Khi dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tháng 6 thấp hơn dự kiến trên diện rộng, xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 7 đã giảm mạnh từ 35% xuống còn 10%, khiến tỷ giá USD/CAD giảm trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, chạm mức thấp kỷ lục 1.4023 kể từ ngày 18 tháng 6. Trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm (16 tháng 7) tại châu Á, tỷ giá giao dịch trong biên độ hẹp, hiện ở mức khoảng 1.4050.

Hôm thứ Tư (ngày 15 tháng 7), Ngân hàng Trung ương Canada đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 2,25% trong lần thứ sáu liên tiếp. Ed Devlin, người sáng lập Devlin Capital, cho biết quyết định này không nằm ngoài dự đoán, xét đến xu hướng đứng ngoài cuộc của ngân hàng trung ương trong thời kỳ bất ổn.

Ông Devlin lưu ý rằng các dự báo kinh tế của ngân hàng trung ương vẫn còn nhiều thách thức do những biến động trong quan hệ thương mại Canada-Mỹ, cuộc chiến với Iran, những lo ngại về lạm phát tiềm tàng và các yếu tố kinh tế và địa chính trị khác.

Báo cáo chính sách tiền tệ mới được Ngân hàng Trung ương Canada công bố dự báo nền kinh tế Canada sẽ cải thiện trong những tháng tới sau một năm rưỡi tăng trưởng trì trệ, nhưng cũng nhắc lại rằng sự bất ổn kéo dài vẫn đe dọa triển vọng của nền kinh tế.

Ngân hàng Trung ương Canada "sẵn sàng hành động", và hướng hành động sẽ phụ thuộc vào xu hướng dữ liệu.

Ông Devlin nhận định rằng, xét đến tình trạng yếu kém của nền kinh tế Canada, Ngân hàng Trung ương Canada đã làm tốt công việc khi cắt giảm lãi suất với tốc độ khá nhanh trước chuỗi các biện pháp thiếu hành động này. "Câu hỏi thực sự là: Chúng ta có cần thêm biện pháp kích thích kinh tế không? Hay lạm phát năng lượng và thực phẩm dai dẳng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát lõi, khiến kỳ vọng lạm phát tách rời nhau? Tôi nghĩ Ngân hàng Trung ương Canada hoàn toàn không muốn điều đó xảy ra, đặc biệt là sau kinh nghiệm về lạm phát cao sau đại dịch."

Ông Devlin cho biết ngân hàng trung ương đang cân nhắc tất cả các yếu tố này trước khi quyết định có hành động tăng hay giảm lãi suất trong tương lai hay không. "Tôi nghĩ họ sẵn sàng hành động theo cả hai hướng, chỉ chờ đợi xu hướng dữ liệu để có thể hành động nếu cần thiết."

Giá dầu và lạm phát: Xung đột càng kéo dài, rủi ro càng lớn.

Tháng trước, Cơ quan Thống kê Canada báo cáo rằng lạm phát tổng thể đã tăng vọt lên hơn 3% trong tháng 5, lần đầu tiên sau hơn hai năm, chủ yếu do giá xăng tăng cao do cuộc chiến với Iran gây ra.

Mặc dù các chuyên gia từng nhận định rằng dữ liệu không báo hiệu sự phục hồi lạm phát trên diện rộng, Thống đốc Ngân hàng Canada Macklem đã tuyên bố trước đó vào thứ Tư rằng cuộc xung đột càng kéo dài, khả năng lạm phát lan rộng sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế càng cao.

Ông Macklem tuyên bố: "Chúng tôi đã xem xét vấn đề này thông qua tác động trực tiếp của việc giá dầu tăng cao đối với lạm phát, nhưng giá dầu càng duy trì ở mức cao thì nguy cơ lan sang các hàng hóa và dịch vụ khác càng lớn. Như chúng tôi đã nói trước đây, chúng tôi sẽ không cho phép giá dầu tăng cao dẫn đến lạm phát kéo dài."

Tình trạng bất ổn thương mại kéo dài gây áp lực lên nền kinh tế, các nhà chiến lược dự đoán lãi suất sẽ được giữ ổn định trong phần còn lại của năm.

Devlin chỉ ra rằng mối quan hệ thương mại và kinh tế không chắc chắn giữa Canada và Hoa Kỳ tiếp tục kìm hãm nền kinh tế, khi Ottawa và Washington không đạt được thỏa thuận thương mại mới sau nhiều tháng đàm phán gián đoạn.

Devlin tuyên bố: "Tôi không nghĩ Ngân hàng Trung ương Canada sẽ thực hiện bất kỳ thay đổi chính sách nào trong thời gian còn lại của năm 2026. Thị trường hiện đang dự báo Canada sẽ tăng lãi suất trong năm nay, nhưng tôi lại đặt cược điều ngược lại - tôi nghĩ họ có thể sẽ giữ nguyên lãi suất."

Quan điểm thể chế

Trong báo cáo triển vọng ngoại hối tháng 7, Tập đoàn tài chính Mitsubishi UFJ nhận định rằng đồng đô la Canada dự kiến sẽ nhận được sự hỗ trợ khi chỉ số đô la Mỹ giảm dần.

Cơ quan này dự báo tỷ giá USD/CAD sẽ giảm xuống 1,4000 vào cuối quý 3 năm 2026, tiếp tục giảm xuống 1,3800 trong quý 4, và đạt mức 1,3600 và 1,3500 lần lượt trong quý 1 và quý 2 năm 2027. Nguyên nhân bao gồm sự suy yếu của đồng đô la sau khi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ổn định, sự phục hồi dần dần của nền kinh tế Canada, và sự hỗ trợ từ giá dầu cho đồng đô la Canada. Mặc dù chịu ảnh hưởng ngắn hạn từ chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Canada và những bất ổn thương mại, đồng đô la Canada vẫn có tiềm năng tăng giá trong trung và dài hạn.

Dự báo tháng 7 của CIBC nâng mục tiêu tỷ giá USD/CAD quý 4 lên 1.3700. Ngân hàng này lưu ý rằng sự suy yếu trước đó của đồng đô la Canada chủ yếu xuất phát từ đồng đô la Mỹ mạnh lên, chứ không phải do sự suy giảm các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Canada. Sự tương phản giữa áp lực lạm phát cốt lõi của Mỹ và khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và chính sách thận trọng của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) tiếp tục gây áp lực lên chênh lệch lãi suất ngắn hạn. Tuy nhiên, với tiến triển trong các cuộc đàm phán thương mại và dữ liệu kinh tế Canada ổn định, đồng đô la Canada dự kiến sẽ dần mạnh lên mức 1.3300-1.3600 vào năm 2027.

Phân tích ngoại hối mới nhất của Desjardins (ngày 10 tháng 7) cho thấy trong trung và dài hạn, Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang lập trường nới lỏng vào năm 2027, và sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ hỗ trợ đồng đô la Canada mạnh hơn, với mục tiêu là 1.3500.

Desjardins cảnh báo rằng dữ liệu lạm phát và chính sách thương mại là những biến số quan trọng; nếu lạm phát của Mỹ vẫn dai dẳng, đồng đô la Canada sẽ tiếp tục chịu áp lực; ngược lại, nó có thể phục hồi.

Phân tích kỹ thuật

Tỷ giá USD/CAD hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động 20 ngày (MA20) ở mức 1.4168, nhưng vẫn cao hơn các đường trung bình động 50 ngày, 100 ngày và 200 ngày. Xu hướng tăng giá tổng thể trong trung và dài hạn vẫn chưa hoàn toàn đảo chiều, và dự kiến sẽ có một đợt điều chỉnh ngắn hạn.

Về mặt các chỉ báo, MACD nằm trên đường số 0, DIFF (0.0025) đã giảm xuống dưới DEA (0.0056) để tạo thành mô hình giao cắt tử thần và các thanh nến xanh đã xuất hiện, cho thấy đà tăng của phe bò đã suy yếu đáng kể; giá trị RSI là 43.08, đã rời khỏi vùng quá mua, cho thấy lực giảm giá ngắn hạn đã được giải phóng.

Xét về mặt kỹ thuật, mức 1.4247 là mức kháng cự mạnh, đường trung bình động 20 ngày (MA20) ở mức 1.4168 trở thành mức kháng cự ngắn hạn, và mức tâm lý 1.4000 là mức hỗ trợ quan trọng cho đợt điều chỉnh giảm này. Nếu giá phá vỡ xuống dưới 1.4000, có thể sẽ tiếp tục giảm xuống đường trung bình động 50 ngày (M50) ở mức 1.3977; ngược lại, nếu giá giữ vững trên mức 1.4000, có thể sẽ có cơ hội tăng trở lại các mức cao hơn.


(Biểu đồ tỷ giá USD/CAD hàng ngày, nguồn: EasyForex)

Kết luận: Tình hình vẫn tiếp diễn với thái độ chờ đợi và quan sát, trong đó rủi ro lạm phát trở thành một biến số quan trọng.

Nhìn chung, Ngân hàng Trung ương Canada đã giữ nguyên lãi suất trong sáu tháng liên tiếp, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Ngân hàng trung ương vẫn đang đứng ngoài cuộc, cân nhắc giữa tăng trưởng kinh tế yếu và rủi ro lạm phát. Ông Macklem đã nói rõ rằng họ sẽ không cho phép giá dầu tăng cao dẫn đến lạm phát kéo dài. Thị trường đang dự đoán lãi suất sẽ tăng trong năm nay, nhưng ông Devlin lại đặt cược vào việc giữ lãi suất ổn định, tin rằng sự bất ổn thương mại và dữ liệu kinh tế biến động sẽ khiến ngân hàng trung ương kiên nhẫn hơn.

Hướng đi chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc lạm phát lõi có dấu hiệu lan rộng do giá năng lượng cao hay không, và vào tiến trình đàm phán thương mại giữa Mỹ và Canada.

Vào lúc 10 giờ 48 phút giờ Bắc Kinh ngày 16 tháng 7, tỷ giá hối đoái USD/CAD là 1,4050/51.