5. Dữ liệu tiêu dùng yếu này cho thấy động lực tăng trưởng nội địa ở Nhật Bản không đủ, hạn chế đáng kể khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản. Kỳ vọng của thị trường về việc trì hoãn tăng lãi suất đang gây áp lực lên đồng yên từ góc độ chính sách tiền tệ.

Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất hạn chế đà tăng của đồng đô la; sự điều chỉnh giảm ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng dài hạn.

Thị trường đã dần hạ thấp kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục tăng lãi suất, và tâm lý lạc quan đã giảm bớt, tạo áp lực giảm nhẹ lên đồng đô la và hạn chế đà tăng thêm của cặp tỷ giá USD/JPY. Tuy nhiên, xét đến nhiều yếu tố cơ bản như chênh lệch lãi suất, địa chính trị và nhu cầu nội địa tại Nhật Bản, sự điều chỉnh giảm này của tỷ giá chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật. Phạm vi điều chỉnh dự kiến sẽ tiếp tục nhận được lực mua hỗ trợ, hạn chế tiềm năng giảm giá.

Từ góc độ giao dịch, để xác nhận rằng cặp USD/JPY đã đạt đỉnh trong ngắn hạn, cần có áp lực bán mạnh và bền vững từ các nhà bán khống. Hiện tại, các quỹ thị trường chính thống vẫn đang đứng ngoài cuộc, chờ đợi biên bản cuộc họp FOMC được công bố vào thứ Tư để nắm bắt lập trường chính sách của các quan chức Fed và từ đó xác định xu hướng tương lai của đồng đô la.

Tóm tắt

Xét đến tình hình địa chính trị tổng thể, hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất xuyên biên giới, kỳ vọng về chính sách tiền tệ của cả hai nước và dữ liệu kinh tế trong nước của Nhật Bản, sự điều chỉnh giảm gần đây của tỷ giá USD/JPY chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn, và lý lẽ cốt lõi hỗ trợ sự suy yếu của đồng yên về cơ bản không thay đổi. Rủi ro năng lượng ở Trung Đông, chênh lệch lãi suất USD/JPY và nhu cầu nội địa yếu ở Nhật Bản tiếp tục gây áp lực lên đồng yên, chỉ có kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất mới phần nào hạn chế đà tăng của đồng đô la.

Trong ngắn hạn, thị trường đang tập trung vào biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và tiềm năng tăng giá của đồng yên rất hạn chế trước khi chính phủ Nhật Bản có những bước đi cụ thể để can thiệp vào thị trường ngoại hối.


Biểu đồ USD/JPY hàng ngày. Nguồn: EasyForex

Vào lúc 12 giờ 48 phút giờ Bắc Kinh ngày 7 tháng 7, tỷ giá USD/JPY là 161,83/84.