เมื่อวันศุกร์ที่ 1 สิงหาคม เวลา 20.30 น. ตามเวลาปักกิ่ง สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นที่คาดการณ์ไว้สูง แต่กลับออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างไม่คาดคิด ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดการเงิน รายงานระบุว่ามีการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมใหม่เพียง 73,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 110,000 ตำแหน่ง และเป็นการเพิ่มขึ้นน้อยที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 4.1% เป็น 4.2% สอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ แต่การเติบโตของค่าจ้างกลับสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงอยู่ที่ 3.9% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรสำหรับเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนยังถูกปรับลดลง 125,000 และ 133,000 ตามลำดับ รวมเป็นการปรับลดลง 258,000 รายการ ส่งผลให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวของสหรัฐฯ มากขึ้น



หลังจากการเปิดเผยข้อมูล ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลง 105 จุด แตะระดับต่ำสุดที่ 99.1899 ราคาทองคำพุ่งขึ้นประมาณ 34 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับสูงสุดที่ 3,335.17 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ คู่สกุลเงินหลักๆ เช่น ยูโร/ดอลลาร์ฯ ก็มีความผันผวนอย่างมากเช่นกัน บทวิเคราะห์ต่อไปนี้มุ่งเน้นไปที่ปฏิกิริยาของตลาดในทันที การคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงไป และแนวโน้มตลาดในอนาคต

ปฏิกิริยาตลาดทันที: ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วง ทองคำพุ่ง และตลาดพันธบัตรมีแนวโน้มผ่อนคลาย

ตลาดการเงินมีปฏิกิริยาตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงภาวะตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยความคาดหวังและผ่อนคลายความเสี่ยง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนักหลังจากการเปิดเผยข้อมูล โดยร่วงลงมากถึง 0.42% สู่ระดับต่ำสุดที่ 99.1899 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่ระหว่างวัน ในทางตรงกันข้าม เงินยูโรกลับแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ โดยเพิ่มขึ้น 1.01% ระหว่างวันสู่ระดับ 1.1527 ทะลุระดับสำคัญที่ 1.1500 และแตะระดับสูงสุดในรอบสองวัน ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันเมื่อเทียบกับเงินเยน โดยร่วงลง 1.00% มาอยู่ที่ 149.22 ซึ่งส่งสัญญาณถึงแนวโน้มขาลงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วต่อดอลลาร์สหรัฐฯ โดยทั่วไปแล้ว ผู้ค้าปลีกเชื่อว่าดอลลาร์สหรัฐฯ อาจทดสอบแนวรับที่ 99.25 ในระยะใกล้ โดยการทะลุลงไปต่ำกว่านี้อาจผลักดันให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นไปแตะระดับ 98.50



ในขณะเดียวกัน ตลาดโลหะมีค่าก็กลายเป็นผู้ชนะรายใหญ่ที่สุดหลังจากการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว ราคาทองคำพุ่งขึ้นจาก 3,301 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 3,330 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในห้านาที และทำจุดสูงสุดที่ 3,335.17 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 1.24% ระหว่างวัน และทะลุแนวต้านสำคัญที่ 3,330 ดอลลาร์สหรัฐฯ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX หลักก็เพิ่มขึ้น 1.02% เป็น 3,382.70 ดอลลาร์สหรัฐฯ นักวิเคราะห์สถาบันตั้งข้อสังเกตว่า นักลงทุนขาขึ้นของทองคำกำลังจับตามองช่วงราคา 3,340-3,345 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว กราฟรายชั่วโมงแสดงให้เห็นว่าระดับแนวต้านเดิมที่ 3,333.91 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ทะลุผ่านแล้ว ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้น โดยทั่วไปแล้ว ผู้ค้าปลีกเชื่อว่าการพุ่งขึ้นของราคาทองคำไม่ได้เกิดจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอเท่านั้น แต่ยังสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการปรับราคาใหม่ของตลาดตามนโยบายผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกด้วย ราคาเงินสปอตก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 0.41% มาอยู่ที่ 36.833 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ระหว่างวัน อย่างไรก็ตาม ตลาดแพลตตินัมกลับมีผลประกอบการที่ผสมผสาน โดยราคาแพลตตินัมสปอตลดลง 1.19% มาอยู่ที่ 1,290.30 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแพลตตินัม Nymex หลักปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย 0.18% มาอยู่ที่ 1,301.4 ดอลลาร์ต่อออนซ์



ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ลดลง 1.14% มาอยู่ที่ 4.327% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี ลดลง 8 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.871% เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี 10 ปี ชันขึ้นเป็น 48.8 จุดพื้นฐาน การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ดัชนี S&P 500 ฟิวเจอร์สลดลง 0.8% หลังจากการเปิดเผยข้อมูล ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดหุ้นอยู่ภายใต้แรงกดดันจากทั้งข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอและวาทกรรมด้านภาษีของทรัมป์ ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น

ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยกลับมาคึกคักอีกครั้ง: ความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนจากมุมมองเหยี่ยวเป็นมุมมองนกพิราบ

ก่อนการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมประจำเดือนกรกฎาคม ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนไปในทิศทางขาลงอย่างมีนัยสำคัญแล้ว ก่อนหน้านี้ ท่าทีขาลงของประธานเฟด พาวเวลล์ และข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้ความน่าจะเป็นของตลาดในการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนลดลงจาก 64.5% ในสัปดาห์ก่อนหน้า เหลือ 43% อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรม 73,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก ประกอบกับการปรับลดตัวเลขการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะผ่อนคลายนโยบายลงอย่างรวดเร็ว ข้อมูลตลาดฟิวเจอร์สแสดงให้เห็นว่า โอกาสที่เทรดเดอร์จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจาก 45% ก่อนมีข้อมูลเป็น 75% โดยความเป็นไปได้ที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมได้สะท้อนถึงปัจจัยทั้งหมดแล้ว ในทางตรงกันข้าม โอกาสที่ธนาคารกลางยุโรปจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2569 ก็เพิ่มขึ้นจาก 65% เป็น 80% เช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกันในการผ่อนคลายความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินทั่วโลก

การเปลี่ยนแปลงนี้ยิ่งตอกย้ำด้วยการตีความของสถาบันและภาคค้าปลีก หลังจากการเปิดเผยข้อมูล สถาบันต่างๆ ให้ความเห็นว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมนั้น "น่าตกใจ" ซึ่งเป็นเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ และคาดการณ์ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะยังคงมีแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าปลีกตั้งข้อสังเกตว่าสถานการณ์ตลาดที่เหมาะสมที่สุดหมายถึงอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยและการสร้างงานสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ตัวเลขในปัจจุบันต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง แต่ยังไม่ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย การคาดการณ์ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" นี้กระตุ้นให้เกิดการปรับตัวสูงขึ้นของทองคำและสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกันก็กดให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง

อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้มองเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในแง่ลบอย่างล้นหลาม โจนาธาน พิงเกิล หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ ของ UBS ระบุว่า แม้การจ้างงานที่เพิ่มขึ้น 73,000 ตำแหน่งจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่การเติบโตของงานรายเดือนที่จำเป็นต่อการรักษาเสถียรภาพของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ได้ลดลงเหลือประมาณ 86,000 ตำแหน่ง เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น การลดลงของจำนวนผู้อพยพ ทำให้ข้อมูลไม่ได้อ่อนแอลงทั้งหมด กาย เบอร์เกอร์ นักวิจัยอาวุโสจาก Burning Glass Institute ซึ่งเป็นสถาบันวิจัยตลาดแรงงาน กล่าวเพิ่มเติมว่า ตัวชี้วัดสำคัญส่วนใหญ่ยังคงมีเสถียรภาพตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ ความแตกต่างนี้ยังเห็นได้ชัดจากความเชื่อของนักลงทุนรายย่อยบางส่วนที่ว่าปฏิกิริยาของตลาดต่อข้อมูลอาจมองในแง่ร้ายเกินไป และดัชนีดอลลาร์สหรัฐอาจกระตุ้นให้เกิดการดีดตัวทางเทคนิคที่แนวรับที่ 99.25

แนวโน้มในอนาคต: ความผันผวนระยะสั้นทวีความรุนแรงขึ้น เน้นในระยะยาวที่เงินเฟ้อและเกมนโยบาย

มองไปข้างหน้า ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอได้ส่งผลกระทบเชิงลบต่อตลาด ซึ่งอาจส่งผลให้ความผันผวนระยะสั้นของราคาสินทรัพย์ทางการเงินรุนแรงขึ้น ทองคำจะยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากทะลุแนวต้านที่ 3,333.91 จุด เป้าหมายขาขึ้นอาจอยู่ที่บริเวณ 3,340-3,345 จุด หรือสูงกว่านั้น อย่างไรก็ตาม ควรใช้ความระมัดระวังเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว หากข้อมูลเศรษฐกิจที่ตามมา (เช่น อัตราเงินเฟ้อ หรือความเชื่อมั่นผู้บริโภค) แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น ทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันขาลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอาจยังคงทดสอบแนวรับ 99.25 จุด หากไม่สามารถทะลุผ่านระดับนี้ได้ อาจเปิดช่องให้ราคาลงไปทดสอบแนวรับ 98.50 จุด อย่างไรก็ตาม หากแรงขายที่เกิดจากข้อมูลการจ้างงานถูกดูดซับไว้ได้ ดอลลาร์อาจทรงตัวภายใต้แรงซื้อทางเทคนิค

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลงในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งแสดงสัญญาณอ่อนแอที่ประมาณ 4.327% อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นจากนโยบายภาษีศุลกากรหรือการเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่มโอเปก+ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจกลับมามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ในตลาดหุ้น การปรับตัวลดลงของดัชนี S&P 500 Futures สะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ความเสี่ยงของการปรับฐานในกลุ่มที่มีมูลค่าสูง เช่น หุ้นเทคโนโลยี ถือเป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างยิ่ง MarketWatch ระบุว่าดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์อาจร่วงลง 400 จุด ซึ่งสะท้อนถึงความอ่อนไหวสูงของตลาดต่อข้อมูลการจ้างงานและความไม่แน่นอนจากปัจจัยภายนอก

จากมุมมองระยะยาว แนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนแนวโน้มตลาด การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและตุลาคมได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแล้ว แต่อัตราการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจชะลอตัวลง หากข้อมูลเงินเฟ้อหรือตัวชี้วัดการจ้างงานที่ตามมาแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ นักลงทุนควรติดตามข้อมูลเงินเฟ้อที่จะเกิดขึ้น (เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) รวมถึงแนวทางจากการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินความเร็วและความเข้มข้นของการผ่อนคลายนโยบาย นอกจากนี้ การเพิ่มกำลังการผลิตตามแผนของกลุ่ม OPEC+ อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อและศักยภาพในการดำเนินนโยบายของเฟด

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอเกินคาด ทำลายความคาดหวังของตลาดที่มีต่อนโยบายการเงินแบบเข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลง ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง ส่งสัญญาณว่าตลาดกำลังเปลี่ยนทิศทางอย่างรวดเร็วไปสู่ภาวะผ่อนคลายทางการเงิน แม้ว่านักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยต่างตีความข้อมูลดังกล่าวว่าเป็นแรงสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่กลับมีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความยืดหยุ่นและจุดอ่อนของเศรษฐกิจ ในระยะสั้น สกุลเงินทองคำและสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะยังคงได้รับประโยชน์จากการคาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนคลายทางการเงิน ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐฯ และหุ้นสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านลบ ในระยะยาว ข้อมูลเงินเฟ้อและการปรับนโยบายของเฟดจะเป็นกุญแจสำคัญต่อแนวโน้มตลาด นักลงทุนควรระมัดระวังในสภาวะแวดล้อมที่ผันผวนมากขึ้นนี้ และให้ความสำคัญกับการบริหารความเสี่ยงเพื่อรับมือกับความท้าทายที่เกิดจากความไม่แน่นอนหลายประการ