Vào thứ Năm, ngày 16 tháng 7, đồng bảng Anh được giao dịch quanh mức 1,3510 so với đô la Mỹ, vẫn gần mức cao nhất trong hai tháng. Trong khi đó, những bình luận của Phó Thống đốc Ngân hàng Anh, bà Sarah Briden, về cú sốc năng lượng khá thận trọng, và trọng tâm chính sách vẫn chưa chuyển sang thắt chặt chủ động. Mức cao tương đối hiện tại của đồng bảng Anh chủ yếu là do điều chỉnh vị thế và giảm phí bảo hiểm rủi ro tài chính hơn là do sự cải thiện toàn diện trong các yếu tố kinh tế cơ bản của Vương quốc Anh.

Brident phát tín hiệu kiên nhẫn, các ngưỡng chính sách chưa được hạ thấp.

Đánh giá cốt lõi của Brident là, nếu không tính đến các cú sốc về năng lượng và nguồn cung do xung đột bên ngoài gây ra, lạm phát ở Anh đã gần đạt mục tiêu 2%. Điều này có nghĩa là áp lực giá cả gần đây chủ yếu là do các cú sốc nguồn cung ngoại sinh ở cấp độ chính sách, chứ không phải do nhu cầu quá nóng hoặc sự tái khởi động chu kỳ tiền lương - giá cả.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Chính sách tiền tệ có thể kìm hãm nhu cầu, nhưng khó có thể trực tiếp tăng nguồn cung năng lượng. Nếu Ngân hàng Anh tăng lãi suất chỉ vì giá năng lượng tăng cao, điều đó có thể tiếp tục kìm hãm tiêu dùng, đầu tư và việc làm mà không nhanh chóng làm giảm lạm phát năng lượng. Việc Briden nhấn mạnh tầm quan trọng của việc ở vị trí thích hợp để quan sát về cơ bản cho thấy ủy ban chính sách cần xác nhận liệu chi phí năng lượng có ảnh hưởng đến tiền lương, giá dịch vụ và kỳ vọng lạm phát hay không, thay vì chỉ đơn thuần theo sát những biến động lạm phát chung.

Ngân hàng Anh đã duy trì lãi suất chuẩn ở mức 3,75% trong tháng 6 với tỷ lệ phiếu 7-2, trong đó hai thành viên ủng hộ tăng 25 điểm cơ bản. Điều này cho thấy thực sự có một lực lượng trong ủy ban muốn ngăn chặn sự bùng phát trở lại của lạm phát, nhưng đa số vẫn chưa được hình thành. Quyết định về lãi suất tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 30 tháng 7, và sự chú ý của thị trường sẽ tập trung vào việc liệu tuyên bố chính sách có làm gia tăng nguy cơ lạm phát kép hay không, chứ không chỉ đơn thuần là liệu lãi suất có thay đổi hay không.

Lạm phát ở mức 2,8%, nhưng việc truyền tải năng lượng vẫn sẽ quyết định hướng đi của chính sách.

Chỉ số giá tiêu dùng của Anh tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, không thay đổi so với tháng 4 và thấp hơn một số dự báo của thị trường, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Dữ liệu hiện tại không đủ để hỗ trợ việc nới lỏng chính sách tiền tệ nhanh chóng cũng như không đủ để biện minh cho việc nối lại các đợt tăng lãi suất liên tiếp.

Điều thực sự ảnh hưởng đến việc định giá lãi suất đồng bảng Anh không phải là con số đơn lẻ 2,8%, mà là cấu trúc lạm phát trong vài tháng tới. Nếu giá năng lượng tăng chủ yếu phản ánh vào giá vận tải, nhiên liệu và hóa đơn tiện ích, và thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt, Ngân hàng Anh có thể chấp nhận mức tăng ngắn hạn của lạm phát tổng thể. Ngược lại, nếu các doanh nghiệp chuyển chi phí sang giá dịch vụ và tăng trưởng tiền lương tăng trở lại, ủy ban chính sách sẽ khó duy trì lập trường quan sát của mình hơn.

Brident lập luận rằng đợt biến động này khó có thể ảnh hưởng đến hành vi về tiền lương và giá cả như trong các cuộc khủng hoảng năng lượng trước đây, dựa trên nhu cầu yếu hiện tại, sức mạnh thương lượng của các doanh nghiệp giảm sút và tình trạng dư thừa lao động trên thị trường. Đánh giá này làm giảm sự cần thiết phải tăng lãi suất trong ngắn hạn nhưng không loại bỏ rủi ro tiềm ẩn. Trước đó, thị trường đã dự báo mức thắt chặt khoảng 27 điểm cơ bản trong năm nay và dự kiến đợt tăng lãi suất sớm nhất sẽ diễn ra vào tháng 9, phản ánh rằng cấu trúc giao dịch vẫn giữ mức phí bảo hiểm rủi ro cho lạm phát dai dẳng hơn là hình thành sự đồng thuận chắc chắn về việc tăng lãi suất.

Tăng trưởng kinh tế thiếu tính đàn hồi, và chênh lệch lãi suất của đồng bảng Anh có giới hạn trên.

GDP của Anh chỉ tăng 0,1% so với tháng trước trong tháng 5, phục hồi nhẹ so với mức giảm 0,1% trong tháng 4. Sản lượng ngành dịch vụ tăng 0,3%, nhưng sản xuất và xây dựng giảm lần lượt 0,5% và 0,8%. Nền kinh tế tăng trưởng 0,7% trong ba tháng tính đến tháng 5, thoạt nhìn có vẻ chấp nhận được, nhưng cơ cấu hàng tháng cho thấy sự tập trung tăng trưởng cao và sự mở rộng không đồng đều trong khu vực kinh tế thực.

Đây là lý do chính khiến Briden tin rằng không có lý do chính đáng nào để tăng lãi suất. Nếu Ngân hàng Anh tiếp tục tăng chi phí tài chính, dòng tiền của các lĩnh vực bất động sản, xây dựng, sản xuất và doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể là những lĩnh vực đầu tiên chịu áp lực. Đối với đồng bảng Anh, lãi suất cao hơn có thể hỗ trợ chênh lệch lãi suất danh nghĩa, nhưng nếu việc tăng lãi suất đi kèm với việc điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng và gia tăng áp lực tài chính, tỷ giá hối đoái có thể không tiếp tục được hưởng lợi.

Do đó, đồng bảng Anh hiện đang đối mặt với sự kết hợp chính sách không cân xứng so với đồng đô la. Rủi ro lạm phát hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh, trong khi tăng trưởng yếu hạn chế khả năng tăng lãi suất, cho thấy lãi suất chính sách có thể duy trì ở mức khoảng 3,75% trong một thời gian dài. Môi trường như vậy thường ủng hộ việc duy trì tỷ giá hối đoái trong phạm vi hẹp nhưng ít có khả năng hình thành một xu hướng đơn phương bền vững chỉ dựa trên kỳ vọng về lãi suất.

Mức 1,3500 trở thành ranh giới phân định giá ngắn hạn.

Quan sát biểu đồ 60 phút, sau khi tăng nhanh từ 1.3437, tỷ giá hối đoái biến động liên tục trong khoảng 1.3520 đến 1.3540, với các đỉnh trước đó lần lượt là 1.3557 và 1.3541. Đường giữa của dải Bollinger Band đã tăng lên 1.3500, đường trên ở mức 1.3606 và đường dưới ở mức 1.3394, cho thấy xu hướng trước đó vẫn là tăng, nhưng tốc độ biến động đã chậm lại.

Điều đáng chú ý là đường MACD nhanh ở mức 0.0022, đường MACD chậm ở mức 0.0029, và biểu đồ histogram đã giảm xuống -0.0013, cho thấy động lượng ngắn hạn đã chuyển từ chuyển động tăng tốc sang giai đoạn tích lũy ở mức cao. Giá vẫn nằm trên dải giữa, có nghĩa là cấu trúc xu hướng chưa bị phá vỡ. Tuy nhiên, nếu giá tiếp tục không thể vượt qua mức 1.3540 đến 1.3560, thị trường có thể đánh giá lại tỷ lệ đóng góp của đồng đô la yếu hơn và hoạt động mua bù bán khống trong đợt tăng giá trước đó.