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2025-12-16 09:03:21
【非農數據前瞻：複雜局面下考驗美聯儲降息決定】
1、備受關注的美國非農就業報告將於12月16日（週二）北京時間21:30發佈，這次將同時涵蓋10月和11月數據。由於今年秋季聯邦政府停擺導致數據採集延誤，10月整體非農就業預計出現負增長（減少1萬人），主要受聯邦部門崗位大幅減少約13萬個的影響。這部分損失並非停擺直接造成，而是源於年初DOGE（政府效率部）推出的延期辭職計劃，許多聯邦員工選擇了這項選項。
2、市場對11月就業反彈預期較強，經濟學家中值預測新增崗位約5萬個。但預測分歧很大，有的分析師看好更高增長，上限達12.7萬個，下限則可能低至負2萬個。這種寬幅波動主要源於政府停擺疊加DOGE裁員，對聯邦就業數據的干擾較大，容易導致本次報告出現扭曲。
3、失業率方面，這次發佈可能缺少10月完整家庭調查數據，11月失業率所用樣本採集於停擺尾聲階段，部分休假聯邦員工或被計入失業人口。因此，11月失業率預計暫時小幅上升至4.6%或4.7%，但後續幾個月有望回落至接近9月水平的4.4%-4.5%。
4、整體來看，美國勞動力市場正站在關鍵路口。這份報告雖能部分反映就業狀況，但因數據異常難以呈現全貌。從其他指標觀察，如初請失業金持續走高、ADP私營就業報告偏弱，以及職位空缺雖有回升但招聘率停滯，許多企業採取“不招不裁”的觀望態度，就業增長放緩跡象明顯。未來走勢取決於經濟是否在2026年重拾強勁，如果復甦超預期，就業或將明顯反彈。
5、鑑於數據採集和技術問題，市場很可能淡化10月就業和11月失業率的影響，轉而重點關注11月非農崗位變化。如果11月數據顯著強於預期，不僅預示經濟加速，還將影響美聯儲明年降息路徑。目前市場定價明年9月前再降兩次息，但美聯儲自身預測僅一次。若就業超預期，市場觀點可能向美聯儲靠攏，美元有望走強
1、備受關注的美國非農就業報告將於12月16日（週二）北京時間21:30發佈，這次將同時涵蓋10月和11月數據。由於今年秋季聯邦政府停擺導致數據採集延誤，10月整體非農就業預計出現負增長（減少1萬人），主要受聯邦部門崗位大幅減少約13萬個的影響。這部分損失並非停擺直接造成，而是源於年初DOGE（政府效率部）推出的延期辭職計劃，許多聯邦員工選擇了這項選項。
2、市場對11月就業反彈預期較強，經濟學家中值預測新增崗位約5萬個。但預測分歧很大，有的分析師看好更高增長，上限達12.7萬個，下限則可能低至負2萬個。這種寬幅波動主要源於政府停擺疊加DOGE裁員，對聯邦就業數據的干擾較大，容易導致本次報告出現扭曲。
3、失業率方面，這次發佈可能缺少10月完整家庭調查數據，11月失業率所用樣本採集於停擺尾聲階段，部分休假聯邦員工或被計入失業人口。因此，11月失業率預計暫時小幅上升至4.6%或4.7%，但後續幾個月有望回落至接近9月水平的4.4%-4.5%。
4、整體來看，美國勞動力市場正站在關鍵路口。這份報告雖能部分反映就業狀況，但因數據異常難以呈現全貌。從其他指標觀察，如初請失業金持續走高、ADP私營就業報告偏弱，以及職位空缺雖有回升但招聘率停滯，許多企業採取“不招不裁”的觀望態度，就業增長放緩跡象明顯。未來走勢取決於經濟是否在2026年重拾強勁，如果復甦超預期，就業或將明顯反彈。
5、鑑於數據採集和技術問題，市場很可能淡化10月就業和11月失業率的影響，轉而重點關注11月非農崗位變化。如果11月數據顯著強於預期，不僅預示經濟加速，還將影響美聯儲明年降息路徑。目前市場定價明年9月前再降兩次息，但美聯儲自身預測僅一次。若就業超預期，市場觀點可能向美聯儲靠攏，美元有望走強
