週一（12月8日）亞歐時段現貨黃金（XAU/USD）繼續走出衝高回落走勢，上週五金價衝高之後回落50美金，目前交投於4205美元附近，這兩個交易日的衝高回落代表金價上漲乏力，市場可能已經開始押注美聯儲本次為鷹派降息。

但黃金並不是完全沒有機會，近期美債上漲但是美元指數不跟漲可能暴露了某些重要信息，貴金屬市場正迎來多空博弈的關鍵階段。

同時中國央行為首的全球央行連續增的購金潮，進一步鞏固了黃金的中期看漲格局。

美元美債走勢背離藏玄機

美國十年期國債收益率抬升會吸引資金配置購買，從而使美元指數上漲，但本次美債和美元則出現了背離走勢，代表資金並沒有受美債的影響，即資金需還需要更高的收益率才會去配置美債。

眾所周知美國10年期國債收益率等於實際利率加通常預期加風險補償，即市場認為美國的通脹和持有長期美債需要更多的風險補償，這都是利好黃金的。

同時美元指數持續保持弱勢，也是本輪黃金依然有轉機的關鍵。


（美國十年期國債收益率疊加美元指數日線圖）

美國補發通脹數據低於預期，為降息鋪路

週五晚上美國補發的9月個人消費支出（PCE）小幅低於預期，打消了部分美聯儲對通脹的擔憂、為降息鋪路，數據顯示，經通脹調整後9月消費近停滯、前值下修至0.2%，核心PCE同比2.8%，通脹降温不均衡但壓力邊際緩解。

同期，經通脹調整可支配收入連續兩月停滯，名義薪資漲0.4%；9月商品支出創5月來最大降幅，中產階級因就業與預算壓力轉折扣渠道購買商品。

此外，雖然12月密歇根消費者信心指數升至53.3超出52的預期，但通脹預期降温（未來一年4.1%、五年3.2%）但仍為美聯儲降息創造條件。

11月美國ADP就業人數意外減少3.2萬人，創2023年3月以來最大降幅，遠低於市場預期的增加5000人，這種“通脹温和+就業降温”的組合進一步夯實了政策寬鬆的邏輯基礎。

利率下行將直接削弱美元與美國國債收益率為黃金提供支撐

央行與ETF共振，中長期買盤構築堅實底部

全球央行的持續購金行為成為黃金長期看漲趨勢的核心支撐。

中國人民銀行已連續13個月增持黃金儲備，截至2025年11月末總持有量達7412萬盎司，較上月增加3萬盎司，這種常態化增持凸顯了黃金在貨幣體系不確定性或地緣政治緊張時期，作為戰略儲備資產的不可替代地位。不止中國，世界黃金協會數據顯示，2025年三季度全球央行淨購金量達220噸，環比增長28%，95%的受訪機構計劃未來12個月繼續增持，全球央行的穩定買盤為金價構築了堅實的底部支撐。

機構資金的湧入進一步強化了多頭動能。世界黃金協會12月5日發佈的報告顯示，11月全球黃金ETF連續第六個月錄得資金流入，新增資金52億美元，管理資產規模攀升至創紀錄的5300億美元，彰顯出機構投資者對黃金的強勁配置需求。央行與ETF的雙重買盤共振，使得黃金即便在短期波動中也能獲得有力支撐，中長期上漲格局未改。

地緣政治危機仍然存在

地緣政治風險持續為黃金提供避險支撐，俄烏衝突以及泰國與柬埔寨之間重燃的邊境緊張局勢，成為短期內不可忽視的多頭催化因素，與美元走強帶來的壓制形成博弈，使得黃金在決議前維持區間震盪格局。

技術分析：

現貨黃金最近兩個交易日均走出衝高回落走勢。

但是金價目前依然守住上升通道下軌，如果跌破下軌，則開始走調整浪，衝高回落代表多頭力竭，突破無果。

但另一種可能是金價開始快速突破，這裏突破速度會很快，直接突破4235關口，衝高回落之後突破代表多頭的試探結束。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間21:52，現貨黃金現報4199.28美元/盎司。