週三（10月22日）亞歐時段，現貨黃金探底回升V型反轉走勢，盤中一度跌至-3%，目前漲0.36%交投於4140附近。此前金價在週二經歷了多年來最劇烈的拋售行情。此次拋售的核心誘因，除了金價近期累計的巨大漲幅疊加購買黃金亢奮情緒的退潮，還有資金對諸多黃金利好的兑現。



現貨黃金在前一交易日盤中暴跌幅度高達6.3%——這一跌幅創下十多年來最大單日波動，當白銀則在週二盤中一度下探8.7%。值得注意的是，此次暴跌的觸發節點，恰是技術指標明確顯示超漲並且暴露情緒高點的節點之後，筆者也在前幾篇文章中多次提及。

交易端超買是短期金價回調一大原因

“技術面超買驅動的拋售是本次調整的主因，”渣打銀行大宗商品研究主管蘇基·庫珀指出。“自9月初起，價格便持續運行於超買區域，”她進一步補充，該行仍維持對黃金明年恢復上行勢頭的預判。

從交易層面來看，此次回調直接終結了自8月中旬開啓的快速上行週期。近幾個月推動金價走高的核心邏輯包括兩方面：一是“貶值交易”策略的盛行——即投資者通過規避主權債務與法幣資產，對沖失控的預算赤字風險，二是市場對美聯儲年底前至少一次大幅降息的押注。即便經歷此次回調，黃金年內漲幅仍接近60%。

消息層面利好兑現是金價回調另一大原因

從消息層面來看中美、印美的貿易問題，俄烏、巴以的衝突問題、美國政府停擺都是促使近期黃金加速的關鍵因素。

這些利好兑現的消息包括週二特朗普對與中國國家主席達成貿易協議的積極表態，巴以停火協議簽訂，俄烏新一輪談判即將召開，以及白宮稱本週末政府可能恢復運行，疊加本週五美國勞工局將發佈推遲的美國CPI數據印證美國政府停擺可能暫告段落，這些均驅使黃金多頭兑現手裏的黃金收益。關於黃金提前兑現的節點之前文章都有提示過。

值得注意的是全球第二大黃金消費國印度排燈節結束，實物需求減少，是金價下跌的另一個原因。

同時有報道顯示美國接近與印度敲定一項貿易協議，協議將關税水平設定在15%-16%區間。對於全球最具貿易保護主義傾向的國家之一的印度而言，這一關税水平已屬顯著偏低水平。這一進展同時可能預示，美國與其他部分貿易伙伴的關税水平或存在進一步下行空間，也預示避險情緒的減弱。

數據黑洞強化黃金振幅

美國政府停擺還引發了一個關鍵問題：交易員失去了分析市場情緒的重要工具——商品期貨交易委員會（CFTC）的每週持倉報告。該報告原本會披露對沖基金及其他資產管理公司在美國黃金、白銀期貨中的持倉結構。在缺乏這一數據指引的情況下，投機資金更可能形成單邊的異常頭寸。

儘管現貨價格波動當前已暫趨平緩，但交易員正通過期權工具提前佈局，防範後續波動風險。一個月期隱含波動率已攀升至2022年3月以來的高位區間，這一信號清晰表明市場對價格波動的預期正在升温。

關聯品種共振加劇金價波動

白銀近期的行情波動甚至比黃金更為劇烈，週二，上海期貨交易所指定金庫的白銀庫存出現2月以來最大單日流出，紐約市場庫存也同步下降，白銀在週二盤中一度下探8.7%。

上週倫敦市場出現的歷史性擠倉行情，推動白銀價格突破1980年創下的歷史高點。當時倫敦基準價顯著高於紐約期貨價格，這一價差驅動交易員將白銀實物運往倫敦，以緩解當地供應緊張局面。

機構觀點：

悉尼AT環球市場首席市場分析師尼克·特維代爾表示，從技術維度判斷，當前黃金走勢屬於修正行情，儘管“修正幅度超出常規”。

“我的核心判斷是，此前市場行情由大規模資金重新配置推動，而此次調整源於部分大資金獲利了結，下跌過程中觸發的止損盤進一步放大了跌幅，”他解釋道。“若價格有效跌破4000美元關口，市場大概率將迎來更大規模的拋售。”

貴金屬波動率在近幾個交易日顯著攀升，交易員的操作邏輯呈現分化：部分通過對沖工具防範組合其他資產的潛在下跌風險，另一部分則試圖從波動中捕捉交易機會。上週四與週五，全球規模最大的黃金ETF相關期權合約交易量，已刷新歷史紀錄。

悉尼範Eck聯合公司跨資產策略師安娜·吳認為，截至目前，黃金的回調“尚未引發跨市場的傳染性風險”。“即便經歷近期的強勢上漲，黃金的核心避險屬性仍未弱化。從資金面看，央行增持趨勢未改，私人資本也未出現大規模撤離。”

花旗集團在週二暴跌後，下調了對黃金的增持評級，下調邏輯聚焦於市場持倉過度集中的風險。該行策略師查理·馬西-科利爾等在報告中明確表示，預計未來幾周黃金將在每盎司4000美元關口附近進入更深層次的盤整階段。

“長期來看，黃金牛市邏輯中關於央行持續推進去美元化、實現儲備多元化的核心主線，仍有望重新主導行情，”他們在報告中寫道，並補充指出，當前價格“已超出‘貶值交易’邏輯所能支撐的合理範疇”。

本身特朗普政府重塑全球貿易格局的激進舉措，疊加地緣政治不確定性的持續升級，共同構成了今年貴金屬價格上行的重要支撐。此外，央行層面為推進外匯儲備多元化、降低美元依賴度而持續增持黃金；散户投資者為搭乘漲勢，也推動資金不斷流入黃金ETF，進一步強化了上漲動能。

技術分析：

近期文章一直在提示金價風險，昨天金價的分析推演也碰巧和實際走勢相吻合，從分時圖上可以看到，雙頭的量度跌幅在4005，目前已經達到，之後金價展開反彈，4190是第一壓力位，也是雙頭的頸線，支撐在4128，為破底翻形態的頸線，金價在此水平線上可以繼續看多。


（現貨黃金分時圖）

從日線圖可以看出金價觸及上升通道下軌後開始反彈，目前受制於上升通道的上軌和10日線，也是近期的阻力位，金價後續最大壓力位在4239.70也是10月21日金價下跌陰線的50%分位。

目前支撐在4083附近，是10月21日低點與上升通道交匯處。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:57,現貨黃金現報4132美元/盎司。