ในวันจันทร์ (8 ธันวาคม) ราคาทองคำสปอต (XAU/USD) ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในช่วงการซื้อขายของตลาดเอเชียและยุโรป โดยปรับตัวลดลงหลังจากแตะระดับสูงสุดในวันศุกร์ ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,205 ดอลลาร์สหรัฐฯ การปรับตัวขึ้นและลงในช่วงสองวันทำการที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นของราคาทองคำกำลังอ่อนตัวลง และตลาดอาจเริ่มคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลงอย่างแข็งกร้าว

อย่างไรก็ตาม ทองคำยังมีโอกาสอยู่บ้าง การปรับตัวขึ้นของราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับไม่ปรับตัวขึ้นตามไปด้วย อาจเป็นการเปิดเผยข้อมูลสำคัญบางประการ ตลาดโลหะมีค่ากำลังเข้าสู่ช่วงวิกฤตของการต่อสู้ระหว่างฝั่งขาขึ้นและฝั่งขาลง

ในขณะเดียวกัน การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลก ซึ่งนำโดยธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน ได้ทำให้แนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางของทองคำแข็งแกร่งขึ้น

ความแตกต่างระหว่างค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและแนวโน้มพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีความหมายแอบแฝงอยู่

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ที่สูงขึ้นจะดึงดูดให้นักลงทุนเข้าซื้อพันธบัตรดังกล่าว ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ มีทิศทางที่ต่างกัน ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนไม่ได้รับผลกระทบจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กล่าวอีกนัยหนึ่ง กองทุนจำเป็นต้องได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นกว่านั้นเพื่อนำไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

เป็นที่ทราบกันดีว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เท่ากับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงบวกกับค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งหมายความว่าตลาดเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวนั้นต้องการค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงกว่า ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อทองคำ

ในขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องยังเป็นปัจจัยสำคัญที่อาจทำให้ราคาทองคำมีแนวโน้มพลิกกลับ


(กราฟรายวันของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและดัชนีดอลลาร์สหรัฐ)

ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่เผยแพร่ต่ำกว่าคาดการณ์ ส่งผลให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตัวเลขการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนกันยายนที่เผยแพร่เมื่อคืนวันศุกร์ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และปูทางไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าหลังจากปรับค่าเงินเฟ้อแล้ว การบริโภคในเดือนกันยายนแทบจะทรงตัว โดยค่าเดิมถูกปรับลดลงเหลือ 0.2% ดัชนี PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งบ่งชี้ว่าภาวะเงินเฟ้อยังคงชะลอตัว แต่แรงกดดันลดลงเล็กน้อย

ในช่วงเวลาเดียวกัน รายได้สุทธิที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อหยุดนิ่งเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ในขณะที่ค่าจ้างที่เป็นตัวเงินเพิ่มขึ้น 0.4% เดือนกันยายนเป็นเดือนกันยายนที่มีการใช้จ่ายด้านสินค้าลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม เนื่องจากชนชั้นกลางหันไปซื้อสินค้าผ่านช่องทางลดราคาเนื่องจากแรงกดดันด้านการจ้างงานและงบประมาณ

นอกจากนี้ แม้ว่าดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของรัฐมิชิแกนจะเพิ่มขึ้นเป็น 53.3 ในเดือนธันวาคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 52 แต่การชะลอตัวของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ (4.1% ในปีหน้าและ 3.2% ในอีก 5 ปีข้างหน้า) ยังคงเป็นเงื่อนไขที่ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตัวเลขการจ้างงานของ ADP ในสหรัฐฯ ลดลงอย่างไม่คาดคิดถึง 32,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2566 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 5,000 ตำแหน่งอย่างมาก การรวมกันของ "อัตราเงินเฟ้อปานกลาง + การจ้างงานที่ชะลอตัว" นี้ยิ่งตอกย้ำเหตุผลเชิงตรรกะของการผ่อนคลายนโยบาย

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อ่อนค่าลงโดยตรง ส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงหนุน

ธนาคารกลางและ ETF ทำงานร่วมกัน โดยการซื้อในระยะกลางถึงระยะยาวกำลังสร้างฐานที่มั่นคง

การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกถือเป็นแรงสนับสนุนหลักสำหรับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของทองคำ

ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) ได้เพิ่มปริมาณสำรองทองคำติดต่อกัน 13 เดือน แตะที่ 74.12 ล้านออนซ์ ณ สิ้นเดือนพฤศจิกายน 2568 เพิ่มขึ้น 30,000 ออนซ์จากเดือนก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนี้ตอกย้ำสถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ที่ไม่อาจทดแทนได้ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนทางการเงินหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ นอกเหนือจากจีนแล้ว ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกมียอดซื้อทองคำสุทธิ 220 ตันในไตรมาสที่สามของปี 2568 เพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส โดยสถาบันที่เข้าร่วมการสำรวจ 95% วางแผนที่จะเพิ่มการถือครองทองคำต่อไปในอีก 12 เดือนข้างหน้า การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกนี้ช่วยหนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่ง

กระแสเงินทุนไหลเข้าของกองทุนสถาบันยิ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับโมเมนตัมขาขึ้น รายงานที่เผยแพร่โดยสภาทองคำโลก (World Gold Council) เมื่อวันที่ 5 ธันวาคม แสดงให้เห็นว่ากองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีเงินทุนไหลเข้าเป็นเดือนที่หกติดต่อกันในเดือนพฤศจิกายน โดยเพิ่มขึ้นอีก 5.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นถึงความต้องการทองคำที่แข็งแกร่งจากนักลงทุนสถาบัน การเข้าซื้อรวมกันของธนาคารกลางและกองทุน ETF ส่งผลให้ทองคำได้รับแรงหนุนอย่างมากแม้ในช่วงที่มีความผันผวนในระยะสั้น และแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

วิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีอยู่

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยหนุนทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนและความตึงเครียดบริเวณชายแดนระหว่างไทยและกัมพูชาที่กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง ล้วนเป็นปัจจัยกระตุ้นที่ไม่ควรมองข้ามในระยะสั้น ปัจจัยเหล่านี้ ประกอบกับแรงกดดันจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น กำลังสร้างแรงเทขาย ส่งผลให้ราคาทองคำยังคงรักษารูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบๆ ก่อนการตัดสินใจ

การวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ราคาทองคำมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นและลดลงในช่วงสองวันทำการที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ราคาทองคำยังคงทรงตัวอยู่เหนือขอบล่างของกรอบขาขึ้น หากราคาทะลุลงต่ำกว่าขอบนี้ จะเกิดคลื่นปรับฐาน และการย่อตัวลงหลังจากราคาพุ่งขึ้นบ่งชี้ว่าฝ่ายขาขึ้นได้ใช้กำลังซื้อหมดแล้ว และการทะลุผ่านล้มเหลว

อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งคือราคาทองคำจะเริ่มทะลุผ่านอย่างรวดเร็ว และทะลุผ่านระดับ 4,235 ได้อย่างรวดเร็วมาก หลังจากราคาปรับตัวขึ้นและลง การทะลุผ่านจะเป็นสัญญาณว่าการทดสอบขาขึ้นได้สิ้นสุดลงแล้ว


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 21:52 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำอยู่ที่ 4,199.28 ดอลลาร์ต่อออนซ์