12月3日，星期三美市盤前，現貨黃金價格運行於每盎司4200美元附近，日內交易員情緒趨於謹慎，主要因美國即將公佈多項關鍵經濟數據，包括私營部門就業變化與服務業採購經理指數，這些指標將為下週美聯儲貨幣政策會議提供重要參考依據。



在宏觀政策預期主導市場定價邏輯的背景下，美元走勢持續疲軟疊加地緣政治緊張局勢未見緩和，成為支撐貴金屬價格的重要因素。與此同時，全球央行購金需求延續強勁態勢，進一步強化了黃金作為戰略儲備資產的吸引力。

儘管美國經濟數據整體表現尚穩，但市場對美聯儲未來政策取向的預期已明顯轉向寬鬆。最新公佈的調查數據顯示，市場普遍預計明年年初美聯儲或將啓動降息週期，目前定價顯示有約87%的概率將在首次會議上實施25個基點的利率下調。這一預期使得美元指數持續承壓，自10月底以來累計回落逾百點，最新報價徘徊在98.95一線，創下近一個月以來最低水平。美元走弱直接提升了以美元計價的大宗商品吸引力，尤其對無息資產如黃金形成顯著支撐。

此外，多位美聯儲官員近期表態亦偏向温和，雖未明確承諾降息，但措辭中對通脹回落趨勢的認可以及對勞動力市場邊際放緩的關注，均被市場解讀為政策立場趨於靈活的信號。在此背景下，美債實際收益率維持低位震盪，十年期通脹保值債券隱含收益率接近零軸附近波動，大幅降低持有黃金的機會成本。

地緣政治風險仍是當前不可忽視的外部變量。近日美國特使赴莫斯科就烏克蘭局勢舉行磋商，雖雙方形容會談過程“建設性且信息充分”，但並未就核心領土爭議達成任何實質性共識。俄方顧問明確表示，關鍵分歧依然存在，後續談判將繼續推進。此次外交接觸未能帶來局勢緩和的明確信號，在全球安全架構面臨重構的背景下，傳統安全威脅與非傳統風險交織，推動各國政府加強對戰略資源的儲備佈局。

值得注意的是，世界黃金理事會最新發布的報告顯示，今年10月全球央行淨買入黃金達53噸，創年內單月最高紀錄，較前月增長36%。這不僅反映出新興市場國家對外匯儲備多元化的迫切需求，也表明主權機構對當前國際金融體系穩定性的審慎態度。央行持續增持黃金的行為，在供需層面構成剛性支撐，並在心理層面對市場信心產生積極影響。此類結構性需求不依賴於短期價格波動，具有較強持續性，已成為近年來黃金市場最重要的新增變量之一。

市場表現

現貨黃金在經歷前期快速上漲後進入高位整固階段。盤面上看，金價日內觸及4228美元的高點，隨後有所回落，目前圍繞4200美元心理關口展開拉鋸。

市場持倉結構方面，COMEX黃金期貨非商業淨多頭頭寸較上週小幅減持，但仍處於歷史較高水平，反映投機資金並未大規模撤離，更多表現為階段性獲利了結。

從圖中的K線形態來看，黃金價格近期經過一波上漲後，已經觸及到4264.43美元的高點，並出現了一定程度的回落。目前價格處於4200美元附近，接近重要的支撐位。



綜上所述，黃金價格在4200美元附近獲得一定的支撐，若能有效守住該點位，則可能進一步測試之前的高點4264.43美元；如果無法有效守住該水平，可能會出現回調至更低支撐位4120美元附近的情況。

展望後市

黃金價格的核心驅動邏輯仍將集中於貨幣政策預期與避險需求的共振效應。短期內，即將公佈的美國非農就業報告將成為焦點事件，由於10月數據將與11月合併發佈，導致決策層可用信息窗口收窄，因此本週ADP就業變化與ISM服務業PMI的重要性被進一步放大。若數據顯著弱於預期，可能強化市場對勞動力市場降温的判斷，進而加速降息預期兑現，利好黃金；反之，則可能引發短暫回調。中期來看，美聯儲主席提名進程也值得關注，儘管正式宣佈時間尚早，但市場已開始預演不同人選帶來的政策風格差異。有分析認為，若潛在候選人被認為傾向更為寬鬆的立場，可能進一步壓制美元並提振貴金屬。

此外，季節性因素亦不容忽視，年末通常是實物黃金消費旺季，印度排燈節過後中東地區採購活動升温，疊加春節前備貨週期啓動，都將對實物流動性形成支撐。不過需注意的是，當前金價已處於歷史高位，估值層面存在一定透支風險，一旦宏觀敍事出現反轉，如通脹重燃或風險偏好突然回升，不排除出現技術性調整的可能。因此，未來走勢或將更多體現為寬幅震盪而非單邊推進。

當前現貨黃金運行於多重力量交織的複雜環境中。一方面，美元弱勢、實際利率低迷與央行購金潮共同構築了堅實的底部支撐；另一方面，地緣政治僵局與政策不確定性又不斷激活市場的避險本能。儘管短期價格波動率有所上升，但背後的基本面支撐較以往更為紮實。