Nhìn chung, thị trường dự đoán lạm phát giá tiêu dùng của Mỹ sẽ giảm nhẹ trong tháng 6, với sự sụt giảm hiện tại chủ yếu do giá xăng tạm thời giảm. Tuy nhiên, sự leo thang trở lại của xung đột eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu tăng trở lại, khiến việc giảm đáng kể chi phí sinh hoạt cho người dân trở nên khó khăn. Kết hợp với sự dai dẳng của lạm phát lõi và sự gia tăng liên tục của giá dịch vụ, dữ liệu CPI tháng 6 không thể loại bỏ khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm nay. Công cụ dự báo lãi suất của CME Group cho thấy xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 là 76,9%. Nhiều nhà kinh tế có quan điểm trái ngược nhau, cho rằng sự chậm lại của lạm phát này là không bền vững và lựa chọn thắt chặt chính sách tiền tệ vẫn sẽ được xem xét.

Giá năng lượng biến động liên tục, chỉ mang lại sự giảm nhẹ rất hạn chế về áp lực chi phí cho người dân.

Trước đó, việc căng thẳng giữa Mỹ và Iran tạm thời giảm đã dẫn đến giá xăng giảm từ mức cao nhất, khiến thị trường dự đoán chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể sẽ hạ nhiệt trong tháng Sáu. Tuy nhiên, vụ tấn công vào các tàu chở dầu ở eo biển Hormuz tuần trước, làm bùng phát lại các cuộc đối đầu quân sự giữa hai bên, cùng với tuyên bố của Mỹ về việc khôi phục quyền kiểm soát các tuyến đường thủy trong eo biển, đã khiến giá dầu tăng trở lại. Thống kê từ Hiệp hội Ô tô Mỹ cho thấy, vào thứ Hai (ngày 13 tháng 7), giá xăng trung bình trên toàn nước Mỹ đã tăng lên 3,87 đô la/gallon, tăng đáng kể so với một tuần trước đó.

Nhà kinh tế học Brian Bethune cho biết áp lực giá cả hiện tại chỉ giảm nhẹ và người dân vẫn phải gánh chịu gánh nặng chi phí sinh hoạt lớn.

Vào tháng 5, giá xăng trung bình tại Hoa Kỳ đạt 4,61 đô la mỗi gallon. Mặc dù đã giảm xuống còn 4,18 đô la vào tháng 6, nhưng căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy giá phân bón và chi phí vận chuyển lên cao, trong khi hạn hán trong nước làm tăng giá các sản phẩm nông nghiệp. Giá thực phẩm tăng cao sẽ bù đắp những lợi ích ngắn hạn từ việc giảm giá năng lượng, khiến cho chi phí sinh hoạt nói chung khó có thể giảm đáng kể. Nhà kinh tế học Diane Swonk cho rằng việc giảm giá lẻ tẻ ở cấp độ bán lẻ không thể đảo ngược xu hướng tăng giá chung trên tất cả các mặt hàng.

Dữ liệu CPI cho thấy một xu hướng trái ngược, trong đó tính dai dẳng của lạm phát cốt lõi trở thành một yếu tố hạn chế quan trọng đối với chính sách.

Nghiên cứu cho thấy chỉ số CPI của Mỹ dự kiến sẽ đạt 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6, giảm đáng kể so với mức 4,2% trong tháng 5, và có thể giảm 0,1% so với tháng trước, đánh dấu lần giảm hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2020. Lạm phát lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động, cho thấy khả năng phục hồi đáng kể, đạt 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái và 0,2% so với tháng trước, với mức tăng hàng tháng không thay đổi so với tháng 5.

Lạm phát lõi gia tăng bắt nguồn từ việc giá cả tăng lên ở nhiều loại dịch vụ, với giá khách sạn, hàng tiêu dùng liên quan đến thể thao, vé máy bay và tiền thuê nhà đều tăng đồng thời. Bảo hiểm ô tô đã phục hồi sau một thời gian dài giảm, trong khi giá cả các mặt hàng điện tử, quần áo và đồ nội thất gia đình cũng phục hồi.

Nhà kinh tế học Andrew Hollenhorst cho rằng chỉ số cốt lõi mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sử dụng để hoạch định chính sách là lạm phát cơ bản, và sự sụt giảm dữ liệu ngắn hạn do biến động năng lượng gây ra có giá trị tham khảo hạn chế. Các nhà phân tích khác cho rằng chỉ số lạm phát cơ bản ở mức vừa phải cho thấy rõ sự dai dẳng của lạm phát tiềm ẩn, với chi phí đầu vào và tắc nghẽn chuỗi cung ứng tiếp tục đẩy giá lên cao.

Do dự kiến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục thắt chặt, chỉ số CPI của một tháng duy nhất không thể xác định chắc chắn hướng đi của lãi suất.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sử dụng chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi làm điểm neo cho mục tiêu lạm phát 2%. Tại cuộc họp tháng 6, Fed giữ nguyên phạm vi lãi suất ở mức 3,50%-3,75%. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp cho thấy mối lo ngại của các quan chức về lạm phát đã gia tăng, và kỳ vọng về việc tăng lãi suất trong năm nay đã tăng lên đáng kể. Thị trường đang dự báo xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức gần 50%.

Samuel Tombs, nhà kinh tế trưởng của Pantheon Macroeconomics tại Mỹ, cho biết dữ liệu CPI hỗn hợp tháng 6 không cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang hướng dẫn chính sách rõ ràng, khiến việc xác định liệu có tăng lãi suất trong năm nay hay không trở nên khó khăn.

Ngay cả khi giá dầu giảm trong ngắn hạn, rủi ro lạm phát nhập khẩu từ các xung đột địa chính trị trong dài hạn vẫn chưa được loại bỏ. Cục Dự trữ Liên bang sẽ không nới lỏng chính sách tiền tệ chỉ dựa trên dữ liệu giảm giá của một tháng duy nhất và sẽ giữ nguyên mọi dư địa để thắt chặt chính sách trong tương lai.

Tóm tắt

Tóm lại, sự sụt giảm ngắn hạn của chỉ số CPI tổng thể của Mỹ trong tháng 6 chỉ do giá xăng giảm tạm thời. Các cuộc xung đột liên tiếp ở Trung Đông đã làm gián đoạn giá năng lượng, và cùng với việc giá thực phẩm và dịch vụ tiếp tục tăng, áp lực lên cuộc sống của người dân rất khó giảm bớt.

Sự cứng nhắc của lạm phát lõi là yếu tố hạn chế chính đối với chính sách tiền tệ. Thị trường tiếp tục đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 9. Lạm phát giảm nhẹ trong một tháng không đủ để thay đổi lập trường thận trọng và thắt chặt tổng thể của Fed. Việc tiếp tục theo dõi giá cả lõi và các rủi ro địa chính trị và năng lượng vẫn là cần thiết.