週三（10月22日），現貨黃金交投波動加劇，美市盤前於4000美元上方運行。此前金價自階段高位快速回撤：歐盤一度上探4161美元后再度受壓；與前期創出的階段峯值4381.29美元形成鮮明對比，回撤幅度顯著，市場對“四千關口”的攻守轉換愈發敏感。

基本面：

金價短線偏弱的直接推手仍是美元走強與風險偏好的階段性修復。更強勢的美元抬升持有成本，海外買盤相對受抑；但與此同時，美國國債收益率保持温和、並未同步上行，為非孳息資產提供一定緩衝，壓制了進一步深跌的節奏。

“四千美元”作為突出的心理關口，吸引了逢低配置與左側資金的嘗試性進場。回補買盤雖推動盤中反彈，但力度有限，顯示追漲動能自高位回撤後仍在消化。高位連續上漲後出現的技術性過熱，是此次回撤的內生因素之一：此前一段時間的上漲斜率陡峭，動量指標累積到達極端區間，利潤了結觸發“快漲快跌”的典型均值迴歸過程。

外部宏觀敍事層面，關税相關議題的緊張預期階段性降温，避險需求邊際回落，黃金傳統“危機溢價”有所釋出。與此同時，財政端的不確定性並未消失：美國政府停擺進入第22天的時間拉長，對經濟活動與信心的潛在侵蝕仍在累積，其對避險與美元的相反力量交錯，短線形成拉鋸。

前瞻數據方面，本週美國通脹（CPI）與10月採購經理人指數初值將成焦點。市場對美聯儲10月29–30日會議小幅降息25個基點的預期已趨一致，若通脹環比與核心讀數繼續走軟，將進一步夯實“温和偏鴿”的政策路線；若出現黏性上行，則將壓制貴金屬的彈性。整體而言，政策不確定性下降對黃金非對稱：若偏鴿落地，名義收益率與實際收益率下行，利多金價；若通脹意外偏強，美元與收益率共振上行，則對金價構成壓力。

央行購金與地緣不確定性仍是中長期底部邏輯的重要支柱。即便短線因擁擠度與過熱指標回落，結構性配置力量仍在，為多頭保留“跌不深”的底倉邏輯。

技術面：

從日線圖看，布林帶呈明顯張口：上軌4356.98、下軌3532.67、中軌3944.83。價格當前處在中軌之上、上軌之下的上半區運行，顯示中期上升趨勢尚未被破壞，但加速度已趨緩。前高4381.29構成階段性“供給密集帶”，而4100為近兩日關鍵分水嶺，價位多次上測未能站穩，短線被動轉為阻力位。



MACD(26,12,9)顯示DIFF 137.43、DEA 143.29，柱狀圖為-11.73，動能自高位回落並出現“DIFF下穿DEA”的死叉雛形，提示趨勢由“單邊擴展”轉為“高位修復”，短線不排除繼續震盪走弱以尋找均衡。RSI在53.36附近，已從前期超買區間（70–80）回落至中性略強區域，釋放過熱後進入“方向待定”狀態。

結構層面，支撐帶依次關注：①心理位4000附近；②布林中軌3944.83的動態支撐；③前低密集區3850一線。阻力帶依次為：①4100（短線多空平衡位）；②上沿4356.98；③階段高點4381.29。若價格重新站穩4100並放量上行，則有機會向上軌發起回測；反之，失守4000並有效跌破中軌，則指向3944.83—3850的回撤窗口，完成對上行通道下邊沿的二次確認。

市場情緒觀察：

近期情緒從“過熱的動量追漲”切換為“高位驚魂後的理性化”。前期斜率過陡帶來的錨定效應，使相當一部分資金對4381.29形成“價格幻覺”，在回撤初期選擇“惜售—觀望”，繼而在跌破關鍵短線位後轉為“被動止盈”，放大波動率。四千整數關口的“價格磁力”帶來情緒分化：右側趨勢資金等待重新站穩4100的確認，左側博弈資金則圍繞4000上下展開試探，導致盤口容易出現“拉高—回落—再試”的鋸齒形波動。

從反向指標角度，情緒快速降温通常是趨勢延續前的必要整理。若避險主題重啓、或者政策路徑進一步偏鴿，情緒極值有望率先在金價上形成“低位高開/長下影”的形態信號；若美元維持強勢並伴隨實際收益率企穩上行，情緒將轉向“逢高減倉—區間交易”的保守框架。

後市展望：

短線（數日—兩週）：基線情景為“高位震盪—選擇方向”。在4100下方，金價以4000—4060區間內反覆拉鋸的概率較高；有效收於4100上方，並伴隨MACD柱狀圖轉正，才具備對4356.98—4381.29再度發起測試的資格。若意外跌破4000且日線收於布林中軌（3944.83）下方，則短線回撤目標將指向3850，屬於對前期上漲的“二次冷卻”。

多空分歧的關鍵觸發：
1）數據與政策：CPI與PMI若弱於預期並強化美聯儲的降息前瞻，利多貴金屬；若通脹粘性超預期，則利空。
2）收益率曲線：長端名義利率與實際利率的方向性變化，將直接影響黃金的貼現因子。
3）外匯共振：美元強弱與日元、瑞郎的避險屬性此消彼長，是金價波段波動的“加速器”。
4）地緣與財政：美政府停擺時間延長、以及地緣不確定性的階段性升温，皆可能帶來避險溢價的再分配。

結語：本輪迴撤更多像是對前期過熱動量的“健康降温”。只要4000—3944.83的支撐帶未被周線級別有效跌破，“中線偏多、短線震盪擇向”的判斷不變；向上路徑的第一步，是重奪4100並修復動量指標，隨後才談挑戰4356.98—4381.29的“強阻力帶”。在風險與不確定性並存的當下，價格將繼續在“政策預期—風險偏好—技術均衡”三者之間尋找新的平衡點。