Trong tuần qua, thị trường ngoại hối bị giằng xé bởi hai lực lượng riêng biệt. Một mặt, rủi ro địa chính trị leo thang ở Trung Đông, với thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran trở nên vô giá trị giữa bối cảnh giao tranh và tin tức về sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz liên tục kích thích nhu cầu trú ẩn an toàn, đã đẩy chỉ số đô la Mỹ lên xuống thất thường từ gần mức thấp nhất trong một tháng vào đầu tuần. Cuối cùng, đô la đã giữ được trên mức 100,76 nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn, vẫn ghi nhận mức giảm hàng tuần khoảng 0,2%. Các đồng tiền không phải đô la Mỹ tiếp tục phân hóa: đồng bảng Anh tăng tuần thứ ba liên tiếp, trở thành một trong những đồng tiền chính có khả năng phục hồi tốt nhất gần đây; đồng euro dao động quanh mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng, thiếu định hướng; và đồng yên Nhật Bản dao động gần mức thấp nhất trong 40 năm, với những cảnh báo ngày càng thường xuyên về sự can thiệp chính thức nhưng không thể làm thay đổi đáng kể xu hướng của nó. Trên thị trường hàng hóa, giá dầu thô phục hồi theo hình chữ V do lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung, trong khi vàng cũng chứng kiến lực mua mạnh ở mức thấp hơn sau khi kiểm tra các mức hỗ trợ quan trọng nhiều lần trong tuần này, cho thấy một cuộc chiến gay gắt giữa các tài sản rủi ro và tài sản trú ẩn an toàn.

Chỉ số đô la Mỹ: Việc mua vào các tài sản an toàn bù đắp cho việc giảm tốc độ tăng lãi suất; cuộc giằng co vẫn tiếp diễn trên mốc 100.

Diễn biến chỉ số đô la tuần này phản ánh sự giằng co điển hình giữa tâm lý né tránh rủi ro và kỳ vọng về lãi suất. Đầu tuần, chỉ số đô la đã giảm xuống mức thấp nhất trong tháng do chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 giảm và thị trường giảm đáng kể kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp tăng lãi suất. Sau đó, tình hình Mỹ - Iran nhanh chóng xấu đi, với việc giao tranh leo thang từ xung đột cục bộ thành vi phạm hoàn toàn thỏa thuận ngừng bắn. Cùng với sự sụt giảm của thị trường chứng khoán toàn cầu, dẫn đầu là cổ phiếu công nghệ, sự hoảng loạn lan rộng và dòng tiền đổ vào đô la để tìm kiếm sự an toàn, khiến chỉ số này bật tăng trở lại lên 100,76. Một hãng truyền thông nước ngoài nổi tiếng dẫn lời Elias Haddad, người đứng đầu chiến lược thị trường toàn cầu tại một tổ chức nào đó, cho biết: "Sự sụt giảm của cổ phiếu công nghệ và sự gián đoạn liên tục đối với hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz đã cùng nhau kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro, khiến đô la phục hồi một phần tổn thất trong tuần này, trong khi lợi suất trái phiếu toàn cầu cũng giảm nhẹ."

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch ở mức 100,76, thấp hơn một chút so với đường giữa của dải Bollinger ở mức 100,86. Biểu đồ MACD cho thấy sự gia tăng vừa phải của các thanh màu xanh lá cây, với đường DIFF nằm dưới đường DEA, cho thấy động lượng ngắn hạn yếu, nhưng tiềm năng giảm giá hạn chế. Về diễn biến giá, chỉ số này đã giảm từ mức cao trước đó là 101,80, chạm mức thấp 95,57 trước khi dần ổn định và phục hồi, và hiện đang trong giai đoạn tích lũy. Đánh giá của thị trường về các yếu tố kinh tế cơ bản của Mỹ cũng khá trái chiều: doanh số bán lẻ tháng 6 tăng nhẹ, doanh số bán xăng giảm do giá dầu giảm, nhưng tiêu dùng trực tuyến bất ngờ tăng mạnh, khiến các nhà kinh tế nâng cao dự báo tăng trưởng kinh tế quý II. Thị trường lao động ổn định càng khẳng định khả năng phục hồi của nền kinh tế. Về lạm phát, dữ liệu tháng 6 cho thấy sự giảm nhẹ, đủ để làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất ở mức 86% tại cuộc họp tháng 7. Tuy nhiên, Shaun Osborne, chiến lược gia trưởng về ngoại hối tại một ngân hàng ở Toronto, cảnh báo rằng thị trường có thể vẫn đang định giá quá cao cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo, tin rằng "ít nhất là hiện tại, đồng đô la có thể đã đạt đỉnh cách đây vài tuần". Nếu đánh giá này được xác nhận bởi các dữ liệu tiếp theo, chỉ số đô la Mỹ có thể kết thúc đợt phục hồi gần mốc 100 và quay trở lại cấu trúc yếu hơn.

GBP/USD: Kỳ vọng chính trị và dữ liệu kinh tế trùng khớp, dẫn đến tuần tăng điểm thứ ba liên tiếp.

Đồng bảng Anh giảm nhẹ 0,16% xuống còn 1,3455 trong tuần này, nhưng điều này không ngăn cản nó ghi nhận tuần tăng giá thứ ba liên tiếp. Động lực thúc đẩy đà tăng ổn định của đồng bảng Anh đến từ hai khía cạnh. Về kinh tế, các chỉ số tăng trưởng gần đây của Anh đã ổn định, tạo nền tảng vững chắc cho phe mua. Về chính trị, theo một báo cáo của truyền thông nước ngoài nổi tiếng, Thủ tướng sắp nhậm chức Burnham sẽ bổ nhiệm một Bộ trưởng Tài chính có quan điểm tương đối ôn hòa. Tín hiệu này đã làm giảm đáng kể những lo ngại trước đó của thị trường về việc mở rộng tài chính quá mức, tạo áp lực giảm giá đối với rủi ro chính trị của đồng bảng Anh.

Xét về mặt kỹ thuật, tỷ giá GBP/USD hiện đang giao dịch ở mức 1.3455, nằm giữa đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 1.3329 và đường trên ở mức 1.3531, duy trì xu hướng tăng nhẹ. Biểu đồ MACD cho thấy khối lượng giao dịch tăng nhẹ, và đường DIFF vẫn nằm trong vùng tăng giá phía trên đường DEA. Phân tích diễn biến giá cho thấy tỷ giá trước đó đã giảm từ mức cao nhất là 1.3867, tìm thấy điểm hỗ trợ quanh mức 1.3009 trước khi bật tăng trở lại một cách có trật tự. Sự tăng giá hiện tại thể hiện đặc điểm của một sự điều chỉnh xu hướng hơn là một xung lực do tin tức gây ra. Cần lưu ý rằng nếu khung chính sách tài chính mới của chính phủ sắp tới bị thị trường đánh giá là "quá ôn hòa", hoặc nếu tâm lý ngại rủi ro toàn cầu thắt chặt trở lại, đồng bảng Anh có thể phải đối mặt với áp lực chốt lời.

USD/JPY: Chiến tranh tâm lý trước nguy cơ chạm đáy 40 năm, tỷ giá đang ở ranh giới của sự can thiệp.

Tỷ giá USD/JPY đóng cửa gần như không đổi ở mức 162,39 trong tuần này, chỉ thấp hơn một chút so với mức thấp nhất trong 40 năm là 162,84 đạt được hồi đầu tháng. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã công khai nhắc lại trong tuần này rằng chính phủ sẵn sàng hành động quyết đoán để giải quyết sự biến động tỷ giá quá mức. Tuyên bố này được thị trường hiểu rộng rãi như một tín hiệu về sự can thiệp sắp xảy ra. Tuy nhiên, Shaun Osborne vẫn thận trọng, nhận xét rằng "xét từ lời đe dọa về 'hành động quyết đoán', sự can thiệp dường như sắp xảy ra một lần nữa, nhưng tôi không chắc lần này nó sẽ có tác động lâu dài hơn đến đồng yên so với trước đây." Đánh giá này làm nổi bật tình thế khó khăn hiện tại - tác động nhỏ của sự can thiệp bằng lời nói giảm dần theo mỗi lần lặp lại, và trừ khi có hành động phối hợp đáng kể phù hợp với chính sách tiền tệ, những người ủng hộ đồng yên sẽ khó có thể thực hiện một cuộc phản công hiệu quả chỉ dựa trên sự răn đe.

Xét về mặt phân tích kỹ thuật, tỷ giá USD/JPY đang giao dịch giữa dải Bollinger trên ở mức 163,14 và dải giữa ở mức 161,71, duy trì trong phạm vi tương đối mạnh. Biểu đồ MACD cho thấy đà giảm nhẹ, và đường DIFF nằm hơi dưới đường DEA, cho thấy mặc dù có thể có áp lực giảm trong ngắn hạn, xu hướng tăng trung hạn vẫn được duy trì. Đà tăng bền vững kể từ mức thấp 151,49 được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất USD/JPY và lập trường nới lỏng tiền tệ liên tục của Ngân hàng Nhật Bản. Tuy nhiên, với căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran đẩy chi phí nhập khẩu lên cao và làm suy yếu hơn nữa điều khoản thương mại của Nhật Bản, điểm yếu cấu trúc của đồng yên không thể được đảo ngược chỉ bằng can thiệp ngoại hối.

EUR/USD: Theo sát dải Bollinger Band giữa, phe mua và phe bán đang rơi vào thế bế tắc quanh mức 1.1440.

Tỷ giá euro/đô la đóng cửa ở mức 1,1437 vào thứ Sáu, tăng nhẹ khoảng 0,2% trong tuần, cho thấy sự chuyển động chậm chạp và không có định hướng rõ ràng. Kể từ mức đỉnh 1,2081, sau đó giảm xuống mức thấp 1,1324, đồng euro đã giao dịch trong phạm vi hẹp quanh dải giữa của Bollinger Band ở mức 1,1440. Biểu đồ MACD cho thấy sự gia tăng nhẹ về động lượng tăng giá, với đường DIFF di chuyển lên phía đường DEA, cho thấy những dấu hiệu ổn định ban đầu, nhưng chưa có động lực tăng đáng kể nào xuất hiện. Chỉ số bất ngờ kinh tế của khu vực đồng euro không đưa ra hướng dẫn rõ ràng, và sự chú ý của thị trường chủ yếu tập trung vào các biến số liên quan đến đồng đô la Mỹ. Nếu quyết định lãi suất của ECB vào tuần tới duy trì chính sách hiện tại, tỷ giá hối đoái có khả năng sẽ tiếp tục củng cố với độ biến động thấp quanh dải giữa, trì hoãn quyết định về hướng đi.

USD/CAD: Giá dầu tăng vọt và thiếu dữ liệu kinh tế tạo lợi thế cho phe bán.

Tỷ giá USD/CAD giảm 0,17% trong tuần này xuống còn 1,4017, với mô hình kỹ thuật giảm giá. Sau khi tăng từ mức thấp 1,3481 lên 1,4247, cặp tỷ giá này gặp kháng cự và giảm trở lại, hiện đang giao dịch trong vùng yếu giữa dải Bollinger dưới ở mức 1,3977 và dải Bollinger giữa ở mức 1,4137. Biểu đồ MACD đang mở rộng, với đường DIFF nằm dưới đường DEA, cho thấy sự chiếm ưu thế ngắn hạn của phe gấu và khả năng kiểm tra thêm mức hỗ trợ của dải Bollinger dưới. Điều đáng chú ý là sự phục hồi hình chữ V của giá dầu, được kích hoạt bởi tình hình Trung Đông, đã hỗ trợ phần nào cho đồng đô la Canada, nhưng đồng đô la không cho thấy hiệu suất mạnh mẽ tương ứng. Điều này cho thấy sự thận trọng của thị trường đối với đường lối chính sách tiền tệ của Ngân hàng Canada và triển vọng kinh tế toàn cầu tiếp tục hạn chế sự chuyển động đơn phương của cặp tỷ giá này.

Phần kết luận

Diễn biến bề ngoài của thị trường tiền tệ tuần này dường như là sự trở lại của "tâm lý né tránh rủi ro", nhưng bức tranh tổng thể phức tạp hơn nhiều. Đồng đô la Mỹ bị giằng xé giữa kỳ vọng suy yếu về việc tăng lãi suất và phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị, cuối cùng đóng cửa với chuyển động đi ngang. Đồng bảng Anh hoạt động tốt hơn hầu hết các đồng tiền không phải của Mỹ do sự rõ ràng về chính trị, nhưng những lợi ích chính trị được phản ánh vào giá của nó có nguy cơ bị đánh giá quá cao. Sự biến động liên tục của đồng yên trước khi chạm mức thấp nhất trong 40 năm giống như một cuộc chiến tâm lý dai dẳng giữa thị trường và chính phủ. Nhìn về tuần tới, quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ là một biến số quan trọng, nhưng rủi ro thực sự vẫn có thể đến từ sự khó lường của tình hình Trung Đông. Trong bối cảnh chính sách thiếu vắng thông tin, bất kỳ manh mối nào về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng đều có thể ngay lập tức thay đổi logic giao dịch của đồng đô la Mỹ và các đồng tiền hàng hóa. Những thời điểm mà sự biến động bị nén xuống mức thấp thường đánh dấu trước thềm một đợt tăng giá đột phá.

Mô-đun QA

Chỉ số đô la Mỹ đóng cửa giảm điểm trong tuần này, vậy tại sao nó vẫn được coi là tài sản trú ẩn an toàn? Phải chăng nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn đang bị phóng đại?
Mặc dù đồng đô la Mỹ đóng cửa ở mức thấp hơn trong tuần này, nhưng sự phục hồi từ mức thấp nhất trong tháng gần như hoàn toàn được thúc đẩy bởi các rủi ro địa chính trị. Căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran, cùng với những lo ngại về cuộc khủng hoảng thanh khoản do việc bán tháo cổ phiếu công nghệ gây ra, đã dẫn đến dòng vốn ngắn hạn đổ vào đồng đô la để tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, điều này không mâu thuẫn với kỳ vọng lãi suất dài hạn đang suy yếu. Nhu cầu trú ẩn an toàn là có thật, nhưng quy mô của nó bị hạn chế bởi việc thị trường định giá lại lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu các dữ liệu kinh tế tiếp theo tiếp tục cho thấy lạm phát vừa phải và tăng trưởng mạnh mẽ, thì phần bù rủi ro của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn có thể bốc hơi nhanh hơn, vì mối quan tâm cốt lõi của thị trường cuối cùng sẽ quay trở lại chênh lệch lãi suất.

Đồng bảng Anh đã tăng giá trong ba tuần liên tiếp. Động lực nào thúc đẩy đợt tăng giá này? Liệu nó có bền vững?
Sự mạnh lên gần đây của đồng bảng Anh không chỉ do một yếu tố duy nhất gây ra. Mặc dù dữ liệu tăng trưởng kinh tế của Anh cung cấp sự hỗ trợ cơ bản, nhưng sự thay đổi trong kỳ vọng chính trị lại quan trọng hơn: triển vọng về một Bộ trưởng Tài chính ôn hòa dưới thời Thủ tướng Burnham đã làm giảm đáng kể những lo ngại của thị trường về các chính sách tài khóa cực đoan, do đó loại bỏ một phần rủi ro chính trị đè nặng lên đồng bảng Anh. Về mặt kỹ thuật, sự phục hồi kể từ mức 1.3009 đã thể hiện một mô hình có trật tự với các đáy cao hơn và đỉnh cao hơn, thể hiện sự phục hồi tương đối lành mạnh. Biến số lớn nhất về tính bền vững của nó nằm ở việc liệu khuôn khổ tài khóa sẽ được công bố trong những tuần tới có đáp ứng được kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng vừa phải hay không, và liệu tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu có leo thang mạnh hay không. Nếu tâm lý né tránh rủi ro đảo chiều, đồng bảng Anh, với tư cách là một đồng tiền nhạy cảm với rủi ro, có thể là đồng tiền đầu tiên chịu áp lực.

Những cảnh báo về việc can thiệp vào đồng yên đang xuất hiện thường xuyên, nhưng tại sao thị trường lại ngày càng trở nên thờ ơ? Liệu việc can thiệp có thực sự không hiệu quả?
Bộ Tài chính Nhật Bản đã nâng cấp cách diễn đạt từ "theo dõi sát sao" lên "hành động quyết đoán", nhưng phản ứng của thị trường ngày càng trở nên im lặng. Lý do cốt lõi là các biện pháp can thiệp trước đây đã thất bại trong việc thay đổi xu hướng cơ bản do chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ gây ra. Can thiệp thực sự đòi hỏi sự thay đổi trong chính sách tiền tệ; nếu không, các hoạt động ngoại hối đơn thuần thường chỉ có tác động ngắn hạn và thậm chí có thể bị các quỹ đầu cơ coi là cơ hội bán ra khi giá phục hồi. Can thiệp không hoàn toàn vô hiệu, nhưng tác động của nó đến kỳ vọng đang giảm dần. Chỉ khi Ngân hàng Nhật Bản đưa ra tín hiệu thắt chặt rõ ràng, hoặc khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất tăng lên đáng kể, đồng yên mới có thể đạt được đà phục hồi bền vững.

Cặp tỷ giá euro/đô la đang dao động sát mép giữa dải Bollinger Band; liệu mức độ biến động cực thấp này sẽ bị phá vỡ như thế nào?
Hiện tại, đồng euro đang giao dịch quanh mức 1.1440, bám sát dải Bollinger Band giữa, với các đường tín hiệu MACD hội tụ, cho thấy sự cân bằng tạm thời giữa phe mua và phe bán. Phá vỡ trạng thái cân bằng này đòi hỏi một cú sốc bên ngoài. Tác nhân có khả năng nhất là quyết định về lãi suất và tuyên bố chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Bất kỳ phát ngôn bất ngờ nào từ bà Lagarde về lộ trình lãi suất trong tương lai đều sẽ đẩy đồng euro ra khỏi phạm vi hiện tại. Một khả năng khác đến từ dữ liệu của Mỹ; nếu chỉ số PMI hoặc các chỉ số liên quan đến việc làm trong tuần tới khác biệt đáng kể so với dự kiến, nó sẽ đẩy đồng euro di chuyển theo một hướng nhất định so với đồng đô la. Trong môi trường biến động thấp, một khi xảy ra sự đột phá, chuyển động ban đầu thường khá mạnh, nhưng việc phân biệt giữa đột phá thực sự và đột phá giả cũng trở nên khó khăn hơn.

Diễn biến tình hình Mỹ - Iran sẽ tác động như thế nào đến thị trường ngoại hối? Những đồng tiền nào nhạy cảm nhất với tình hình này?
Tình hình Mỹ-Iran đang tác động đến thị trường ngoại hối thông qua hai kênh chính. Thứ nhất là thông qua giá năng lượng; rủi ro gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz trực tiếp đẩy giá dầu thô lên cao, có lợi cho các đồng tiền hàng hóa như đô la Canada và krone Na Uy, đồng thời làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại của Nhật Bản và gây áp lực giảm giá lên đồng yên. Kênh thứ hai là thông qua tâm lý né tránh rủi ro; xung đột leo thang thường gây ra sự sụt giảm và biến động mạnh trên thị trường chứng khoán, khiến các quỹ đổ dồn vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như đô la Mỹ và franc Thụy Sĩ. Hai con đường này đôi khi có thể mâu thuẫn với nhau. Ví dụ, đô la Mỹ có thể hưởng lợi từ dòng vốn trú ẩn an toàn nhưng cũng phải đối mặt với áp lực từ những lo ngại về lạm phát và kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế chậm lại do giá dầu tăng cao. Do đó, các nhà giao dịch cần phân biệt giữa các giai đoạn khác nhau của cuộc xung đột. Các giao dịch bốc đồng chủ yếu ảnh hưởng đến tâm lý, trong khi chuỗi phản ứng của các đồng tiền hàng hóa trở nên rõ ràng hơn khi xảy ra sự gián đoạn nguồn cung đáng kể.