本週（10月20日至25日），外匯市場在多重不確定性中呈現分化格局。美元指數延續小幅上行勢頭，周線錄得0.4%的漲幅，但週三至週五在99關口下方反覆震盪，反映出市場對美聯儲降息路徑的消化與貿易摩擦升級的謹慎。美元兑日元五日連漲逼近153關口，周漲幅達1.5%，受油價反彈與日本政策鴿派預期拖累；美元兑英鎊則五連跌，周跌0.84%，英鎊受本土通脹疲軟壓制；歐元兑美元先抑後揚，周線小幅回落0.21%，歐元區服務業PMI超預期提供支撐，但美元韌性限制漲幅。本週核心看點在於特朗普政府貿易談判中斷引發的避險情緒升温，以及美國疲軟CPI數據強化降息預期，這些因素與地緣緊張交織，推動市場波動加劇，下週領導人會晤將成為關鍵變量。

美元指數：周初延續漲幅，後期震盪收高

本週美元指數走勢穩中趨強，開局延續上週五的上漲動能。週一（10月20日）雖受週末貿易消息餘波影響小幅回調，但週二快速反彈，一度觸及99關口上方，漲幅約0.3%。此後，週三至週五進入窄幅震盪模式，指數在98.80至99.00區間徘徊，週五尾盤微跌0.021%至98.934點。儘管日內一度下探0.2%，但全周仍錄得0.4%的漲幅，顯示美元在多頭支撐下保持韌性。技術面上，指數站穩50日均線98.50附近，但上方99關口阻力明顯，短期多頭動能或面臨考驗。

涉及的經濟數據與事件
本週美元走勢深受美國經濟數據與政策事件影響。週五公佈的9月消費者物價指數（CPI）成為焦點，環比上漲0.3%、同比3.0%，低於市場預期的0.4%和3.1%，強化了美聯儲下週降息的預期。儘管政府停擺導致部分數據延後，但CPI報告仍如期發佈，用於社會保障局調整退休人員福利計算，原定於10月15日公佈的延誤加劇了市場對數據可靠性的疑慮。此外，特朗普政府宣佈終止與加拿大的所有貿易談判，此舉源於加拿大安大略省一則引用里根批評關税錄音的廣告，重新點燃貿易戰擔憂。從市場情緒角度看，此類關税摩擦升級引發避險資金流入美元，但也限制了漲幅的持續性。

地緣層面，美國對俄羅斯兩大石油公司實施的新制裁推升油價，間接支撐美元作為避險資產，但俄烏衝突的持續緊張更多從情緒面放大市場波動，而非具體供應中斷。政府停擺仍在持續，削弱了經濟數據發佈節奏，下週達拉斯聯儲製造業指數、消費者信心指數等數據將成為關注焦點。

分析師與機構觀點
Bannockburn Capital Markets首席市場策略師Marc Chandler表示，整體CPI數據較預期疲軟，美元因此遭遇拋售，儘管報告前市場已近100%定價美聯儲下週及12月降息。

機構展望中，美國能源信息署（EIA）預計短期內美元將受益於降息路徑的清晰化，但貿易不確定性可能延長波動期。摩根士丹利研究團隊指出，政府停擺或導致第四季度數據真空，美元指數中性區間為98-100點。

美元兑日元：五日連漲逼近153，政策鴿派加劇日元疲軟

美元兑日元本週強勢上行，全週五日連漲，累計漲幅1.5%，週五報152.85，觸及兩週高點並逼近153關口。週一開盤小幅回落後，週二起加速拉昇，日內漲幅逾0.8%，週三和週四延續動能，一度突破152.50阻力。週五雖有回調，但尾盤守住152關口以上。整體走勢顯示，日元持續承壓，技術指標RSI升至65附近，暗示短期超買風險，但多頭趨勢未變。

涉及的經濟數據與事件
日元走勢受日本本土數據與外部油價波動雙重影響。週五公佈的9月全國核心消費者物價指數（CPI）同比上漲2.9%，高於日本央行2%的通脹目標，維持了市場對近期加息的預期，但未能逆轉日元疲軟格局。新任首相高市早苗的政策導向成為關鍵，外界視其為財政和貨幣鴿派人士，週三政府消息人士透露，她正準備一項經濟刺激計劃，規模可能超過去年920億美元，以助日本家庭應對通脹壓力，此舉進一步削弱日元吸引力。

外部因素中，美國對俄羅斯石油企業的制裁推高油價，重創石油進口依賴型貨幣如日元，從市場避險情緒看，此類地緣動態放大供應擔憂，推動資金流出日元。此外，領導人擬在韓國舉行會晤的預期雖激發貿易緩和希望，但短期內貿易戰餘波仍主導情緒。下週日本消費者信心、失業率和零售銷售數據將提供更多線索。

分析師與機構觀點
L&G Asset Management亞洲投資策略主管Ben Bennett表示，人們對此次會晤抱有較高期望，面對面互動後貿易局勢可能大幅緩和。

日本央行（BoJ）相關分析顯示，刺激計劃或延長寬鬆週期，高盛團隊預計美元兑日元年底目標為155，理由是鴿派政策與油價上漲的雙重拖累。瑞銀研究指出，CPI超預期雖支撐加息押注，但首相刺激舉措將抵消部分影響，日元中期偏弱。

美元兑英鎊：五連跌拖累周線，通脹疲軟主導下行

美元兑英鎊本週顯著走弱，全週五連跌，累計跌幅0.84%，週五報1.33美元，下跌0.15%。週一雖有小幅反彈，但週二起轉為下行通道，日內跌幅約0.4%，週三和週四加速下探，一度觸及1.3250低點。週五尾盤雖有企穩，但未能逆轉頹勢。技術面上，匯率跌破20日均線1.3350，MACD指標轉負，短期空頭佔優。

涉及的經濟數據與事件
英鎊承壓主要源於英國經濟數據分化。週五零售銷售數據強於預期，提供短暫支撐，但此前公佈的疲軟通脹數據主導市場情緒，投資者加大了對英國央行（BoE）今年降息的押注。9月通脹環比漲幅低於預期，進一步放大寬鬆預期。此外，特朗普終止加拿大貿易談判的消息從全球貿易戰角度引發連鎖反應，市場擔憂此類關税措施將抑制英國出口增長，避險情緒推升美元相對優勢。

地緣緊張中，俄烏衝突的持續從情緒面加劇全球風險厭惡，但未直接波及英鎊。下週英國CBI分銷業調查、消費者信貸和抵押貸款數據將成為焦點，BoE官員講話或進一步澄清降息路徑。

分析師與機構觀點
巴克萊銀行研究團隊表示，零售銷售雖超預期，但通脹疲軟主導，英鎊全年或進一步下探1.30關口。

摩根大通分析師指出，貿易戰升級風險將延長英鎊下行週期，預計BoE年底前降息25個基點。高盛全球策略部門預計，美元兑英鎊短期支撐位1.32，但若貿易緩和信號增強，或出現反彈。

歐元兑美元：先跌後漲小幅收跌，服務業PMI提振情緒

歐元兑美元本週波動加劇，先抑後揚，周線錄得0.21%的跌幅。週一和週二受美元反彈拖累，下探1.1580低點，日內跌幅逾0.3%；週三起轉向上行，週四漲幅0.4%，週五尾盤上漲0.06%至1.163美元。全周高點1.1650，低點1.1580，整體在1.16關口附近震盪。技術指標顯示，匯率守住關鍵支撐1.1550，但美元韌性限制上行空間。

涉及的經濟數據與事件
歐元走勢受歐元區數據與貿易動態雙輪驅動。週五的一項調查顯示，10月份歐元區商業活動在服務業帶動下增長快於預期，HSS PMI指數超市場預測，提供即時支撐。但美國CPI疲軟雖利好歐元，但美聯儲降息定價已充分消化，未能放大漲幅。特朗普貿易談判中斷的消息重燃關税戰擔憂，從市場避險角度看，此類事件推升美元避險需求，壓制歐元。

此外，領導人會晤預期為歐元注入一絲樂觀，投資者寄望貿易緩和提振歐元區出口。下週德國IFO商業景氣指數、勞動力市場報告和歐元區失業率、GDP初值等數據將考驗韌性，歐洲央行（ECB）M3貨幣供應和消費者通脹預期也將備受關注。

分析師與機構觀點
德意志銀行研究部門表示，服務業PMI超預期支撐歐元短期反彈，但貿易不確定性或限制漲幅至1.17。

法國興業銀行團隊指出，CPI數據強化美聯儲降息路徑，有利於歐元中長期走強，預計年底目標1.18。巴克萊分析師預計，下週GDP數據若穩健，或推動歐元測試1.1650阻力。

週末展望：貿易會晤與央行動態成焦點

本週外匯市場的核心看點在於貿易摩擦與通脹數據的拉鋸：特朗普政府的關税戰升級引發避險情緒，支撐美元指數小幅收高，但美國CPI疲軟強化降息預期，限制漲幅；日元受鴿派政策和油價拖累五連漲，英鎊通脹疲軟主導下行，歐元服務業數據提振卻難敵美元韌性。展望下週，領導人會晤若帶來緩和信號，或緩解避險壓力，推動非美貨幣反彈；反之，關税擔憂重燃將考驗美元99關口。央行動態密集，美聯儲、BoJ和ECB會議將塑造路徑，需關注數據發佈與官員講話，短期美元多頭佔優，但波動風險猶存。