Hôm thứ Hai (ngày 13 tháng 7), nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Dự trữ New Zealand, ông Paul Conway, đã công khai tuyên bố rằng mặc dù giá dầu quốc tế gần đây đã giảm từ mức cao nhất, nhưng cú sốc nguồn cung từ các xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã làm tăng đáng kể rủi ro đối với dự báo lạm phát quý 3 của ngân hàng trong tháng 9. Kết hợp với cuộc khảo sát ý kiến doanh nghiệp hàng quý mới nhất của Viện Nghiên cứu Kinh tế New Zealand cho thấy chi phí kinh doanh tăng trên diện rộng, ông Conway đã phát tín hiệu rõ ràng về xu hướng thắt chặt hơn nữa các biện pháp kích thích tiền tệ.

Nhìn chung, tuyên bố này mang giọng điệu cứng rắn, với trọng tâm là ngân hàng trung ương tập trung vào việc ngăn chặn những cú sốc chi phí leo thang thành một vòng lạm phát thứ hai kéo dài. Việc dựa vào năng lực kinh tế nhàn rỗi và kỳ vọng lạm phát ổn định trong trung và dài hạn chỉ có thể bù đắp một phần áp lực tăng giá, và vẫn còn dư địa để điều chỉnh lãi suất hơn nữa.

Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đang làm gia tăng nguy cơ lạm phát, và việc giá dầu giảm chỉ là giải pháp tạm thời.

Ông Conway nhận định rằng cú sốc nguồn cung do tình hình Trung Đông gây ra, giống như nhiều biến động giá cả hàng hóa trong lịch sử, đã làm tăng đáng kể độ khó khăn trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ. Việc leo thang căng thẳng khu vực liên tục trong tuần qua đã trực tiếp làm tăng nguy cơ lạm phát trong dự báo kinh tế quý 3, và tác động lan truyền của cú sốc này sẽ không giảm nhanh chóng chỉ với một chút giảm giá dầu; áp lực chi phí sẽ tiếp tục gia tăng trong chuỗi cung ứng về lâu dài.

Đánh giá này được củng cố bởi dữ liệu khảo sát doanh nghiệp mới nhất. Khảo sát ý kiến doanh nghiệp quý II cho thấy tỷ lệ ròng các công ty báo cáo chi phí hoạt động tăng cao đã tăng từ 37% lên hơn 50%, phản ánh trực tiếp sự lan rộng của áp lực lạm phát về phía chi phí. Điều này đã buộc ngân hàng trung ương phải đánh giá lại tác động liên tục của rủi ro địa chính trị đối với giá cả. Ông Conway nhấn mạnh rằng thị trường không thể coi đợt điều chỉnh giá dầu này là giải pháp hoàn toàn cho vấn đề lạm phát, mà chỉ là sự giảm nhẹ tạm thời.

Mục tiêu điều tiết cốt lõi của ngân hàng trung ương: ngăn chặn đợt tăng giá đầu tiên biến thành đợt lạm phát thứ hai.

Ông Conway chỉ ra rằng nhiệm vụ cốt lõi hiện nay của Ngân hàng Dự trữ New Zealand là ngăn chặn đợt tăng giá nguyên liệu thô và năng lượng đầu tiên biến thành đợt lạm phát kéo dài thứ hai, với việc tiền lương và giá cả cuối cùng cũng tăng theo, thông qua chính sách tiền tệ.

Hiện nay, có hai yếu tố đệm chính hỗ trợ hiệu quả của việc điều tiết thị trường. Thứ nhất, kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn của thị trường vẫn ổn định, một tình huống mà Conway coi là tín hiệu tích cực. Thứ hai, vẫn còn năng lực sản xuất dư thừa trong hệ thống kinh tế, điều này có thể làm giảm mức độ chi phí ở khâu sản xuất được chuyển sang hàng tiêu dùng ở khâu tiêu thụ và giảm bớt áp lực tăng giá chung.

Tuy nhiên, hai điều kiện đệm này không đủ để bù đắp những rủi ro lạm phát mới do các yếu tố địa chính trị gây ra. Ông Conway thẳng thắn tuyên bố rằng rất có thể tốc độ nới lỏng tiền tệ sẽ cần phải giảm hơn nữa, truyền tải rõ ràng đến thị trường rằng chu kỳ thắt chặt của ngân hàng trung ương vẫn chưa kết thúc và không có khả năng chuyển sang cắt giảm lãi suất và nới lỏng trong ngắn hạn.

Chính sách này vẫn cho phép điều chỉnh linh hoạt; nếu lạm phát xấu đi ngoài dự kiến, các biện pháp thắt chặt hơn nữa sẽ được thực hiện.

Ông Conway nói thêm rằng nếu xung đột ở Trung Đông tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao và áp lực lạm phát kéo dài hơn dự kiến hiện tại của ngân hàng trung ương, Ngân hàng Dự trữ New Zealand sẽ nhanh chóng áp dụng các biện pháp thắt chặt tương ứng.

Trước tình hình chi phí tiếp tục tăng mạnh từ các cuộc khảo sát doanh nghiệp và những bình luận cứng rắn từ các quan chức, thị trường cần hiểu rõ lập trường chính sách của ngân hàng trung ương: tất cả các kế hoạch điều chỉnh hiện vẫn đang được xem xét, và ngân hàng trung ương sẽ không nới lỏng cảnh giác đối với lạm phát do giá dầu giảm trong ngắn hạn.

So với việc công bố dữ liệu khảo sát kinh doanh riêng lẻ, các tuyên bố bằng lời nói từ các quan chức càng củng cố thêm kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Logic giao dịch thị trường cần được điều chỉnh lại dựa trên rủi ro lạm phát địa chính trị, và khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa cần được tính toán trước.

Tóm tắt

Tóm lại, rủi ro lạm phát gia tăng do xung đột ở Trung Đông là yếu tố hạn chế cốt lõi đối với chính sách tiền tệ hiện tại của New Zealand, và việc giá dầu giảm trong ngắn hạn không thể thay đổi thực tế về việc chi phí tiếp tục tăng. Phát biểu của Paul Conway đã thể hiện rõ kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách hơn nữa. Việc dựa vào kỳ vọng lạm phát ổn định và năng lực sản xuất dự trữ chỉ có thể phần nào giảm bớt tác động của giá cả tăng cao và không thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro từ các cú sốc địa chính trị. Trước vòng đánh giá chính sách tiền tệ tiếp theo, ngân hàng trung ương sẽ duy trì lập trường thận trọng và nới lỏng, và sẽ thực hiện một vòng thắt chặt mới nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục xấu đi.


Nguồn biểu đồ NZD/USD hàng ngày: EasyTrade

Vào lúc 14:10 giờ Bắc Kinh ngày 14 tháng 7, tỷ giá đô la New Zealand so với đô la Mỹ là 0,5792/94.