Tuần này, thị trường dầu thô đã trải qua một đợt điều chỉnh giá mạnh mẽ do những bất ổn địa chính trị gây ra. Giá dầu Brent tăng vọt khoảng 16% trong tuần, đóng cửa ở mức 88,08 USD, mức cao nhất trong hơn một tháng và đánh dấu tuần tăng thứ ba liên tiếp; giá dầu WTI cũng tăng mạnh, đóng cửa ở mức 81,77 USD, mức tăng đáng kể trong tuần. Xu hướng này không phải do sự thay đổi chậm chạp trong các yếu tố cơ bản về cung và cầu, mà là do sự leo thang các cuộc tấn công quân sự giữa Mỹ và Iran sau khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran sụp đổ hoàn toàn, với cường độ và tần suất các cuộc tấn công này vượt quá dự đoán của thị trường. Khi các cuộc không kích kéo dài từ đêm sang ngày, và khi các mục tiêu trả đũa mở rộng từ các cơ sở quân sự sang các nhà máy điện và nhà máy khử muối, logic định giá dầu thô đã đột ngột chuyển từ kỳ vọng về tồn kho và nhu cầu sang mô hình phí bảo hiểm rủi ro dựa trên sự gián đoạn nguồn cung. Thêm vào sự bất ổn của thị trường, lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz đã giảm mạnh, và việc Iran kêu gọi lực lượng Houthi "phong tỏa Biển Đỏ nếu các cơ sở điện bị tấn công" đã đẩy tuyến đường vận chuyển thay thế này vào tâm điểm chú ý.

Dầu thô Brent: Đang tiến gần đến dải Bollinger trên, các chỉ báo kỹ thuật xác nhận sự phục hồi mạnh mẽ.

Tuần này, giá dầu thô Brent đã thể hiện sự đảo chiều hình chữ V kinh điển. Sau khi tăng vọt lên mức cao kỷ lục 119,45 đô la vào tháng 3 năm 2026, giá dầu đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu kéo dài vài tháng, chạm mức thấp 70,13 đô la. Gần đây, sau khi xác nhận được sự hỗ trợ gần mốc 70 đô la, đà phục hồi đã nhanh chóng tích lũy, tăng tốc mạnh mẽ trong tuần này, với giá hiện tại là 88,08 đô la đang tiến gần đến dải Bollinger trên ở mức 88,54 đô la.

Xét về mặt kỹ thuật, đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức 78.15, và giá hiện tại cao hơn hẳn mức này, cho thấy xu hướng tăng mạnh. Biểu đồ MACD đang ở mức dương 4.71, và đường DIFF đã vượt lên trên đường DEA, tạo thành tín hiệu giao cắt vàng rõ ràng, cho thấy đà tăng giá tiếp tục mạnh lên. Diễn biến giá cho thấy sự phục hồi này được hỗ trợ bởi cả các yếu tố kỹ thuật và cơ bản, nhưng cũng gặp phải kháng cự trực tiếp ở dải Bollinger Band trên tại mức 88.54. Xét đến sự giảm mạnh từ 119.45 xuống 70.13, giá hiện tại nằm trong vùng thoái lui Fibonacci quan trọng của đợt giảm giá này. Cuộc chiến giữa phe mua và phe bán ở mức này sẽ quyết định liệu sự phục hồi có thể phát triển thành sự đảo chiều xu hướng hay không.

Dầu thô Mỹ: Giá đột phá đồng thời, các quỹ đầu cơ đẩy mạnh tham gia thị trường.

Giá dầu thô WTI đã biến động song song với dầu thô Brent, trước đó tăng vọt lên 119,48 USD rồi giảm xuống 67,04 USD, sau đó phục hồi mạnh mẽ lên 81,77 USD trong tuần này. Về mặt kỹ thuật, giá hiện tại nằm giữa đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 74,30 USD và đường trên ở mức 83,73 USD, với khoảng 2 USD nữa là chạm đến đường trên. So với Brent, ngưỡng kháng cự kỹ thuật nhẹ hơn một chút. Biểu đồ MACD tiếp tục mở rộng, và đường DIFF đã vượt lên trên đường DEA, cho thấy tín hiệu giao cắt vàng rõ ràng và sự tiếp tục tốt của xu hướng phục hồi.

Dữ liệu về nguồn vốn cung cấp bằng chứng quan trọng. Theo dữ liệu do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) công bố hôm thứ Sáu, tính đến tuần kết thúc ngày 14 tháng 7, các nhà đầu cơ đã tăng vị thế mua ròng của họ đối với hợp đồng tương lai và quyền chọn dầu thô WTI thêm 4.379 hợp đồng, lên 70.059 hợp đồng. Một báo cáo của truyền thông nước ngoài nổi tiếng cho biết dữ liệu này không bao gồm các hợp đồng tương lai dầu thô tài chính NYMEX thường được đưa vào thống kê, vì dữ liệu này không được cung cấp trong tuần này; mức tăng thực tế trong vị thế mua ròng của nhà đầu cơ có thể lớn hơn nhiều so với con số được báo cáo. Sự thay đổi nhỏ này trong cơ cấu vị thế gửi đi một tín hiệu: trong bối cảnh phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị liên tục gia tăng, các quỹ đang chuyển từ phương pháp chờ đợi và quan sát sang phương pháp đặt cược, mặc dù quy mô vị thế mua ròng tổng thể vẫn ở mức trung lập hoặc thấp so với lịch sử.

Các yếu tố địa chính trị: Cuộc bao vây eo biển Hormuz bị chặn đứng, và mối đe dọa từ Biển Đỏ đang hiện hữu.

Yếu tố chính tác động đến giá dầu tuần này là sự leo thang hoàn toàn của xung đột Mỹ-Iran. Các báo cáo chi tiết từ các hãng truyền thông nước ngoài nổi tiếng đã vạch ra một chuỗi leo thang rõ ràng: sau khi thỏa thuận ngừng bắn đổ vỡ, Mỹ đã tấn công các cây cầu và sân bay ở Iran, trong khi Tehran trả đũa bằng cách tấn công các nhà máy điện và nhà máy khử muối của Kuwait, đồng thời tuyên bố các cuộc tấn công trực tiếp đầu tiên nhằm vào các cơ sở của Mỹ ở Syria. Andrew Lipow, chủ tịch của Lipow Oil Associates, nhận xét rằng thị trường đang phản ứng với sự leo thang xung đột, và nếu nhiều tàu chở dầu bị tấn công hoặc hư hại hơn, giá dầu sẽ tiếp tục tăng vì các chủ tàu không muốn đi vào Vịnh Ba Tư.

Những thay đổi trong lưu lượng vận tải biển cung cấp một ví dụ thực tế cho đánh giá này. Trước xung đột, khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua eo biển Hormuz; con số này đã giảm mạnh kể từ đó. Trong khi đó, Iran đã kêu gọi lực lượng Houthi phong tỏa các tuyến đường vận tải biển Đỏ nếu Mỹ tấn công cơ sở hạ tầng điện của họ. Tamas Varga, một nhà phân tích tại PVM Oil Associates, đã lưu ý trong một báo cáo rằng mối đe dọa này rất chính xác - Ả Rập Xê Út đã chuyển hướng phần lớn lượng xuất khẩu của mình thông qua đường ống dẫn dầu Đông-Tây đến cảng Yanbu trên bờ biển Biển Đỏ để tránh eo biển Hormuz. Dữ liệu cho thấy lượng dầu thô vận chuyển từ cảng Yanbu đã tăng vọt từ khoảng 973.000 thùng mỗi ngày trong cùng kỳ năm ngoái lên khoảng 4 triệu thùng mỗi ngày gần đây, chiếm hơn 70% lượng xuất khẩu thông thường của Ả Rập Xê Út. Điều này có nghĩa là nếu các tuyến đường vận tải biển Đỏ thực sự bị phong tỏa, các tuyến đường xuất khẩu thay thế của Ả Rập Xê Út cũng sẽ bị đe dọa, và không gian dự trữ cho nguồn cung dầu thô toàn cầu sẽ bị thu hẹp nghiêm trọng.

Điều đáng chú ý là tại một khu vực xung đột khác, quân đội Ukraine tuyên bố đã tấn công một nhà máy lọc dầu của Nga ở vùng Yaroslavl hôm thứ Năm. Mặc dù tác động nhỏ của sự kiện này đến giá dầu chưa thực sự rõ rệt, nhưng sự phát triển song song của nhiều sự kiện địa chính trị đang tạo ra một môi trường cung ứng vô cùng bất ổn.

Phần kết luận

Sự tăng vọt của giá dầu trong tuần này về cơ bản là sự giải phóng tập trung của phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị. Trong vùng quá bán quanh mức 70 đô la, việc mua bù vị thế bán khống và các vị thế mua đầu cơ đã kết hợp đẩy giá lên gần mức kháng cự trên của dải Bollinger. Trong ngắn hạn, cường độ của cuộc xung đột Mỹ-Iran vẫn là biến số cốt lõi duy nhất ảnh hưởng đến giá dầu. Nếu mối đe dọa về việc gián đoạn vận chuyển hàng hóa trên Biển Đỏ chuyển từ những lời cảnh báo bằng miệng thành hành động cụ thể, không phải là điều không thể xảy ra khi giá dầu Brent có thể thách thức hoặc thậm chí phá vỡ mức trên của dải Bollinger. Ngược lại, nếu cả hai bên đều phát tín hiệu kiềm chế vào một thời điểm nào đó, phí bảo hiểm hiện tại tích lũy do hoảng loạn sẽ nhanh chóng bị thu hẹp. Sự gia tăng ròng các vị thế mua được tiết lộ bởi dữ liệu định vị của CFTC vẫn ở mức vừa phải, có lẽ cho thấy một số quỹ vẫn đang chờ đợi tín hiệu vào lệnh rõ ràng hơn - hoặc là sự sụp đổ thực sự của eo biển Hormuz hoặc việc kéo cảng Yanbu vào vùng rủi ro. Cho đến khi con đường cung ứng bị chặn hoàn toàn, mỗi đợt tăng giá dầu đều tiềm ẩn khả năng điều chỉnh giảm.

Mô-đun QA

Giá dầu đã tăng vọt 16% trong một tuần. Vậy sự khác biệt cốt lõi giữa sự phục hồi này và những biến động địa chính trị trước đây là gì?
Sự phục hồi này khác với những lần trước ở chỗ nó không phải là một xung lực ngắn hạn do một sự kiện đơn lẻ gây ra, mà là một cuộc khủng hoảng nguồn cung phức tạp bắt nguồn từ sự sụp đổ hoàn toàn của thỏa thuận ngừng bắn, việc cả hai bên liên tục mở rộng mục tiêu và mối đe dọa kép đối với các tuyến vận chuyển. Lưu lượng giao thông qua eo biển Hormuz đã liên tục giảm, và khả năng phong tỏa Biển Đỏ đã khiến các tuyến đường thay thế trở nên rủi ro. Tình huống này, khi "tuyến đường chính bị chặn và các tuyến đường thay thế cũng không ổn định", đã làm thay đổi giá cả thị trường đối với các gián đoạn nguồn cung từ sự hoảng loạn ngắn hạn sang mối lo ngại trung hạn. Trong khi đó, sau khi giảm từ 119 đô la xuống còn 70 đô la, giá dầu về mặt kỹ thuật đang ở vùng quá bán, và động lực mua bù đã tạo thêm áp lực tăng giá cho sự phục hồi.

Vị thế mua ròng của nhà đầu cơ chỉ tăng thêm 4.379 hợp đồng. Tại sao mức tăng vị thế khiêm tốn như vậy lại có thể hỗ trợ cho sự tăng mạnh đến thế?
Sự thay đổi trong vị thế mua ròng dựa trên dữ liệu tính đến ngày 14 tháng 7, và sự tăng đột biến hôm thứ Sáu có thể chưa được phản ánh đầy đủ. Quan trọng hơn, dữ liệu này bỏ qua phần hợp đồng tương lai dầu thô tài chính NYMEX, có nghĩa là quy mô vị thế mua ròng thực tế có thể cao hơn giá trị sổ sách. Hơn nữa, trong thời kỳ giá thấp, nhìn chung các vị thế mua đầu cơ thường thấp, và sự tăng giá mạnh thường do việc mua bù vị thế bán hơn là do một lượng lớn vị thế mua mới đổ vào. Sự thay đổi vừa phải trong dữ liệu vị thế thực tế có thể cho thấy thị trường chưa bị quá tải, và nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục xấu đi, vẫn còn tiềm năng gia tăng vị thế mua hơn nữa.

Liệu Ả Rập Xê Út đã hoàn toàn phòng ngừa được các rủi ro liên quan đến eo biển Hormuz bằng cách chuyển hướng xuất khẩu sang cảng Yanbu lên 4 triệu thùng mỗi ngày hay chưa?
Việc mở rộng và điều chỉnh lại tuyến đường vận chuyển tại cảng Yanbu thực sự đã tăng cường đáng kể khả năng phục hồi của xuất khẩu Ả Rập Xê Út, nhưng điều này không có nghĩa là rủi ro đã được giảm thiểu hoàn toàn. Công suất 4 triệu thùng dầu mỗi ngày gần bằng hơn 70% lượng xuất khẩu thông thường của Ả Rập Xê Út, có nghĩa là tầm quan trọng chiến lược của chính cảng Yanbu đã tăng lên mức chưa từng có. Nếu tuyến đường Biển Đỏ phải đối mặt với mối đe dọa thực sự do các hành động của lực lượng Houthi, điểm yếu của tuyến đường thay thế này sẽ ngay lập tức bị bộc lộ. Khả năng vận chuyển của đường ống dẫn dầu Đông-Tây cũng không phải là vô hạn; nếu cả hai kênh đều bị hạn chế cùng lúc, xuất khẩu của Ả Rập Xê Út sẽ phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Tình hình hiện tại là rủi ro của một eo biển đã được đánh đổi bằng sự phụ thuộc vào một eo biển khác.

Giá dầu Brent đang tiến gần đến ngưỡng trên của dải Bollinger Band ở mức 88,54. Tiềm năng tăng giá là bao nhiêu?
Dải Bollinger trên là một mức kháng cự kỹ thuật động, chứ không phải là một rào cản tuyệt đối. Dưới tác động của tin tức, giá có thể tạm thời xuyên thủng dải trên. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là giá hiện tại đang gần các mức thoái lui 38,2% và 50% của đợt giảm giá trước đó từ mức cao 119,45 xuống mức thấp 70,13, cho thấy kháng cự kỹ thuật đang tăng lên. Việc dầu Brent có thể phá vỡ và giữ vững dải trên hay không phụ thuộc vào việc liệu có xảy ra sự gián đoạn nguồn cung đáng kể hay chỉ là những lời đe dọa bằng lời nói.

Tại sao thị trường lại phản ứng bình tĩnh như vậy trước vụ tấn công của Ukraine vào một nhà máy lọc dầu của Nga?
Đây không phải là vụ việc đầu tiên như vậy, và thị trường đã phần nào "mệt mỏi" với các cuộc tấn công vào các cơ sở năng lượng liên quan đến xung đột Nga-Ukraine. So với các mối đe dọa ở eo biển Hormuz và Biển Đỏ ở Trung Đông, cuộc tấn công này nhắm vào một nhà máy lọc dầu chứ không phải các cơ sở xuất khẩu dầu thô, do đó hạn chế tác động trực tiếp của nó đến nguồn cung dầu thô toàn cầu. Tuy nhiên, nếu tần suất và cường độ của các cuộc tấn công như vậy tiếp tục gia tăng và bắt đầu ảnh hưởng đến các cơ sở hạ tầng liên quan đến xuất khẩu khác, tác động gián tiếp của chúng sẽ rất đáng kể. Hiện tại, sự chú ý của thị trường đang tập trung cao độ vào diễn biến của xung đột Mỹ-Iran, trong khi các biến số địa chính trị khác bị lu mờ.