Tỷ giá USD/JPY đang củng cố dưới mức cao nhất trong 40 năm – mức 162.84 đang nằm trong tầm với, và việc phá vỡ mức này chỉ còn là vấn đề thời gian.
2026-07-20 10:47:04
Vào thứ Hai (ngày 20 tháng 7) trong phiên giao dịch châu Á, tỷ giá USD/JPY giao dịch trong biên độ hẹp dưới mức 162,50, với thanh khoản thị trường yếu và khối lượng giao dịch khá ít do kỳ nghỉ Ngày Đại dương của Nhật Bản. Cặp tỷ giá này vẫn ở gần mức cao nhất trong 40 năm là 162,84 đạt được vào đầu tháng 7, nhưng phe mua đã do dự khi vượt qua mức 162,50 – những lo ngại về khả năng can thiệp của chính quyền Nhật Bản đã hạn chế thêm lực mua.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama hôm thứ Sáu tuần trước đã nhắc lại lập trường can thiệp của chính phủ, tuyên bố rằng họ sẽ "có hành động quyết đoán" nếu cần thiết. Mặc dù lời cảnh báo bằng miệng này phần nào làm giảm bớt sự hăng hái của những người bán khống đồng yên, nhưng nó vẫn không thể đảo ngược được sự suy yếu chung của đồng yên.
Nguyên nhân chính dẫn đến sự suy yếu liên tục của đồng yên vẫn là sự chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất lên 1,00% vào tháng 6 (mức cao nhất kể từ năm 1995), nhưng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lãi suất mục tiêu trong khoảng 3,50%-3,75%, dẫn đến chênh lệch khoảng 275 điểm cơ bản. Mức chênh lệch lãi suất này khiến các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng cách bán khống đồng yên và mua vào đồng đô la Mỹ luôn sinh lời.
Cho đến khi chênh lệch lãi suất này thu hẹp đáng kể, bất kỳ nỗ lực nào nhằm phục hồi đồng yên đều có khả năng gặp phải áp lực bán ra.
Ngân hàng Nhật Bản đang tăng lãi suất một cách chậm rãi và thận trọng, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang chật vật để phát tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất trước áp lực lạm phát và rủi ro địa chính trị. Do đó, chênh lệch lãi suất sẽ vẫn ở mức cao trong ngắn hạn.
Nhật Bản phụ thuộc vào nhập khẩu hơn 90% lượng dầu thô từ Trung Đông, điều này khiến nước này đặc biệt dễ bị tổn thương trước sự biến động của thị trường năng lượng toàn cầu.
Việc leo thang xung đột giữa Mỹ và Iran – với việc Mỹ tiến hành các cuộc không kích nhằm vào Iran đêm thứ chín liên tiếp – đang trực tiếp đẩy giá dầu thô tăng cao và làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng của Nhật Bản.
Việc đóng cửa trên thực tế eo biển Hormuz, cùng với việc Mỹ phong tỏa hàng hải các cảng của Iran, đã làm gia tăng lo ngại trên thị trường về nguồn cung năng lượng toàn cầu.
Giá dầu tăng cao đồng nghĩa với việc điều khoản thương mại trở nên xấu đi đối với các cường quốc nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản, làm suy yếu thêm sự hỗ trợ cơ bản cho đồng yên. Điểm yếu về năng lượng mang tính cấu trúc này là lý do cơ bản khiến đồng yên khó có thể mạnh lên một cách hiệu quả trong bối cảnh địa chính trị hiện nay.
Rủi ro địa chính trị tác động hai chiều lên đồng đô la Mỹ. Một mặt, căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã làm tăng nhu cầu đối với đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn; mặt khác, giá dầu tăng cao đã làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát và củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.
Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch vẫn đang tính đến khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm 2026. Kỳ vọng này có nghĩa là sự hỗ trợ cho đồng đô la xét về chênh lệch lãi suất sẽ không những không suy yếu mà còn có thể được củng cố hơn nữa bởi áp lực lạm phát do các yếu tố địa chính trị.
Đối với tỷ giá USD/JPY, điều này có nghĩa là các rủi ro địa chính trị đang hỗ trợ bền vững cho tỷ giá thông qua chuỗi truyền dẫn "giá năng lượng → lạm phát → kỳ vọng tăng lãi suất → đồng đô la mạnh hơn".
Đầu tháng 7, Goldman Sachs nhận định rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao, nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ thấp, những lo ngại về tài chính ở Nhật Bản và tốc độ tăng lãi suất chậm của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.
Goldman Sachs chỉ ra rằng kỳ vọng về việc mở rộng chi tiêu tài chính sau bầu cử ở Nhật Bản đã làm tăng nguy cơ can thiệp, nhưng điều này khó có thể ngăn chặn sự suy yếu về cấu trúc của đồng yên. Các khoản đầu tư ra nước ngoài của các công ty Nhật Bản và sở thích phân bổ quỹ hưu trí sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ. Ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản bình thường hóa chính sách của mình, sự thu hẹp chênh lệch lãi suất cũng sẽ bị hạn chế và không thể đảo ngược xu hướng này.
Goldman Sachs nhấn mạnh rằng sau khi tỷ giá USD/JPY vượt qua mốc 160, sự biến động của thị trường gia tăng, và chính quyền Nhật Bản có thể thực hiện các biện pháp can thiệp bằng lời nói hoặc thực tế, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy tác động của những can thiệp như vậy thường không kéo dài.
JPMorgan tin rằng, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể vẫn thận trọng do thị trường lao động yếu, nhưng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ, lạm phát dai dẳng và sự vượt trội của Mỹ nhờ trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la mạnh. Tại Nhật Bản, các chính sách mở rộng tài chính (có lợi cho chính phủ Takaichi) có thể làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá đối với đồng yên, và ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tiếp tục tăng lãi suất dần dần, sẽ rất khó để bù đắp hoàn toàn dòng vốn chảy ra ngoài mang tính cấu trúc và nhu cầu giao dịch chênh lệch lãi suất.
JPMorgan Chase nhấn mạnh rằng rủi ro giảm giá đối với cặp USD/JPY là có giới hạn, trong khi tiềm năng tăng giá được hỗ trợ bởi sức hấp dẫn của tài sản Mỹ và những lo ngại về tính bền vững tài chính của Nhật Bản.
Trong bối cảnh cơ bản hiện tại, bất kỳ sự điều chỉnh giảm nào của USD/JPY đều có thể được xem là cơ hội mua vào. Chênh lệch lãi suất kéo dài, phí bảo hiểm cho các rủi ro địa chính trị và các yếu tố cấu trúc về sự dễ tổn thương của Nhật Bản trong lĩnh vực năng lượng đều góp phần hỗ trợ cho USD/JPY.
Xét về mặt kỹ thuật, mức đỉnh 162,83 vào ngày 1 tháng 7 là một ngưỡng kháng cự quan trọng trong ngắn hạn. Nếu vượt qua được mức này, giá có thể tăng lên 163,50 hoặc thậm chí 164,00. Đường trung bình động 20 ngày quanh mức 162 và đường trung bình động 50 ngày quanh mức 160,62 là các ngưỡng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Tỷ giá USD/JPY hiện đang hưởng lợi từ sự kết hợp của nhiều yếu tố tích cực. Chênh lệch lãi suất đáng kể giữa USD và JPY tiếp tục hỗ trợ logic giao dịch chênh lệch lãi suất; sự phụ thuộc sâu sắc của Nhật Bản vào năng lượng Trung Đông khiến nước này đặc biệt dễ bị tổn thương trước các rủi ro địa chính trị; và xung đột leo thang giữa Mỹ và Iran đang đẩy giá dầu và kỳ vọng lạm phát lên cao, càng củng cố sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn và kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Mặc dù những cảnh báo bằng lời nói từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản đã phần nào kiềm chế hoạt động bán khống mạnh mẽ, nhưng chúng vẫn không thay đổi được sự suy yếu chung của đồng yên. Cho đến khi có những thay đổi đáng kể trong ba yếu tố chính—chênh lệch lãi suất, rủi ro địa chính trị và giá năng lượng—xu hướng tăng của USD/JPY khó có thể đảo chiều. Việc vượt qua mức cao nhất trong hơn 40 năm là 162,84 đạt được vào ngày 1 tháng 7 có lẽ chỉ là vấn đề thời gian.
Vào lúc 10 giờ 46 phút giờ Bắc Kinh ngày 20 tháng 7, tỷ giá USD/JPY là 162,34/35.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama hôm thứ Sáu tuần trước đã nhắc lại lập trường can thiệp của chính phủ, tuyên bố rằng họ sẽ "có hành động quyết đoán" nếu cần thiết. Mặc dù lời cảnh báo bằng miệng này phần nào làm giảm bớt sự hăng hái của những người bán khống đồng yên, nhưng nó vẫn không thể đảo ngược được sự suy yếu chung của đồng yên.
Chênh lệch lãi suất và giao dịch chênh lệch lãi suất: Khoảng cách 275 điểm cơ bản rất khó vượt qua.
Nguyên nhân chính dẫn đến sự suy yếu liên tục của đồng yên vẫn là sự chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất lên 1,00% vào tháng 6 (mức cao nhất kể từ năm 1995), nhưng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lãi suất mục tiêu trong khoảng 3,50%-3,75%, dẫn đến chênh lệch khoảng 275 điểm cơ bản. Mức chênh lệch lãi suất này khiến các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng cách bán khống đồng yên và mua vào đồng đô la Mỹ luôn sinh lời.
Cho đến khi chênh lệch lãi suất này thu hẹp đáng kể, bất kỳ nỗ lực nào nhằm phục hồi đồng yên đều có khả năng gặp phải áp lực bán ra.
Ngân hàng Nhật Bản đang tăng lãi suất một cách chậm rãi và thận trọng, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang chật vật để phát tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất trước áp lực lạm phát và rủi ro địa chính trị. Do đó, chênh lệch lãi suất sẽ vẫn ở mức cao trong ngắn hạn.
Địa chính trị: Điểm yếu về năng lượng của Nhật Bản bị phơi bày, xung đột Mỹ-Iran tiếp tục đẩy giá dầu lên cao.
Nhật Bản phụ thuộc vào nhập khẩu hơn 90% lượng dầu thô từ Trung Đông, điều này khiến nước này đặc biệt dễ bị tổn thương trước sự biến động của thị trường năng lượng toàn cầu.
Việc leo thang xung đột giữa Mỹ và Iran – với việc Mỹ tiến hành các cuộc không kích nhằm vào Iran đêm thứ chín liên tiếp – đang trực tiếp đẩy giá dầu thô tăng cao và làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng của Nhật Bản.
Việc đóng cửa trên thực tế eo biển Hormuz, cùng với việc Mỹ phong tỏa hàng hải các cảng của Iran, đã làm gia tăng lo ngại trên thị trường về nguồn cung năng lượng toàn cầu.
Giá dầu tăng cao đồng nghĩa với việc điều khoản thương mại trở nên xấu đi đối với các cường quốc nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản, làm suy yếu thêm sự hỗ trợ cơ bản cho đồng yên. Điểm yếu về năng lượng mang tính cấu trúc này là lý do cơ bản khiến đồng yên khó có thể mạnh lên một cách hiệu quả trong bối cảnh địa chính trị hiện nay.
Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất và đồng đô la Mỹ: Mối lo ngại về lạm phát tạo thêm động lực hỗ trợ.
Rủi ro địa chính trị tác động hai chiều lên đồng đô la Mỹ. Một mặt, căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã làm tăng nhu cầu đối với đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn; mặt khác, giá dầu tăng cao đã làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát và củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.
Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch vẫn đang tính đến khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm 2026. Kỳ vọng này có nghĩa là sự hỗ trợ cho đồng đô la xét về chênh lệch lãi suất sẽ không những không suy yếu mà còn có thể được củng cố hơn nữa bởi áp lực lạm phát do các yếu tố địa chính trị.
Đối với tỷ giá USD/JPY, điều này có nghĩa là các rủi ro địa chính trị đang hỗ trợ bền vững cho tỷ giá thông qua chuỗi truyền dẫn "giá năng lượng → lạm phát → kỳ vọng tăng lãi suất → đồng đô la mạnh hơn".
Quan điểm thể chế
Đầu tháng 7, Goldman Sachs nhận định rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao, nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ thấp, những lo ngại về tài chính ở Nhật Bản và tốc độ tăng lãi suất chậm của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.
Goldman Sachs chỉ ra rằng kỳ vọng về việc mở rộng chi tiêu tài chính sau bầu cử ở Nhật Bản đã làm tăng nguy cơ can thiệp, nhưng điều này khó có thể ngăn chặn sự suy yếu về cấu trúc của đồng yên. Các khoản đầu tư ra nước ngoài của các công ty Nhật Bản và sở thích phân bổ quỹ hưu trí sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ. Ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản bình thường hóa chính sách của mình, sự thu hẹp chênh lệch lãi suất cũng sẽ bị hạn chế và không thể đảo ngược xu hướng này.
Goldman Sachs nhấn mạnh rằng sau khi tỷ giá USD/JPY vượt qua mốc 160, sự biến động của thị trường gia tăng, và chính quyền Nhật Bản có thể thực hiện các biện pháp can thiệp bằng lời nói hoặc thực tế, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy tác động của những can thiệp như vậy thường không kéo dài.
JPMorgan tin rằng, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể vẫn thận trọng do thị trường lao động yếu, nhưng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ, lạm phát dai dẳng và sự vượt trội của Mỹ nhờ trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la mạnh. Tại Nhật Bản, các chính sách mở rộng tài chính (có lợi cho chính phủ Takaichi) có thể làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá đối với đồng yên, và ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tiếp tục tăng lãi suất dần dần, sẽ rất khó để bù đắp hoàn toàn dòng vốn chảy ra ngoài mang tính cấu trúc và nhu cầu giao dịch chênh lệch lãi suất.
JPMorgan Chase nhấn mạnh rằng rủi ro giảm giá đối với cặp USD/JPY là có giới hạn, trong khi tiềm năng tăng giá được hỗ trợ bởi sức hấp dẫn của tài sản Mỹ và những lo ngại về tính bền vững tài chính của Nhật Bản.
Triển vọng ngắn hạn: Các đợt điều chỉnh giảm được xem là cơ hội mua vào; việc giá vượt lên trên mức 162,84 chỉ là vấn đề thời gian.
Trong bối cảnh cơ bản hiện tại, bất kỳ sự điều chỉnh giảm nào của USD/JPY đều có thể được xem là cơ hội mua vào. Chênh lệch lãi suất kéo dài, phí bảo hiểm cho các rủi ro địa chính trị và các yếu tố cấu trúc về sự dễ tổn thương của Nhật Bản trong lĩnh vực năng lượng đều góp phần hỗ trợ cho USD/JPY.
Xét về mặt kỹ thuật, mức đỉnh 162,83 vào ngày 1 tháng 7 là một ngưỡng kháng cự quan trọng trong ngắn hạn. Nếu vượt qua được mức này, giá có thể tăng lên 163,50 hoặc thậm chí 164,00. Đường trung bình động 20 ngày quanh mức 162 và đường trung bình động 50 ngày quanh mức 160,62 là các ngưỡng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Tóm tắt
Tỷ giá USD/JPY hiện đang hưởng lợi từ sự kết hợp của nhiều yếu tố tích cực. Chênh lệch lãi suất đáng kể giữa USD và JPY tiếp tục hỗ trợ logic giao dịch chênh lệch lãi suất; sự phụ thuộc sâu sắc của Nhật Bản vào năng lượng Trung Đông khiến nước này đặc biệt dễ bị tổn thương trước các rủi ro địa chính trị; và xung đột leo thang giữa Mỹ và Iran đang đẩy giá dầu và kỳ vọng lạm phát lên cao, càng củng cố sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn và kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Mặc dù những cảnh báo bằng lời nói từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản đã phần nào kiềm chế hoạt động bán khống mạnh mẽ, nhưng chúng vẫn không thay đổi được sự suy yếu chung của đồng yên. Cho đến khi có những thay đổi đáng kể trong ba yếu tố chính—chênh lệch lãi suất, rủi ro địa chính trị và giá năng lượng—xu hướng tăng của USD/JPY khó có thể đảo chiều. Việc vượt qua mức cao nhất trong hơn 40 năm là 162,84 đạt được vào ngày 1 tháng 7 có lẽ chỉ là vấn đề thời gian.
Vào lúc 10 giờ 46 phút giờ Bắc Kinh ngày 20 tháng 7, tỷ giá USD/JPY là 162,34/35.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
