美国政府重新运作后的首份重要通胀报告将于周四（12月18日）21:30发布，可能影响美联储进一步降息决策。美国人对通货膨胀和生活成本上涨感到沮丧。

本周投资者了解到，美国就业市场并不那么火热，但通胀却比任何人预期的都要热。11月份的消费者价格指数(CPI)将让华尔街和美联储一窥年底前通胀的最新趋势。

通胀走势：从降温到反弹

根据CPI数据，4月份通胀已显著降温至2.3%，创下近四年最低水平。然而，总统唐纳德·特朗普在今年春季将关税上调至数十年来最高水平，推高了物价。

虽然关税并未像市场预测的那样导致物价飙升，但截至9月通胀率已回升至3%。这使得物价上涨速度明显快于美联储2%的目标。

核心问题在于价格是否会继续上涨，还是如美联储高层官员和经济学家普遍预期的那样开始回落。

因政府停摆而推迟发布的11月CPI数据将有助于解答这一疑问（10月报告已取消）。

政策背景：降息与疲软的就业市场

假设通胀接近加征关税后的峰值水平，美联储自9月以来已三次降息，试图支撑脆弱的劳动力市场。

因政府长期停摆而推迟发布的10-11月合并非农就业报告于周二公布，数据显示新增就业岗位增幅微乎其微。

失业率也升至4.6%，为四年来的最高水平，尽管政府停摆可能产生了一定影响。一些经济学家表示，12月失业率可能会回落。无论如何，招聘活动短期内都不太可能升温。

不过，美联储进一步降息以支撑劳动力市场，将取决于通胀是否即将消退。

市场预期：数据前瞻与关键看点

预计11月整体CPI和核心CPI都将上涨0.3%。截至11月的12个月内，消费者价格指数可能从3.0%微升至3.1%，这或许是受关税影响达到的峰值水平。

核心CPI的年度涨幅预计将稳定保持在3%。该核心指标剔除了波动较大的食品和能源价格，能更准确地预测未来通胀走势。

需重点关注的关键因素包括商品价格和住房成本——这是过去几年推动通胀上升的最大驱动力。

商品价格在疫情之前一直呈下降趋势，如今却以每年1.5%的速度上涨。

截至9月的12个月里，服务成本上涨了3.5%，但这是自疫情以来最小的涨幅。如果服务价格持续放缓，可能预示着通胀即将开始回落。然而，要实现这一点，短期内商品价格也需有所回落。

目前尚待观察。近期对企业的调查显示，商品价格仍在上涨，消费者预计价格会进一步攀升。

美元震荡待CPI指引

这份CPI报告无疑将成为美元短期方向的“发令枪”。高于预期的数据将支撑美元，因为它意味着美联储的降息之手将被束缚更久；而低于预期的数据将打压美元，因为它为更激进的降息铺平了道路。周四美元指数于98.40附近震荡，等待今夜CPI提供方向指引。



（美元指数日线图，）

北京时间11:35，美元指数现报98.41。