週一（12月8日）美盤時段，現貨白銀本小幅走弱，價格波動區間未突破上週五的範圍，表明市場在經歷一輪暴漲後進入休整階段。交易員既未大舉做空打壓銀價，也未急於追漲至 59.34 美元上方。這種猶豫態勢值得關注，尤其是下方 56.46 美元的上週低點，以及 53.99 美元的短期多空分水嶺，均為市場下一步走向的關鍵判斷位。



ETF買盤為銀價上漲提供實質支撐

本輪行情的核心驅動因素在於 ETF 市場的強勁需求。12 月前四個交易日，白銀 ETF 的增持規模超過了 7 月以來的任何單週水平 —— 即便在銀價逼近歷史高點的背景下，資金仍在大舉湧入以佈局白銀敞口。這類資金流入直接造成實物白銀供應趨緊，而在市場盤整階段出現的集中增持，通常意味着資金正進行逢低吸籌，而非獲利了結。策略師已發出警示，在當前供應偏緊的市場格局下，ETF 的持續大額買入或加劇空頭回補行情。若銀價持續在 59 美元下方蓄勢，這一風險點需重點警惕。

工業需求保持強勁態勢

市場無需贅述的一點是，白銀兼具商品與金融雙重屬性。目前太陽能製造業的用銀量已佔全球年產量的約 20%，且全球可再生能源基建的推進步伐絲毫未放緩。僅光伏行業的白銀需求量，就有望在 2025 年創下歷史新高。這一需求格局短期內難以改變。不僅如此，工業買家往往傾向於在銀價回調時入場採購，對實物白銀的持續吸納，也是空頭難以推動銀價大幅下行的重要原因。

供應端增長乏力局面難改

供應層面，礦業企業正面臨礦產儲量枯竭、開採成本攀升的雙重壓力，且新礦項目從投建到形成有效產能往往需要數年時間。白銀市場或將迎來連續第四個年度供應短缺，地上庫存也已降至多年低點。歸根結底，在供應偏緊的市場環境下，即便是小幅的需求增長，也會對價格產生顯著的提振作用。這也是白銀價格年內翻倍的原因之一 —— 市場終於開始計價這一供需緊平衡格局。

政策環境提供有力支撐

寬鬆的貨幣環境仍是銀價上漲的重要利好因素。在央行降息週期中，白銀往往表現亮眼，因為其兼具工業金屬與價值儲藏的雙重屬性。若各大央行維持寬鬆貨幣政策，同時財政刺激政策持續發力，白銀的多元屬性將持續吸引買盤入場。此外，當前地緣政治風險仍處於高位，部分資金正轉向白銀這一相對黃金更為廉價的避險資產。

短期市場走勢研判


（現貨白銀日圖 ）

當前銀價回調更像是上漲過程中的短暫休整，而非趨勢反轉。逢低買盤持續湧現，疊加 ETF 買盤的實質支撐，銀價下行空間有限。若銀價突破 59.34 美元阻力位，有望打開進一步上行空間，但這一突破需得到成交量的確認。若空頭推動銀價深度回調，56.46 美元和 53.99 美元將是考驗多頭信心的關鍵支撐位。

北京時間00：27，現貨白銀報57.947美元/盎司，跌幅0.53%。