週五（8月1日），北京時間20:30，美國勞工統計局公佈了備受矚目的7月非農就業報告，數據意外爆冷，引發金融市場劇烈波動。報告顯示，7月新增非農就業崗位僅7.3萬個，遠低於市場預期的11萬個，為去年10月以來最小增幅。失業率從4.1%小幅上升至4.2%，符合預期，但工資增長略超預期，平均時薪年率錄得3.9%，高於預期的3.8%。此外，5月和6月非農數據分別下修12.5萬和13.3萬，總計下修25.8萬，進一步加劇了市場對美國經濟放緩的擔憂。



數據公佈後，美元指數短線跳水105點，最低觸及99.1899，現貨黃金暴漲約34美元，最高觸及3335.17美元/盎司，歐元兑美元等主要貨幣對也出現顯著波動。以下從市場即時反應、降息預期變化及未來趨勢展望三個方面展開分析。

市場即時反應：美元跳水，黃金暴漲，債市趨於寬鬆

非農數據公佈後，金融市場迅速做出反應，呈現出典型的“避險”與“寬鬆預期”主導的行情。美元指數在數據公佈後迅速下挫，跌幅一度達到0.42%，最低觸及99.1899，刷新日內低點。相比之下，歐元兑美元快速拉昇，日內漲幅擴大至1.01%，報1.1527，突破1.1500關鍵關口，創兩個交易日新高。美元兑日元同樣承壓，日內跌幅達到1.00%，報149.22，顯示市場對美元的看空情緒迅速升温。散户交易者普遍認為美元短期內可能進一步測試99.25的支撐位，若跌破或將進一步下探98.50區域。



與此同時，貴金屬市場成為數據公佈後的最大贏家。現貨黃金在五分鐘內從3301美元/盎司飆升至3330美元/盎司，最高觸及3335.17美元/盎司，日內漲幅達1.24%，突破了3330關鍵阻力位。COMEX黃金期貨主力合約同樣上漲1.02%，報3382.70美元/盎司。機構指出，黃金多頭目標正快速指向3340-3345區域，小時圖顯示3333.91的前高阻力已被突破，短期動能偏多。散户交易者則普遍認為，黃金的上漲不僅受到非農數據疲軟的推動，還與市場對美聯儲寬鬆政策的重新定價密切相關。現貨白銀同樣表現強勁，日內漲幅達0.41%，報36.833美元/盎司，刷新日內高點。然而，鉑金市場表現分化，現貨鉑金下跌1.19%，報1290.30美元/盎司，而Nymex鉑金期貨主力微漲0.18%，報1301.4美元/盎司。



美債市場方面，10年期美債收益率日內下跌1.14%，報4.327%，2年期美債收益率下跌8個基點至3.871%，2/10年期收益率曲線趨於陡峭，報48.8個基點。債市收益率的回落反映了市場對經濟放緩和美聯儲寬鬆政策的預期增強。標普500指數期貨在數據公佈後下跌0.8%，顯示股市受到就業數據疲軟及特朗普關税言論的雙重打壓，市場避險情緒進一步升温。

降息預期重燃：市場情緒從鷹派轉向鴿派

在7月非農數據公佈前，市場對美聯儲貨幣政策的預期已顯著偏向鷹派。此前，美聯儲主席鮑威爾的鷹派表態以及6月通脹數據的超預期表現，使得市場對9月降息25個基點的概率從一週前的64.5%降至43%。然而，7.3萬的非農就業增幅遠低於預期，疊加5月和6月數據大幅下修，市場對美聯儲寬鬆政策的押注迅速升温。期貨市場數據顯示，交易員對9月降息25個基點的概率從數據前的45%驟升至75%，甚至完全消化了10月降息的可能性。相比之下，歐洲央行2026年3月降息的概率也從65%升至80%，顯示全球貨幣政策預期正在同步轉向寬鬆。

機構和散户解讀進一步印證了這一轉變。機構在數據公佈後表示，非農數據“令人大跌眼鏡”，為美聯儲9月降息提供了強有力的理由，並預計美元指數短期內可能繼續承壓。散户交易者則指出，最佳的市場劇本是失業率小幅走高且新增就業略高於預期，而當前數據遠低於預期，表明勞動力市場正在走弱，但尚未引發衰退擔憂。這種“軟着陸”預期推動了黃金和非美元貨幣的上漲，同時壓低了美債收益率。

然而，市場並非一邊倒看空美國經濟。瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示，儘管7.3萬的就業增幅低於預期，但由於移民減少等因素，美國勞動力市場保持穩定所需的每月新增就業人數已降至約8.6萬，因此數據並非完全疲軟。勞動力市場智庫Burning Glass Institute的高級研究員Guy Berger進一步指出，多數主要指標自去年秋季以來保持穩定，經濟韌性依然存在。這種分歧也有體現，部分散户認為市場對數據的反應可能過於悲觀，美元指數在99.25的支撐位可能引發技術性反彈。

未來趨勢展望：短期波動加劇，長期關注通脹與政策博弈

展望未來，7月非農數據的疲軟表現為市場注入了新的不確定性，短期內金融資產價格波動可能進一步加劇。黃金作為避險資產的吸引力將持續增強，特別是在3333.91阻力突破後，多頭目標可能指向3340-3345區域，甚至更高。但需警惕市場情緒的快速切換，若後續經濟數據（如通脹或消費者信心）顯示韌性，黃金可能面臨回調壓力。美元指數則可能繼續測試99.25支撐位，若失守，下行空間可能打開至98.50區域，但若就業數據引發的拋售情緒被消化，美元可能在技術性買盤支撐下企穩。

美債收益率的短期回落趨勢可能延續，尤其是10年期收益率在4.327%附近顯示出疲態。但長期來看，若通脹壓力因關税言論或歐佩克+增產計劃而加劇，收益率可能重拾升勢。股市方面，標普500指數期貨的下跌反映了市場對經濟放緩的擔憂，但科技股等高估值板塊的回調風險尤其值得關注。MarketWatch提到道指可能面臨400點跌幅，凸顯了市場對就業數據和外部不確定性的高度敏感。

從更長遠的視角看，美聯儲的政策路徑將是市場走勢的核心驅動力。當前市場對9月和10月降息的預期已顯著升温，但若後續通脹數據或就業指標顯示經濟韌性，降息節奏可能放緩。投資者需密切關注即將公佈的通脹數據（如CPI和PCE）以及美聯儲9月FOMC會議的指引，以判斷寬鬆政策的節奏和力度。此外，歐佩克+增產計劃可能對大宗商品價格形成一定壓制，進而影響通脹預期和美聯儲的政策空間。

7月非農就業報告的意外疲軟打破了市場對美聯儲鷹派政策的預期，美元指數跳水、黃金暴漲、美債收益率回落，顯示市場情緒迅速轉向鴿派。機構和散户解讀一致認為，數據為9月降息提供了強有力的支持，但經濟韌性與裂痕並存的觀點也引發了分歧。短期內，黃金和非美元貨幣可能繼續受益於寬鬆預期，而美元和美股則面臨下行壓力。長期來看，通脹數據和美聯儲的政策博弈將成為市場走勢的關鍵。投資者需在波動加劇的環境中保持謹慎，注重風險管理，以應對多重不確定性帶來的挑戰。