近期，美元指數整體走弱，價格回落至99一線附近。與部分風險資產價格偏強、債券市場相對平穩的表現相比，美元的疲軟顯得格外扎眼。分析師普遍認為，這不僅是技術層面的調整，更是對未來貨幣政策和經濟前景預期的集中反映。



市場情緒的微妙變化，往往先體現在匯率上。美元指數的下行，意味着投資者對美元資產的預期收益不再像此前那麼有吸引力。尤其是在美聯儲可能走向更寬鬆政策的背景下，資金開始重新評估美元在全球貨幣中的相對優勢，避險需求也有所降温。

在這樣的環境中，任何與美聯儲政策方向相關的消息，都會被市場放大解讀。美聯儲主席人選的風聲、關鍵經濟數據的變化、資金市場的緊張程度，都成為壓在美元身上的一塊塊“隱形砝碼”。

哈塞特傳聞與FOMC機制：一場圍繞“更低利率”的博弈

特朗普已公開表示，將在2026年初提名新一任美聯儲主席，並點名白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）是潛在候選人之一。這一表態立刻引發市場關注，因為哈塞特被視為更偏向鴿派立場的經濟學家，長期主張更積極的降息，甚至強調與特朗普在“利率可以更低”這一觀點上高度一致。

對於美元來説，這樣的預期極具殺傷力。若未來美聯儲在哈塞特任內強化寬鬆取向，長期利率中樞可能下移，美元資產相對收益會被進一步壓縮，資金自然傾向尋找收益更高或政策更中性的貨幣與資產，從而加速美元走弱。

不過，分析師也強調，美聯儲主席並非“一人拍板”。實際決策權在聯邦公開市場委員會（FOMC）手中，其由7名美聯儲理事和5名聯儲銀行行長組成，每人擁有一票表決權。即便主席個人立場偏鴿派，也需要在FOMC內部取得多數支持，貨幣政策才會真正轉向。因此，哈塞特的個人傾向更像方向信號，而非絕對指令。

經濟數據與收益率曲線：美元走弱的基本面註腳

除了主席人選的傳聞，近期的美國經濟數據也在悄然配合着“寬鬆預期”的敍事。勞動力市場方面，雖然失業率仍處於相對低位，但用工需求減弱、招聘放緩、薪資增速降温等信號開始顯現，這意味着經濟內生增長動能有所不足。消費者支出方面，同樣出現了初步疲軟跡象，家庭部門的消費意願不及此前強勁。

在通脹層面，短期內仍存在一定價格上行壓力，但整體通脹風險在減弱，通脹水平尚未穩定地達到美聯儲目標。對於一向“盯住通脹和就業”的美聯儲來説，經濟放緩+通脹壓力緩和的組合，客觀上為進一步降息留出了空間。市場也正是基於這一點，強化了對未來寬鬆政策的押注，進而對美元形成持續壓制。

美國國債收益率曲線的變化，更是提供了一個直觀的金融市場反饋。近期收益率曲線出現了短端收益率下行幅度大於長端收益率，這樣的曲線形態往往意味着：一方面，市場預期短期內政策利率會被下調；另一方面，對長期經濟增長則更趨謹慎。這種預期結構，使得投資者更願意降低美元敞口，尋找更具成長性或收益性的替代資產。

在這種背景下，美元走弱不再只是“情緒波動”，而是與經濟基本面與政策預期相互印證的結果。分析師認為，只要勞動力市場和消費端未出現明確企穩信號，市場對降息的想象空間就難以收窄，美元的反彈也將缺乏持續動力。

資金面緊張與政策工具預期：美元短期前景仍承壓

除了預期層面的博弈，美元還面臨着實實在在的資金面壓力。美聯儲已於12月1日正式結束對資產負債表的削減，這意味着此前通過“縮表”方式回收流動性的過程告一段落。理論上，這有助於緩解部分資金緊張，但市場的實際反應更為複雜。

近期，美元資金成本出現上行壓力，特別是在回購市場，資金利率一度偏緊。這種緊張狀態可能暗示，市場內部存在結構性或風險偏好的變化，部分機構對美元短期流動性的依賴度提高。當回購利率持續抬升時，投資者會開始猜測：美聯儲是否會被迫通過重新擴大資產負債表、增加資產購買來穩定市場？一旦這種預期抬頭，意味着未來市場中的美元供給可能明顯增加。

更多的美元流動性，並不一定會轉化為更強勢的匯率。相反，在降息預期、本幣利差優勢削弱的大背景下，流動性的增加往往會被解讀為“寬鬆強化”，從而加劇美元的下行壓力。資金面趨緊與寬鬆工具預期之間的拉扯，反而構成了對美元的雙重擠壓：一邊是當前融資成本不穩，一邊是未來可能“放水”的擔憂。



綜合來看，美元指數在99一線附近徘徊，並非偶然。美聯儲主席人選風向偏鴿、美國經濟數據走弱、以及資金市場的緊張與潛在資產購買預期，共同構成了壓在美元身上的“組合拳”。短期內，分析師普遍認為，美元仍將面臨一定下行壓力。