週二（10月21日），美元指數北美時段於99下方交投。當前宏觀線索並不整齊，市場關注週五即將公佈的美國9月CPI以及下週的美聯儲利率決議。債券收益率近階段明顯走低，權益市場也未顯著受壓。

基本面

近期全球資產間的歷史相關性出現錯位：傳統“風險偏好上行—債跌、金跌、美元漲/跌分化”的鏈條被打亂，演化為“風險資產與避險資產齊漲”。這背後至少有三條可能路徑在同時起作用：（1）部分央行準備金與主權資金的再配置，驅動黃金與高等級債的同步買盤；（2）私營部門在利率下行通道前對久期和防守資產進行再平衡；（3）動量與跟隨盤推升“價格優先”的跨資產共振。對美元而言，這意味着“利差—避險—流動性”三條傳統支撐並未完全瓦解：美國名義與實際收益率回落，本應壓制美元；但當海外增長動能普遍偏弱、歐洲與英國終端利率難上、風險資產又在高位震盪時，美元作為全球結算與融資貨幣的“被動需求”仍在。

圍繞“貨幣貶值交易”的敍事正在退潮。所謂“財政擴張+關税推動的通脹再起→美元中期走弱”的簡單劇本，目前並未得到債券與外匯兩個大市場的配合：美債收益率是下行的，外匯市場並未定價美元迅速貶值。通脹的關鍵在於結構而非口號：若食品與能源牽動的“感知通脹”高於核心指標，市場對降息的接受度會降低，美元就會因為“政策可信度擔憂”而轉弱；反之，若通脹讀數温和，且美聯儲強調“數據依賴+逐步”，則“利差走低但政策可預期”這對美元是中性偏弱的組合，通常會引導美元在關鍵技術位附近拉鋸，而非單邊。

就時點而言：
週五：市場普遍預期美國CPI環比約0.4%、核心0.3%。若讀數“可接受”，美元可能延續“強而不猛”的結構性韌性；若讀數引發對“降息是否為時過早”的質疑，則政策信任度受挫。
下週：美聯儲會議若落地進一步寬鬆，措辭若強調“繼續觀察”，對美元影響取決於點陣圖與前瞻指引是否削弱中性利差——一旦海外央行更鴿，美元的相對優勢仍可能保留。

交叉貨幣維度上，日元仍受利差與套息資金約束，只有當美國實際收益率加速下行時才具備更強反攻能力；瑞郎對風險偏好的敏感度更高，一旦全球避險升温，瑞郎相對美元更容易獲得邊際支撐；歐系與英系貨幣受本地增長與通脹軟硬不一的牽引，短期難貢獻對美元的系統性壓力。整體言之，美元的“應跌未跌”正是多條矛盾力量的合力結果。

技術面：

日線圖顯示美元指數處於布林帶內温和上行的節奏。實體K線仍站在布林中軌98.1390之上，表明短線多頭趨勢尚未破壞；布林上軌99.5666與近端波峯99.5549幾乎重合，構成第一重“動能—價格”共振阻力，一旦有效上破，價格將直面前高100.2599的真空區間。下行方面，布林下軌96.7114與前低96.2109構成區間化“最後防線”。



指標層面，MACD(26,12,9)的DIFF 0.2442、DEA 0.2303均在零軸上方，但柱狀圖0.0278顯示上行動能開始鈍化，警示短線“量能不足的高位震盪”；RSI(14)在56.5752附近，處於温和偏多區間但未進入超買。綜合判斷：98.1390是當前趨勢多空分水嶺，上方99.5549/99.5666構成密集阻力帶；若回撤不破中軌，仍屬“順勢整理”；若跌破中軌，則指向96.7114—96.2109區間的回測。價格結構尚未出現典型的“頭肩頂/三重頂”形態，當前更接近“箱體上沿反覆試壓”的態勢，箱體大致落在96.50—100。