Vào thứ Tư, ngày 3 tháng 12, giá vàng giao ngay dao động quanh mức 4.200 đô la một ounce trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa tại Mỹ. Các nhà giao dịch tỏ ra thận trọng, chủ yếu do một số dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ sắp được công bố, bao gồm những thay đổi về việc làm trong khu vực tư nhân và chỉ số nhà quản lý mua hàng dịch vụ. Những chỉ số này sẽ cung cấp thông tin tham khảo quan trọng cho cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới.



Trong bối cảnh kỳ vọng chính sách kinh tế vĩ mô chi phối logic định giá thị trường, sự suy yếu liên tục của đồng đô la Mỹ và những căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết đã trở thành những yếu tố quan trọng hỗ trợ giá kim loại quý. Đồng thời, nhu cầu vàng mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã càng làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản dự trữ chiến lược.

Mặc dù dữ liệu kinh tế Mỹ nhìn chung tương đối ổn định, kỳ vọng của thị trường về lập trường chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rõ ràng đã chuyển hướng sang nới lỏng. Dữ liệu khảo sát mới công bố cho thấy thị trường kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới, với mức giá hiện tại cho thấy khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp đầu tiên là khoảng 87%. Kỳ vọng này đã tiếp tục gây áp lực lên chỉ số đồng đô la Mỹ, vốn đã giảm hơn 100 điểm kể từ cuối tháng 10, hiện đang dao động quanh mức 98,95, mức thấp nhất trong gần một tháng. Đồng đô la yếu đi đã trực tiếp làm tăng sức hấp dẫn của các hàng hóa được định giá bằng đồng đô la, đặc biệt là hỗ trợ đáng kể cho các tài sản không sinh lãi như vàng.

Hơn nữa, những tuyên bố gần đây của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có xu hướng nghiêng về lập trường ôn hòa. Mặc dù không cam kết rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng việc họ thừa nhận xu hướng lạm phát giảm và tập trung vào sự suy giảm nhẹ của thị trường lao động đã được thị trường diễn giải là tín hiệu cho thấy một lập trường chính sách linh hoạt hơn. Trong bối cảnh đó, lợi suất thực tế của trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức thấp và biến động, với lợi suất ngụ ý của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm được bảo vệ khỏi lạm phát dao động gần bằng 0, làm giảm đáng kể chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.

Rủi ro địa chính trị vẫn là một biến số bên ngoài đáng kể. Gần đây, một đặc phái viên Hoa Kỳ đã đến Moscow để tham vấn về tình hình Ukraine. Mặc dù cả hai bên đều mô tả các cuộc đàm phán là "mang tính xây dựng và cung cấp thông tin", nhưng không đạt được sự đồng thuận đáng kể nào về các tranh chấp lãnh thổ cốt lõi. Các cố vấn Nga đã tuyên bố rõ ràng rằng vẫn còn những khác biệt quan trọng và các cuộc đàm phán tiếp theo sẽ tiếp tục. Cuộc tiếp xúc ngoại giao này đã không đưa ra một tín hiệu rõ ràng về việc giảm bớt căng thẳng. Trong bối cảnh cấu trúc an ninh toàn cầu đang được tái cấu trúc, sự đan xen giữa các mối đe dọa an ninh truyền thống và phi truyền thống đang thúc đẩy các chính phủ trên toàn thế giới tăng cường dự trữ tài nguyên chiến lược của mình.

Điều đáng chú ý là báo cáo mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 53 tấn vàng trong tháng 10, mức cao kỷ lục trong một tháng của năm nay, tăng 36% so với tháng trước. Điều này không chỉ phản ánh nhu cầu cấp thiết của các quốc gia thị trường mới nổi trong việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối mà còn thể hiện thái độ thận trọng của các tổ chức có chủ quyền đối với sự ổn định của hệ thống tài chính quốc tế hiện tại. Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lượng vàng nắm giữ tạo ra sự hỗ trợ vững chắc cho cả phía cung và cầu, đồng thời có tác động tích cực đến niềm tin của thị trường ở cấp độ tâm lý. Loại cầu mang tính cấu trúc này không phụ thuộc vào biến động giá ngắn hạn và có tính bền vững cao, khiến nó trở thành một trong những biến số mới quan trọng nhất trên thị trường vàng trong những năm gần đây.

Hiệu suất thị trường

Sau khi tăng nhanh trong giai đoạn đầu, vàng giao ngay đã bước vào giai đoạn củng cố ở mức cao. Nhìn vào biểu đồ, giá vàng đã chạm mức cao nhất là 4.228 đô la trong ngày trước khi giảm nhẹ, và hiện đang dao động quanh ngưỡng tâm lý 4.200 đô la.

Xét về vị thế thị trường, vị thế mua ròng phi thương mại trong hợp đồng tương lai vàng COMEX đã giảm nhẹ so với tuần trước, nhưng vẫn ở mức cao trong lịch sử, phản ánh rằng các quỹ đầu cơ không rút vốn trên quy mô lớn mà đang trong giai đoạn chốt lời.

Nhìn vào mô hình nến trên biểu đồ, sau một đợt tăng giá gần đây, giá vàng đã đạt mức cao nhất là 4.264,43 đô la và sau đó đã giảm nhẹ. Hiện tại, giá đang ở khoảng 4.200 đô la, gần mức hỗ trợ quan trọng.



Tóm lại, giá vàng đã tìm thấy một số hỗ trợ quanh mức 4.200 đô la. Nếu giữ vững được ngưỡng này, giá có thể kiểm tra mức cao trước đó là 4.264,43 đô la. Nếu không giữ được ngưỡng này, giá có thể quay trở lại mức hỗ trợ thấp hơn quanh mức 4.120 đô la.

Nhìn về phía trước

Động lực cốt lõi cho giá vàng sẽ vẫn tập trung vào hiệu ứng cộng hưởng của kỳ vọng chính sách tiền tệ và nhu cầu trú ẩn an toàn. Trong ngắn hạn, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp sắp tới của Hoa Kỳ sẽ là trọng tâm. Do dữ liệu tháng 10 sẽ được công bố cùng với dữ liệu tháng 11, nên khoảng trống thông tin dành cho các nhà hoạch định chính sách đang thu hẹp dần. Do đó, tầm quan trọng của biến động việc làm ADP và chỉ số PMI dịch vụ ISM trong tuần này càng được khuếch đại. Nếu dữ liệu yếu hơn đáng kể so với dự kiến, điều này có thể củng cố nhận định của thị trường về một thị trường lao động đang hạ nhiệt, từ đó đẩy nhanh việc hiện thực hóa kỳ vọng cắt giảm lãi suất, điều này có lợi cho vàng; ngược lại, nó có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Trong trung hạn, quá trình đề cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cũng đáng chú ý. Mặc dù thông báo chính thức vẫn còn xa, nhưng thị trường đã bắt đầu dự đoán những khác biệt về phong cách chính sách do các ứng cử viên khác nhau mang lại. Một số nhà phân tích tin rằng nếu một ứng cử viên tiềm năng được cho là ủng hộ lập trường ôn hòa hơn, điều đó có thể tiếp tục kìm hãm đồng đô la và thúc đẩy kim loại quý.

Hơn nữa, không thể bỏ qua các yếu tố mùa vụ. Cuối năm thường là mùa cao điểm tiêu thụ vàng vật chất. Sau lễ hội Diwali của Ấn Độ, hoạt động mua bán ở Trung Đông tăng mạnh, và chu kỳ tích trữ vàng trước Tết Nguyên đán cũng bắt đầu, tất cả những yếu tố này hỗ trợ thanh khoản vàng vật chất. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá vàng hiện tại đã đạt mức cao kỷ lục và có nguy cơ bị định giá quá cao. Nếu diễn biến kinh tế vĩ mô đảo ngược, chẳng hạn như lạm phát tăng trở lại hoặc khẩu vị rủi ro đột ngột tăng trở lại, thì khả năng điều chỉnh kỹ thuật là có thể. Do đó, biến động giá trong tương lai có thể sẽ diễn ra với biên độ dao động rộng hơn là xu hướng tăng một chiều.

Thị trường vàng giao ngay hiện tại đang hoạt động trong một môi trường phức tạp chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố. Một mặt, đồng đô la yếu, lãi suất thực tế thấp và việc các ngân hàng trung ương mua vàng đã cùng nhau tạo ra ngưỡng hỗ trợ vững chắc ở đáy. Mặt khác, tình hình địa chính trị bế tắc và bất ổn chính sách tiếp tục kích hoạt bản năng e ngại rủi ro của thị trường. Mặc dù biến động giá ngắn hạn đã gia tăng, nhưng nền tảng hỗ trợ cơ bản vẫn vững chắc hơn trước.