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2025-12-17 20:54:15
【財信期貨：有色金屬市場震盪分化 關注宏觀與供需博弈】
⑴宏觀方面，美國11月非農就業數據符合預期，但失業率攀升至2021年9月以來新高，市場降息預期與衰退預期持續博弈，銅價整體呈現震盪偏強走勢。基本面方面，據行業消息，市場有效供應充足，持貨商出貨積極，但交割後預期其出貨意願將轉弱。策略上建議以逢低做多為主。
⑵鋅市場方面，宏觀背景同銅市場。基本面方面，鋅精礦加工費繼續下行，冶煉廠利潤受損生產意願降低，國內鋅錠庫存持續去化，供應端仍有支撐，短期價格偏強。長期來看，供增需穩之下鋅供需平衡有過剩傾向，目前過剩預期的實現有待礦端向冶煉端進一步傳導，長期鋅價上行空間有限。
⑶貴金屬整體呈現偏強走勢。長期來看，貴金屬價格仍有支撐，策略上建議逢低做多。考慮到近期價格持續劇烈波動，投資者需謹慎操作，避免追漲殺跌。
⑷近期氧化鋁價格出現反彈，但基本面仍維持供應過剩格局，部分高成本企業已面臨虧損壓力，但尚未出現大規模減產，且庫存方面仍面臨累積。而2026年國內仍有約900萬噸產能有望投產，整體過剩格局難有改善。
⑸短期氧化鋁市場或難有趨勢性反轉行情，短線可適度參與反彈沽空策略。未來需關注生產企業是否出現虧損性減產，謹防供應端的超預期衝擊。
⑹宏觀面市場情緒有所降温，滬鋁呈現一定回調。基本面供給端持穩，需求逐步轉淡，庫存或延續累積，對價格支撐有限。
⑺但在海內外宏觀整體偏利多，疊加海外供應收緊預期背景下，對滬鋁及鑄造鋁中長期上行判斷未改，可待市場回調企穩後，關注逢低做多機會。後續需關注國內需求及庫存走勢。
⑻宜春自然資源局發佈關於註銷27個採礦權的公示，儘管所涉及礦產項目均已到期，對供給無實質影響，但此舉引發市場對鋰資源供應的擔憂，今日碳酸鋰期貨大幅上漲，形成強勢突破。
⑼短期碳酸鋰期貨在復產延期、市場供給擔憂、需求預期向好的支撐下，或維持偏強走勢，但需謹防大幅上漲後的回調風險，策略以回調做多為主。
⑽中長期來看，2026年碳酸鋰預計維持供需雙增，全年緊平衡的狀態，價格中樞有望小幅抬升。後續需關注項目復產進度、停礦後續進展以及碳酸鋰產量與庫存變化節奏等
⑴宏觀方面，美國11月非農就業數據符合預期，但失業率攀升至2021年9月以來新高，市場降息預期與衰退預期持續博弈，銅價整體呈現震盪偏強走勢。基本面方面，據行業消息，市場有效供應充足，持貨商出貨積極，但交割後預期其出貨意願將轉弱。策略上建議以逢低做多為主。
⑵鋅市場方面，宏觀背景同銅市場。基本面方面，鋅精礦加工費繼續下行，冶煉廠利潤受損生產意願降低，國內鋅錠庫存持續去化，供應端仍有支撐，短期價格偏強。長期來看，供增需穩之下鋅供需平衡有過剩傾向，目前過剩預期的實現有待礦端向冶煉端進一步傳導，長期鋅價上行空間有限。
⑶貴金屬整體呈現偏強走勢。長期來看，貴金屬價格仍有支撐，策略上建議逢低做多。考慮到近期價格持續劇烈波動，投資者需謹慎操作，避免追漲殺跌。
⑷近期氧化鋁價格出現反彈，但基本面仍維持供應過剩格局，部分高成本企業已面臨虧損壓力，但尚未出現大規模減產，且庫存方面仍面臨累積。而2026年國內仍有約900萬噸產能有望投產，整體過剩格局難有改善。
⑸短期氧化鋁市場或難有趨勢性反轉行情，短線可適度參與反彈沽空策略。未來需關注生產企業是否出現虧損性減產，謹防供應端的超預期衝擊。
⑹宏觀面市場情緒有所降温，滬鋁呈現一定回調。基本面供給端持穩，需求逐步轉淡，庫存或延續累積，對價格支撐有限。
⑺但在海內外宏觀整體偏利多，疊加海外供應收緊預期背景下，對滬鋁及鑄造鋁中長期上行判斷未改，可待市場回調企穩後，關注逢低做多機會。後續需關注國內需求及庫存走勢。
⑻宜春自然資源局發佈關於註銷27個採礦權的公示，儘管所涉及礦產項目均已到期，對供給無實質影響，但此舉引發市場對鋰資源供應的擔憂，今日碳酸鋰期貨大幅上漲，形成強勢突破。
⑼短期碳酸鋰期貨在復產延期、市場供給擔憂、需求預期向好的支撐下，或維持偏強走勢，但需謹防大幅上漲後的回調風險，策略以回調做多為主。
⑽中長期來看，2026年碳酸鋰預計維持供需雙增，全年緊平衡的狀態，價格中樞有望小幅抬升。後續需關注項目復產進度、停礦後續進展以及碳酸鋰產量與庫存變化節奏等
