美國政府重新運作後的首份重要通脹報告將於週四（12月18日）21:30發佈，可能影響美聯儲進一步降息決策。美國人對通貨膨脹和生活成本上漲感到沮喪。

本週投資者瞭解到，美國就業市場並不那麼火熱，但通脹卻比任何人預期的都要熱。11月份的消費者價格指數(CPI)將讓華爾街和美聯儲一窺年底前通脹的最新趨勢。

通脹走勢：從降温到反彈

根據CPI數據，4月份通脹已顯著降温至2.3%，創下近四年最低水平。然而，總統唐納德·特朗普在今年春季將關税上調至數十年來最高水平，推高了物價。

雖然關税並未像市場預測的那樣導致物價飆升，但截至9月通脹率已回升至3%。這使得物價上漲速度明顯快於美聯儲2%的目標。

核心問題在於價格是否會繼續上漲，還是如美聯儲高層官員和經濟學家普遍預期的那樣開始回落。

因政府停擺而推遲發佈的11月CPI數據將有助於解答這一疑問（10月報告已取消）。

政策背景：降息與疲軟的就業市場

假設通脹接近加徵關税後的峯值水平，美聯儲自9月以來已三次降息，試圖支撐脆弱的勞動力市場。

因政府長期停擺而推遲發佈的10-11月合併非農就業報告於週二公佈，數據顯示新增就業崗位增幅微乎其微。

失業率也升至4.6%，為四年來的最高水平，儘管政府停擺可能產生了一定影響。一些經濟學家表示，12月失業率可能會回落。無論如何，招聘活動短期內都不太可能升温。

不過，美聯儲進一步降息以支撐勞動力市場，將取決於通脹是否即將消退。

市場預期：數據前瞻與關鍵看點

預計11月整體CPI和核心CPI都將上漲0.3%。截至11月的12個月內，消費者價格指數可能從3.0%微升至3.1%，這或許是受關税影響達到的峯值水平。

核心CPI的年度漲幅預計將穩定保持在3%。該核心指標剔除了波動較大的食品和能源價格，能更準確地預測未來通脹走勢。

需重點關注的關鍵因素包括商品價格和住房成本——這是過去幾年推動通脹上升的最大驅動力。

商品價格在疫情之前一直呈下降趨勢，如今卻以每年1.5%的速度上漲。

截至9月的12個月裏，服務成本上漲了3.5%，但這是自疫情以來最小的漲幅。如果服務價格持續放緩，可能預示着通脹即將開始回落。然而，要實現這一點，短期內商品價格也需有所回落。

目前尚待觀察。近期對企業的調查顯示，商品價格仍在上漲，消費者預計價格會進一步攀升。

美元震盪待CPI指引

這份CPI報告無疑將成為美元短期方向的“發令槍”。高於預期的數據將支撐美元，因為它意味着美聯儲的降息之手將被束縛更久；而低於預期的數據將打壓美元，因為它為更激進的降息鋪平了道路。週四美元指數於98.40附近震盪，等待今夜CPI提供方向指引。



（美元指數日線圖，）

北京時間11:35，美元指數現報98.41。