เมื่อวันพุธที่ 3 ธันวาคม ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดของสหรัฐฯ นักลงทุนมีความระมัดระวัง เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญหลายรายการของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเปิดเผยในเร็วๆ นี้ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงการจ้างงานภาคเอกชนและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ ตัวชี้วัดเหล่านี้จะเป็นข้อมูลอ้างอิงสำคัญสำหรับการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้า



ท่ามกลางความคาดหวังนโยบายเศรษฐกิจมหภาคที่ครอบงำตรรกะการกำหนดราคาตลาด ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนราคาโลหะมีค่า ขณะเดียวกัน ความต้องการทองคำที่แข็งแกร่งของธนาคารกลางทั่วโลกก็ช่วยเสริมความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์

แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยรวมจะค่อนข้างมีเสถียรภาพ แต่ความคาดหวังของตลาดต่อท่าทีนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กลับเปลี่ยนไปในทิศทางผ่อนคลายอย่างชัดเจน ข้อมูลสำรวจล่าสุดที่เผยแพร่แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าเฟดจะเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปีหน้า โดยราคาปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสประมาณ 87% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมครั้งแรก การคาดการณ์นี้ยังคงสร้างแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งร่วงลงกว่า 100 จุดนับตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 98.95 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงได้เพิ่มความน่าดึงดูดใจของสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์โดยตรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการสนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย เช่น ทองคำ

ยิ่งไปกว่านั้น ถ้อยแถลงล่าสุดของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายรายมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงิน แม้จะไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาอย่างชัดเจนว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย แต่การยอมรับแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลงและการให้ความสำคัญกับภาวะชะลอตัวเล็กน้อยในตลาดแรงงานของพวกเขากลับถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณของนโยบายที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ด้วยเหตุนี้ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงยังคงอยู่ในระดับต่ำและผันผวน โดยอัตราผลตอบแทนโดยนัยของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่ได้รับการคุ้มครองเงินเฟ้อมีความผันผวนใกล้ศูนย์ ซึ่งช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำได้อย่างมาก

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวแปรภายนอกที่สำคัญ เมื่อเร็วๆ นี้ ทูตพิเศษของสหรัฐฯ ได้เดินทางไปยังมอสโกเพื่อหารือเกี่ยวกับสถานการณ์ในยูเครน แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะอธิบายว่าการเจรจาครั้งนี้ "สร้างสรรค์และให้ข้อมูล" แต่ก็ยังไม่มีการบรรลุฉันทามติที่สำคัญเกี่ยวกับข้อพิพาทด้านอาณาเขตหลัก ที่ปรึกษาของรัสเซียระบุอย่างชัดเจนว่ายังคงมีความแตกต่างที่สำคัญและการเจรจาจะดำเนินต่อไป การติดต่อทางการทูตครั้งนี้ไม่ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนถึงการผ่อนคลายความตึงเครียด ท่ามกลางการปรับโครงสร้างโครงสร้างความมั่นคงระดับโลก ภัยคุกคามด้านความมั่นคงทั้งแบบดั้งเดิมและแบบใหม่ที่เชื่อมโยงกัน กำลังกระตุ้นให้รัฐบาลทั่วโลกเสริมสร้างทรัพยากรสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของตน

เป็นที่น่าสังเกตว่ารายงานล่าสุดจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกได้ซื้อทองคำสุทธิ 53 ตันในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบเดือนเดียวของปีนี้ โดยเพิ่มขึ้น 36% จากเดือนก่อนหน้า นี่ไม่เพียงสะท้อนให้เห็นถึงความจำเป็นเร่งด่วนของประเทศตลาดเกิดใหม่ในการกระจายทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงทัศนคติที่รอบคอบของสถาบันอธิปไตยต่อเสถียรภาพของระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบัน การที่ธนาคารกลางถือครองทองคำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องช่วยสนับสนุนทั้งด้านอุปทานและอุปสงค์ และส่งผลกระทบเชิงบวกต่อความเชื่อมั่นของตลาดในระดับจิตวิทยา อุปสงค์เชิงโครงสร้างประเภทนี้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาในระยะสั้น และมีความยั่งยืนสูง จึงเป็นหนึ่งในตัวแปรใหม่ที่สำคัญที่สุดในตลาดทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงานของตลาด

หลังจากราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงแรก ราคาทองคำได้เข้าสู่ช่วงพักตัวที่ระดับสูง เมื่อดูจากกราฟ ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ 4,228 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในระหว่างวัน ก่อนที่จะปรับตัวลดลงเล็กน้อย และขณะนี้กำลังแกว่งตัวอยู่ในกรอบจิตวิทยาที่ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ

เมื่อพิจารณาจากการวางตำแหน่งทางการตลาด สถานะซื้อสุทธิที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX ลดลงเล็กน้อยจากสัปดาห์ที่แล้ว แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ สะท้อนให้เห็นว่ากองทุนเก็งกำไรไม่ได้ถอนเงินออกในปริมาณมาก แต่กลับอยู่ในระยะการทำกำไรมากกว่า

เมื่อพิจารณารูปแบบแท่งเทียนในกราฟ หลังจากการพุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ราคาทองคำได้แตะระดับสูงสุดที่ 4,264.43 ดอลลาร์ และได้ปรับตัวลดลงมาบ้างแล้ว ปัจจุบันราคาอยู่ที่ประมาณ 4,200 ดอลลาร์ ใกล้แนวรับสำคัญ



โดยสรุป ราคาทองคำพบแนวรับที่ระดับ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากสามารถยืนเหนือระดับนี้ได้ อาจทดสอบระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 4,264.43 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากไม่สามารถยืนเหนือระดับนี้ได้ อาจถอยกลับลงมายังแนวรับด้านล่างที่ระดับ 4,120 ดอลลาร์สหรัฐฯ

มองไปข้างหน้า

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของราคาทองคำจะยังคงมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบจากการคาดการณ์นโยบายการเงินและอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัย ในระยะสั้น รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ที่จะเผยแพร่ในเร็วๆ นี้จะเป็นประเด็นสำคัญ เนื่องจากข้อมูลเดือนตุลาคมจะเผยแพร่พร้อมกับข้อมูลเดือนพฤศจิกายน ช่องทางรับข้อมูลสำหรับผู้กำหนดนโยบายจึงแคบลง ดังนั้น ความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงการจ้างงานของ ADP และดัชนี PMI ภาคบริการของ ISM ในสัปดาห์นี้จึงยิ่งทวีความสำคัญมากขึ้น หากข้อมูลต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ อาจยิ่งตอกย้ำความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลง ซึ่งจะเร่งให้เกิดการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อทองคำ ในทางกลับกัน อาจกระตุ้นให้เกิดการย่อตัวในระยะสั้น ในระยะกลาง กระบวนการเสนอชื่อประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็เป็นที่น่าจับตามองเช่นกัน แม้ว่าการประกาศอย่างเป็นทางการจะยังอีกยาวไกล แต่ตลาดได้เริ่มคาดการณ์ถึงความแตกต่างด้านรูปแบบนโยบายที่ผู้สมัครแต่ละคนอาจเผชิญ นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่า หากผู้สมัครที่มีศักยภาพถูกมองว่าสนับสนุนท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น อาจกดดันค่าเงินดอลลาร์และหนุนราคาโลหะมีค่า

ยิ่งไปกว่านั้น ปัจจัยตามฤดูกาลก็เป็นสิ่งที่ไม่ควรมองข้าม โดยทั่วไปช่วงปลายปีจะเป็นช่วงพีคของการบริโภคทองคำแท่ง หลังจากเทศกาลดิวาลีของอินเดีย กิจกรรมการซื้อขายในตะวันออกกลางจะคึกคักขึ้น และวงจรการกักตุนทองคำก่อนตรุษจีนก็เริ่มต้นขึ้นเช่นกัน ซึ่งทั้งหมดนี้ช่วยสนับสนุนสภาพคล่องของทองคำแท่ง อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าราคาทองคำในปัจจุบันอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว และมีความเสี่ยงที่จะเกิดการประเมินมูลค่าสูงเกินไป หากภาวะเศรษฐกิจมหภาคกลับทิศทาง เช่น อัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้น หรือความต้องการเสี่ยงที่พุ่งสูงขึ้นอย่างฉับพลัน ก็อาจเกิดการปรับฐานทางเทคนิคได้ ดังนั้น การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตจึงมีแนวโน้มที่จะผันผวนเป็นวงกว้าง มากกว่าจะเป็นแนวโน้มขาขึ้นเพียงด้านเดียว

ตลาดทองคำสปอตในปัจจุบันดำเนินไปในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนซึ่งได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ ในด้านหนึ่ง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำ และการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง ต่างสร้างแรงหนุนที่แข็งแกร่งที่ด้านล่าง ในทางกลับกัน ภาวะชะงักงันทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังคงกระตุ้นสัญชาตญาณการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของตลาด แม้ว่าความผันผวนของราคาในระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น แต่แรงหนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าแต่ก่อน