美聯儲的點陣圖不僅是政策信號的晴雨表，更是市場脈搏的精準捕捉。2025年9月17日的最新點陣圖揭示了美聯儲內部前所未有的分歧，利率預測範圍從2.9%到4.4%，中位數3.6%，創下FOMC歷史最大裂痕。這場分歧的核心在於斯蒂芬·米蘭（StephenMiran）和克里斯·沃勒（ChrisWaller）領銜的“低利率陣營”與一名孤獨鷹派主張的4.5%加息之間的對立。這不僅是一場數字遊戲，更是對經濟前景的深刻博弈——關税衝擊、勞動力疲軟和移民政策變局正將美國推向未知的十字路口。低點預測為何比中位數更重要？讓我們剝開數據的迷霧，探尋背後的真相。



點陣圖分歧：風暴中的信號

點陣圖如同一面鏡子，映照出美聯儲內部對經濟未來的分裂判斷。米蘭預測2025年底利率低至2.75%–3.0%，沃勒加入其“低利率陣營”，而一名鷹派成員孤注一擲，主張加息至4.5%。這一從2.9%到4.4%的預測範圍，遠超6月時的3.5%–3.75%，標誌着FOMC內部辯論從邊緣走向中心。



摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼一針見血：“這分歧像一場風暴，2.9%的低點抓住了經濟下行的真實風險，4.5%則像空中樓閣。”彭博社進一步指出，米蘭的2.75%預測“點燃了市場對寬鬆政策的期待”，尤其在關税推高通脹至3.5%卻可能壓低2025年GDP至1.3%的背景下。

巴克萊經濟學家喬納森·米倫稱這一分歧為“FOMC的分水嶺”，低點預測是對衰退風險的清醒判斷，而鷹派過於樂觀。

《金融時報》則犀利指出，點陣圖暴露了美聯儲對關税和移民政策影響的“認知斷裂”，低利率陣營更關注勞動力短缺推高工資卻削弱消費的現實。晨星首席多資產策略師多米尼克·帕帕拉多一語中的：“米蘭的2.75%像一盞明燈，照亮了2025年消費萎縮和債務成本上升的風險，而中位數3.6%只是妥協的幻影。”

低利率陣營的立場基於三大現實：2025年GDP僅1.6%，聯邦赤字佔GDP6.5%，以及移民限制加劇勞動力短缺，推高工資但抑制需求。這些都指向一個結論：更快降息至2.5%–3.0%勢在必行。

孤獨的鷹派：4.5%為何孤掌難鳴

點陣圖中，那位主張2025年底加息至4.5%的鷹派成員顯得形單影隻。他聚焦於關税引發的通脹壓力（PCE或突破3.5%），認為需緊縮政策防止過熱。然而，這一立場在FOMC內部和市場中均孤立無援。

花旗集團首席經濟學家安德魯·霍倫霍斯特毫不客氣：“這位鷹派的4.5%預測像是站在懸崖邊，忽視了關税對需求的毀滅性抑制效應。”社交媒體X平台上，投資者嘲笑加息預測“與現實脱節”，指出勞動力市場疲軟（失業率4.5%）和消費萎縮（實際收入增長僅0.8%）更可能拖累增長。《華爾街日報》分析，這位鷹派的孤立反映了其對長期通脹的過度擔憂，缺乏足夠支持，難以撼動市場預期。相比之下，低利率陣營的現實主義正佔據上風，點陣圖低點成為政策風向的真正指引。

米蘭的低點預測：市場的燈塔



斯蒂芬·米蘭的2.75%–3.0%預測如同一道閃電，劃破點陣圖的迷霧，成為市場關注的焦點。他認為，關税衝擊和勞動力疲軟將壓低2025年GDP至1.3%，需大幅降息以穩住需求。

瑞銀首席經濟學家保羅·多諾萬稱：“米蘭的低點像一記警鐘，提醒市場美聯儲低估了衰退風險。”市場反應迅猛，9月10年期國債收益率跌至3.7%，部分歸因於投資者對米蘭的認可。社交媒體X平台熱議其預測“抓住了經濟下行的脈搏”，尤其在移民限制可能推高工資卻削弱消費的背景下。

德意志銀行首席經濟學家馬修·盧澤蒂一語中的：“米蘭的2.75%不僅是數字，更是對未來政策的預示，市場已在提前定價。”米蘭的低點正成為投資者的燈塔，預示短期利率可能在2025年10月前進一步下行，點燃對寬鬆政策的期待。

低利率陣營的崛起：寬鬆轉向的先聲

低利率陣營的崛起標誌着美聯儲對經濟前景的重新審視，米蘭和沃勒的2.75%–3.0%預測如同一面旗幟，引領政策向寬鬆轉向。他們的洞察基於三大危機：關税推高通脹（PCE或達3.5%）卻抑制需求，勞動力市場疲軟（失業率4.5%，非農就業增長放緩）加劇消費萎縮，移民限制導致勞動力短缺，推高工資但削弱增長。

彭博社分析：“低利率陣營正在重塑市場預期，9月國債收益率跌至3.7%就是明證。”沃勒近期表態，若關税導致就業損失，他支持更快降息，與米蘭的立場遙相呼應。摩根士丹利首席經濟學家艾倫·澤納指出：“低利率陣營的崛起預示2025年加速寬鬆，以應對債務成本上升20%和實際收入僅增0.8%的窘境。”X平台顯示，投資者對低利率陣營的關注如潮，認為其預測更貼近經濟脈搏。到2026年5月鮑威爾任期結束時，米蘭和沃勒的影響力將進一步放大，短期利率可能提前下行，預示美聯儲向更寬鬆政策的結構性轉變。

點陣圖低點的戰略意義

點陣圖的分歧——從鷹派4.5%到鴿派2.75%——開啓了美聯儲政策的新篇章。低利率陣營的崛起是對經濟下行風險的敏鋭判斷，尤其在關税、勞動力市場和移民政策的複雜背景下。MacroAnchor堅信，到2026年底，利率應降至2.5%–3.0%，以緩解債務負擔、恢復可支配收入、穩定需求。

德意志銀行首席經濟學家馬修·盧澤蒂總結：“點陣圖低點為投資者點亮了衰退風險的明燈，可能推動2025年市場預期進一步寬鬆。”低點預測超越中位數3.6%，為市場和政策提供了更現實的航標。10月CPI和就業數據將成為關鍵，驗證低利率陣營能否主導美聯儲的未來。