Giá vàng gần đây đã giảm mạnh so với mức cao kỷ lục, và sự biến động ngắn hạn đã gây hoang mang cho nhiều nhà đầu tư, làm dấy lên những câu hỏi về xu hướng tương lai của vàng. Tuy nhiên, tổ chức kim loại quý nổi tiếng MKS PAMP (Tập đoàn Kim loại quý MKS Thụy Sĩ) đã đưa ra những tín hiệu lạc quan rõ ràng, nhắc nhở thị trường không nên đánh giá đợt bán tháo ngắn hạn này là dấu chấm hết cho thị trường tăng giá dài hạn của vàng.



Trong báo cáo triển vọng giữa năm, Nicky Shiels, Trưởng bộ phận Nghiên cứu và Chiến lược Kim loại tại MKS PAMP, vẫn giữ nguyên dự báo cốt lõi về giá vàng giao ngay trung bình ở mức 4.500 USD/ounce vào năm 2026. Bà khẳng định rõ ràng rằng thị trường vàng đang dần thoát khỏi giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng và thiếu lý trí trước đây, và đang dần bước vào một thị trường tăng giá ổn định và bền vững hơn trong dài hạn. Sự chuyển dịch này của thị trường không phải là sự đảo chiều xu hướng, mà là một sự điều chỉnh lành mạnh sau khi bong bóng thị trường vỡ, tạo nền tảng vững chắc cho sự tăng giá ổn định của vàng trong tương lai.

Trong khi đó, tổ chức tinh luyện kim loại quý nổi tiếng toàn cầu này đã đưa ra dự báo rõ ràng về phạm vi giá vàng trong năm nay, dự đoán rằng giá vàng chủ yếu sẽ biến động và ổn định trong khoảng từ 3.800 đến 5.000 đô la mỗi ounce vào năm 2026. Tổ chức này cũng duy trì mục tiêu tăng giá cao nhất là 5.800 đô la mỗi ounce cho năm nay, tin rằng các biến số tiềm năng như sự leo thang trở lại của các xung đột địa chính trị và những biến động toàn cầu đột ngột vẫn đủ động lực để đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục mới.

Trong báo cáo của mình, Nicky Shiels nhấn mạnh, "Lý lẽ tăng giá dài hạn đối với vàng vẫn chưa sụp đổ." Bà dự đoán rằng khi nền kinh tế Mỹ dần có dấu hiệu chậm lại, các quỹ thị trường sẽ tập trung lại vào các rủi ro kinh tế vĩ mô mang tính cấu trúc khác nhau. Vàng sẽ trải qua một xu hướng tăng vừa phải, bền vững hơn và cân bằng hơn trong nửa cuối năm nay, hoàn toàn thoát khỏi đợt tăng giá cực đoan một chiều trước đó. Không giống như các đợt tăng giá bốc đồng do hoạt động đầu cơ trong quá khứ, đợt tăng giá vàng lần này sẽ có logic hỗ trợ thị trường vững chắc hơn.

Nhiều yếu tố tích cực dài hạn hỗ trợ giá vàng, và các yếu tố cơ bản cốt lõi vẫn không thay đổi.

Nhìn vào logic định giá dài hạn của vàng, Nicky Shiels chỉ ra rằng năm yếu tố cốt lõi vẫn ổn định và tiếp tục hỗ trợ giá vàng: thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng ở nhiều quốc gia trên thế giới, áp lực lạm phát kéo dài, sự mất giá liên tục của nhiều loại tiền tệ, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục giảm lượng tài sản bằng đô la, việc tối ưu hóa cấu trúc dự trữ ngoại hối và xu hướng phát triển ngày càng phân mảnh của bối cảnh địa chính trị và kinh tế toàn cầu.

Bối cảnh địa chính trị hiện tại, đặc trưng bởi các sự kiện "thiên nga đen" thường xuyên và sự bình thường hóa các rủi ro bất ngờ, đã trở thành chủ đề cốt lõi hỗ trợ các thuộc tính của vàng như một phương tiện lưu trữ giá trị và nơi trú ẩn an toàn, đồng thời cũng là chìa khóa cho sự gia tăng liên tục giá trị dài hạn của vàng. Sự điều chỉnh thị trường dường như đột ngột không làm lung lay những logic cơ bản sâu sắc này.

Liên quan đến sự sụt giảm gần đây của giá vàng, các tổ chức đã khẳng định rõ ràng rằng sự suy yếu của giá vàng không phải do sự suy giảm các yếu tố cơ bản của vàng. Nguyên nhân cốt lõi là sự đảo chiều tập trung các vị thế của nhà đầu tư trên thị trường và sự giải phóng tập trung tâm lý đầu cơ ngắn hạn. Sau đợt điều chỉnh sâu này, tâm lý thị trường trở nên quá bi quan, và tâm lý giảm giá đã bị lạm phát, tạo điều kiện cho thị trường phục hồi.

Nicky Shiels ước tính giá trị hợp lý hiện tại của vàng vào khoảng 4.000 đô la mỗi ounce. Sau khi các quỹ đầu cơ rút lui quy mô lớn và bong bóng thị trường được đóng băng hoàn toàn, giá vàng hiện tại đang gần chạm đáy của đợt điều chỉnh này, với tiềm năng giảm giá cực kỳ hạn chế. Các nhà đầu tư cá nhân phần lớn đã rút khỏi thị trường, các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (CTA) đã thiết lập các vị thế bán khống đáng kể, và lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF tiếp tục giảm. Các yếu tố tiêu cực của thị trường phần lớn đã được loại bỏ, tạo ra điều kiện thị trường thuận lợi cho giá vàng ổn định, phục hồi và dần dần hồi phục.

Chính sách tiền tệ ngắn hạn đang chịu áp lực, nhưng những hạn chế dài hạn hạn chế không làm thay đổi xu hướng tăng trưởng.

Trong khi duy trì triển vọng lạc quan dài hạn, Nicky Shiels cũng khách quan chỉ ra yếu tố kìm hãm lớn nhất đối với vàng trong ngắn hạn – đó là hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Những bình luận cứng rắn từ Chủ tịch Fed mới, Kevin Warsh, có thể đẩy lãi suất thực duy trì ở mức cao và chỉ số đô la tiếp tục mạnh lên. Biến số kinh tế vĩ mô ngắn hạn này sẽ tạm thời hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng, khiến thị trường vàng ngắn hạn duy trì ở trạng thái biến động và yếu.

Tuy nhiên, tổ chức này cũng nhấn mạnh rằng không gian thắt chặt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang từ lâu đã bị hạn chế nghiêm trọng bởi quy mô nợ khổng lồ của Mỹ, và tính bền vững cũng như cường độ của việc thắt chặt chính sách là rất hạn chế. Với chi phí lãi suất nợ của Mỹ liên tục tăng, cơ cấu kinh tế chủ yếu dựa vào tài khóa và nhiều áp lực chính trị khác nhau, Cục Dự trữ Liên bang khó có thể khởi xướng một vòng tăng lãi suất bền vững mới.

Về lâu dài, lợi suất thị trường thực tế sẽ bị kìm hãm trong một phạm vi hợp lý và khó có khả năng tăng bền vững. Khi các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực ngắn hạn hiện tại dần lắng xuống và tác động kìm hãm của lãi suất thực tế suy yếu, các kim loại quý như vàng sẽ lấy lại được sự hỗ trợ về định giá và bắt đầu xu hướng phục hồi và tăng trưởng.

Về đợt điều chỉnh thị trường này, Nicky Shiels đã tóm tắt: "Đợt điều chỉnh giá vàng này đã hoàn toàn thiết lập lại cấu trúc vị thế và tâm lý cực đoan của thị trường, nhưng nó không làm thay đổi logic cấu trúc cốt lõi của sự tăng giá dài hạn của vàng. Nền tảng hỗ trợ cho thị trường vàng tăng giá vẫn vững chắc."