Vào thứ Ba (ngày 7 tháng 7), trong giờ giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay tiếp tục giảm so với ngày hôm trước, hiện giảm khoảng 1% xuống còn khoảng 4.120 USD/ounce. Giá bạc giao ngay giảm khoảng 2,4%, giao dịch quanh mức 60,50 USD/ounce.

Mặc dù giá vàng vẫn chưa vượt qua ngưỡng kháng cự đầu tiên trên 4.200 đô la, nhưng ông Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, tin rằng áp lực bán mạnh nhất trong đợt điều chỉnh kéo dài nhiều tháng có thể đã qua.

Trên thị trường bạc, mức hỗ trợ quan trọng 50 đô la đã được giữ vững và giá sau đó đã bật tăng trở lại trên 60 đô la, nhưng cũng phải đối mặt với những thách thức đáng kể về mặt kỹ thuật và tâm lý trong quá trình phục hồi.

Từ giai đoạn thanh lý sang giai đoạn hợp nhất: Một sự chuyển biến quan trọng trong tâm lý thị trường vàng

Trong một báo cáo về kim loại quý được công bố hôm thứ Hai, ông Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo Bank, đã đưa ra một nhận định quan trọng: diễn biến giá trên thị trường vàng đang chuyển từ giai đoạn "thanh lý" sang giai đoạn "củng cố và chạm đáy".

Tầm quan trọng của sự thay đổi này không thể bị đánh giá thấp. Trong những tháng trước đó, giá vàng đã giảm đều đặn từ mức cao nhất hồi tháng Giêng, với mức giảm tối đa khoảng 1650 đô la Mỹ/ounce (khoảng 28%), gây ra một giai đoạn bán tháo hoảng loạn. Tuy nhiên, hiện tại, "thị trường đã chuyển từ trạng thái mua vào mạnh mẽ sang trạng thái tích lũy có chọn lọc" - báo hiệu sự thay đổi trong cấu trúc tâm lý thị trường.

Hansen chỉ ra rằng diễn biến tiếp theo của vàng sẽ phụ thuộc vào việc các điều kiện kinh tế vĩ mô có tiếp tục được cải thiện hay trở nên bất lợi trở lại. Đánh giá này tóm tắt chính xác trạng thái "chờ được xác nhận" hiện tại của vàng: đợt bán tháo mạnh nhất đã qua, nhưng sức mua mới vẫn chưa hoàn toàn chiếm lĩnh thị trường.

Hỗ trợ chính sách kinh tế vĩ mô: sự thúc đẩy kép từ dữ liệu việc làm và bình luận của Warsh.

Sự ổn định gần đây của giá vàng được cho là nhờ những cải thiện nhỏ trong môi trường kinh tế vĩ mô, thể hiện ở hai khía cạnh:

Thứ nhất, dữ liệu việc làm đã làm suy yếu kỳ vọng về việc tăng lãi suất mạnh mẽ. Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6 chỉ tăng 57.000 việc làm, một con số thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong dự đoán của thị trường về việc tăng lãi suất trong năm nay. Mặc dù thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay, nhưng biến số cốt lõi về "số lượng và mức độ tăng lãi suất" đã có sự thay đổi đáng kể.

Thứ hai, những bình luận của ông Warsh tạo cơ hội cho những suy đoán về sự thay đổi chính sách. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh nhấn mạnh cam kết ổn định giá cả và hướng tới mục tiêu đưa lạm phát trở lại mức mong muốn, nhưng cũng tuyên bố rõ ràng rằng rủi ro lạm phát đã giảm bớt trong những tuần gần đây kể từ khi ông nhậm chức. Tuyên bố này gửi đi một tín hiệu có phần ôn hòa.

Hansen nhận định rằng với áp lực lạm phát giảm bớt và giá năng lượng giảm mạnh, việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm nay là "phi lý". Một khi thị trường chấp nhận rộng rãi quan điểm này, đồng đô la sẽ suy yếu do áp lực từ các vị thế mua lớn hiện đang ở mức cao, và lợi suất trái phiếu ngắn hạn sẽ quay trở lại mức lãi suất quỹ liên bang. Điều này ngụ ý một sự thúc đẩy kinh tế vĩ mô mang tính hệ thống đối với vàng.

Các tín hiệu kỹ thuật: Việc chạm đáy cần thời gian.

Bất chấp những yếu tố cơ bản đang được cải thiện, Hansen nhấn mạnh rằng vàng vẫn còn nhiều việc phải làm về mặt kỹ thuật – giá hiện tại vẫn thấp hơn khoảng 26% so với mức đỉnh hồi tháng Giêng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Các nút chính của cấu trúc kỹ thuật như sau:

Mức hỗ trợ dưới 4.000 đô la đã được giữ vững, đây là tuyến phòng thủ quan trọng nhất đối với phe mua trong đợt điều chỉnh này.

Tuy nhiên, đợt phục hồi gần mức 4.200 đô la đã gặp phải một đợt bán tháo mới. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư vẫn đang tận dụng đợt phục hồi để giảm bớt rủi ro – một diễn biến giá điển hình sau một đợt điều chỉnh sâu, và giải thích tại sao cần thời gian để thị trường tạo được đáy bền vững.

Điểm kháng cự chính phía trước nằm ở vị trí:

Đường trung bình động 200 ngày (khoảng 4.485 đô la mỗi ounce) là trở ngại lớn đầu tiên mà những người đầu tư mua vàng cần vượt qua.

Bạc: Độ đàn hồi kép được hỗ trợ bởi các đặc tính công nghiệp.

Giá bạc hiện đang ở mức trên 60 USD/ounce, nhưng điều đáng chú ý hơn cả là khả năng phục hồi mạnh mẽ của nó ngay cả khi chạm đáy:

Mức hỗ trợ quan trọng ở khoảng giữa 50 đô la đã thành công trong việc ngăn chặn đà giảm - mức kỹ thuật này đã vượt qua thử thách trong đợt điều chỉnh này.

Sau đó, giá bạc đã phục hồi trở lại trên mức 60 đô la, cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ của giá bạc.


(Biểu đồ giá bạc giao ngay hàng ngày, nguồn: EasyForex)

Hansen đã chỉ ra bản chất hai mặt của bạc: một mặt, bạc có độ nhạy cảm với các yếu tố kinh tế vĩ mô giống như vàng (lãi suất, đồng đô la Mỹ, tâm lý ngại rủi ro); mặt khác, nó có nền tảng cơ bản vững chắc hơn - nhiều năm thiếu hụt nguồn cung và tăng trưởng bền vững trong nhu cầu công nghiệp tạo ra sự hỗ trợ về mặt cấu trúc.

Tuy nhiên, đặc điểm này là con dao hai lưỡi: thị trường bạc nhỏ hơn nhiều so với thị trường vàng và nhạy cảm hơn với dòng vốn. Điều này có nghĩa là khi điều kiện được cải thiện, bạc cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư theo xu hướng; nhưng khi tâm lý đảo chiều, nó cũng đối mặt với rủi ro thanh lý nghiêm trọng hơn. Đối với bạc, hiện tại nó đang đối mặt với nhiệm vụ kép là "phục hồi kỹ thuật và phục hồi tâm lý", nhưng sự hỗ trợ cấu trúc cơ bản của nó có nghĩa là khả năng tăng giá sau khi chạm đáy có thể vượt trội hơn so với vàng.

Triển vọng: Ba biến số quan sát chính trong giai đoạn chạm đáy

Tóm lại, vàng và bạc đang ở thời điểm then chốt, chuyển từ giai đoạn "thanh lý" sang "củng cố và chạm đáy". Liệu quá trình chuyển đổi này có thể hoàn thành thành công hay không phụ thuộc vào sự biến động của ba biến số sau:

Thứ nhất, lộ trình chính sách của Fed đã trở nên rõ ràng hơn. Nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục giảm trong những tuần tới, kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất trong năm nay sẽ giảm mạnh hơn so với mức "vẫn được kỳ vọng" hiện tại. Sự suy yếu của đồng đô la và lợi suất trái phiếu sẽ tạo động lực kinh tế vĩ mô giúp giá vàng vượt qua vùng kháng cự 4.200-4.500 đô la.

Thứ hai, xác minh dòng vốn nắm giữ ETF. Việc liệu các khoản vốn dài hạn trong các quỹ ETF vàng có bắt đầu chảy ngược trở lại hay không sẽ là một chỉ báo quan trọng để xác minh liệu quá trình chuyển đổi "từ thanh lý sang tích lũy" có hợp lệ hay không.

Thứ ba, tốc độ vượt qua ngưỡng kháng cự kỹ thuật. Áp lực bán quanh mức $4200 sẽ cần thời gian để giảm bớt. Nếu giá có thể đánh đổi thời gian lấy không gian—tức là liên tục kiểm tra phạm vi $4000-$4200 mà không phá vỡ mức đáy trước đó—thì độ tin cậy của cấu trúc tạo đáy sẽ tiếp tục tăng lên. Ngược lại, nếu một đợt tăng nhanh lên $4200 được theo sau bởi một đợt bán tháo quy mô lớn khác, quá trình tạo đáy có thể kéo dài hơn dự kiến.

Kết luận của Hansen cung cấp một khuôn khổ rõ ràng cho vị thế thị trường hiện tại: đợt bán tháo mạnh nhất có thể đã qua, nhưng việc hình thành đáy bền vững sẽ cần thời gian. Với bối cảnh kinh tế vĩ mô đang được cải thiện nhưng các chỉ báo kỹ thuật vẫn chưa xác nhận điều này, vàng và bạc hiện đang trong "giai đoạn tạo đà để lựa chọn hướng đi" - kiên nhẫn chờ đợi các tín hiệu xác nhận sẽ thận trọng hơn là vội vàng đánh giá sự đảo chiều xu hướng.

Vào lúc 13 giờ 51 phút giờ Bắc Kinh ngày 7 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 4.124,10 đô la Mỹ/ounce và giá bạc giao ngay ở mức 60,52 đô la Mỹ/ounce.