Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu (10 tháng 7), giá dầu thô tương lai của Mỹ mở cửa thấp hơn nhưng sau đó tăng trở lại, hiện đang giao dịch quanh mức 72 đô la một thùng.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, cho biết hôm thứ Năm (ngày 9 tháng 7) rằng bất chấp việc giao tranh tái diễn ở Trung Đông, ông không dự đoán giá năng lượng sẽ tiếp tục tăng trong thời gian còn lại của năm.

Ông chỉ ra rằng thị trường dự đoán giá dầu sẽ giảm trong vòng 6 đến 12 tháng tới, và tin rằng "đây là một kịch bản cơ bản khá hợp lý", đồng thời cho rằng giá năng lượng có thể đang ở gần đỉnh điểm và sẽ giảm dần sau đó.

Triển vọng giá năng lượng: Chúng tôi không tin rằng giá sẽ tiếp tục tăng; đầu tư vào trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy lạm phát trong ngắn hạn nhưng sẽ kìm hãm giá cả trong dài hạn.

Đánh giá của Williams về giá năng lượng dựa trên hai lập luận. Thứ nhất, giá thị trường hiện tại đã ngụ ý kỳ vọng về sự giảm giá dầu trong tương lai — "thị trường vẫn kỳ vọng giá dầu sẽ giảm trong vòng sáu đến mười hai tháng tới", một kịch bản cơ bản mà ông cho là hợp lý. Thứ hai, xét từ góc độ cơ bản, giá năng lượng "có khả năng đang tiến gần đến đỉnh điểm" và sau đó sẽ giảm dần.

Bối cảnh của đánh giá này rất đáng chú ý. Chỉ vài ngày trước bài phát biểu của Williams, Trump tuyên bố rằng thỏa thuận tạm thời nhằm chấm dứt xung đột với Iran "đã kết thúc", và quân đội Mỹ đã tiến hành một loạt các cuộc không kích nhằm vào Iran, khiến căng thẳng ở eo biển Hormuz leo thang mạnh. Giá năng lượng sau đó tăng vọt do ảnh hưởng của chiến tranh.

Tuy nhiên, Williams đã chọn cách hạ thấp tầm quan trọng của cú sốc địa chính trị dai dẳng này, cho thấy ông có xu hướng xem nó như một sự xáo trộn tạm thời hơn là một nguyên nhân gây lạm phát kéo dài.

Trên phương diện lạm phát rộng hơn, Williams cũng đặc biệt đề cập đến tác động của đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Ông lưu ý rằng các khoản đầu tư liên quan đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI của quốc gia "có thể làm giảm áp lực giá cả trong tương lai", nhưng "rõ ràng đang thúc đẩy lạm phát hiện tại", và mức lạm phát hiện nay vẫn còn quá cao. Ông nói thêm: "Nếu điều này tiếp tục đẩy cầu vượt quá cung, và do đó ảnh hưởng đến lạm phát... thì cần phải điều chỉnh chính sách tiền tệ để bù đắp áp lực lạm phát đó." Tuyên bố này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đã đưa sự bùng nổ đầu tư vào AI vào khuôn khổ giám sát lạm phát của mình và sẵn sàng phòng ngừa rủi ro thông qua chính sách tiền tệ nếu cần thiết.

Lập trường chính sách: Dựa trên dữ liệu, bác bỏ những cam kết vội vàng và nhấn mạnh tính chất tập thể của chức năng ứng phó.

Ông Williams duy trì mức độ linh hoạt cao trong định hướng chính sách. Khi được hỏi liệu việc tăng lãi suất có khả thi tại cuộc họp tháng 7 hay không, ông khẳng định dứt khoát: "Chúng tôi thậm chí còn chưa bắt đầu quá trình phân tích", nhấn mạnh rằng các quyết định không phải là vĩnh viễn. Lập trường này hoàn toàn phù hợp với phong cách chung của Chủ tịch Fed Williams là "tránh đưa ra cam kết về các quyết định lãi suất trong tương lai" - các nhà hoạch định chính sách đang chủ động giảm bớt tầm quan trọng của định hướng tương lai và quay trở lại mô hình "đánh giá từng cuộc họp".

Ông Williams cũng đưa ra những nhận định quan trọng về "chức năng phản ứng" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ông cho biết biên bản cuộc họp tháng Sáu đã tiết lộ "sự đa dạng" của các kịch bản tương lai có thể xảy ra – trong một số khía cạnh của triển vọng lạm phát, tình hình có thể ôn hòa hơn một chút (chẳng hạn như thuế quan và xu hướng giá năng lượng); tuy nhiên, cũng có những kịch bản khác trong đó lạm phát trở nên dai dẳng hơn và duy trì ở mức cao, điều này sẽ đòi hỏi chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Ông nhận xét rằng "biên bản thực sự phản ánh một chức năng phản ứng tập thể ở một mức độ nào đó", và nhắc lại rằng "với tư cách là một nhà hoạch định chính sách, tôi đã nhấn mạnh đến phương pháp 'dựa trên dữ liệu' trong phần lớn sự nghiệp của mình. Quan điểm của tôi vẫn không thay đổi."

Tuyên bố này đưa ra hai tín hiệu: thứ nhất, Cục Dự trữ Liên bang đã hình thành một khuôn khổ thảo luận tương đối toàn diện về lộ trình chính sách trong các kịch bản lạm phát khác nhau; thứ hai, việc ra quyết định sẽ dựa trên dữ liệu, và thị trường không nên kỳ vọng các nhà hoạch định chính sách sẽ đưa ra hướng dẫn rõ ràng trước.

Cải cách bảng cân đối kế toán: Các điều chỉnh cần ưu tiên sự an toàn của ngân hàng.

Ông Williams cũng bình luận về những điều chỉnh đối với bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang. Trong bối cảnh Chủ tịch Fed Warsh đang xem xét điều chỉnh cách thức quản lý công cụ lãi suất và hướng tới việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán hơn nữa, ông Williams nhấn mạnh rằng bất kỳ điều chỉnh nào cũng cần ưu tiên duy trì sự an toàn và ổn định của hệ thống ngân hàng.

Ông tuyên bố: "Tôi tin rằng động lực thúc đẩy sự điều chỉnh này không nên tập trung vào việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đến mức nào, mà là làm thế nào để cải thiện, hoàn thiện và củng cố hệ thống tài chính của chúng ta." Tuyên bố này đáng chú ý vì nó phản ánh những cân nhắc nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang về tốc độ giảm quy mô bảng cân đối kế toán và sự ổn định tài chính - khả năng phục hồi của hệ thống ngân hàng là ưu tiên hàng đầu của cải cách so với việc chỉ đơn thuần giảm quy mô.

Nhận định: Bài phát biểu của Williams đưa ra những tín hiệu đáng mừng, nhưng dữ liệu mới là yếu tố quyết định cuối cùng.

Tóm lại, bài phát biểu của ông Williams hôm thứ Năm đã truyền tải một số thông điệp chính: Thứ nhất, ông đã giảm nhẹ tác động đang diễn ra của cuộc xung đột Trung Đông đối với giá năng lượng, cho rằng giá dầu có thể đã đạt đỉnh và sẽ giảm dần, điều này mang lại sự trấn an nhất định cho thị trường. Thứ hai, ông từ chối đưa ra hướng dẫn rõ ràng về việc có nên tăng lãi suất tại cuộc họp tháng Bảy hay không, nhấn mạnh rằng các quyết định sẽ dựa trên dữ liệu, điều này hoàn toàn phù hợp với khuôn khổ chính sách "giảm định hướng" do ông Warsh dẫn đầu. Thứ ba, ông tuyên bố rõ ràng rằng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo hiện đang đẩy lạm phát lên cao, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ theo dõi chặt chẽ tác động của nó. Thứ tư, liên quan đến cải cách bảng cân đối kế toán, ông nhấn mạnh rằng sự an toàn của ngân hàng nên được ưu tiên hơn mục tiêu giảm quy mô bảng cân đối kế toán.

Đối với thị trường, nhận xét của ông Williams không làm thay đổi khuôn khổ định giá chính sách hiện tại. Giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 vẫn là kịch bản cơ bản, trong khi lộ trình chính sách vào tháng 9 và những tháng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế trong những tuần tới — đặc biệt là diễn biến giá năng lượng, tác động thực tế của đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đến lạm phát, và sự phát triển của thị trường lao động. Khi Fed chuyển sang chế độ "phụ thuộc vào dữ liệu", mỗi điểm dữ liệu quan trọng đều có thể kích hoạt việc định giá lại lộ trình chính sách bởi thị trường.


(Biểu đồ giá dầu thô tương lai của Mỹ hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 10 giờ 25 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 10 tháng 7, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức khoảng 72,27 đô la Mỹ/thùng.