日本央行週五（12月19日）11:00左右將公佈今年最後一次利率決議，市場預期其將把基準利率上調至30年來的最高水平，以推進政策正常化這一去年提出的目標。



即將公佈的決定可能將利率上調至0.75%——這是自1995年以來的最高水平——根據LSEG的數據顯示，日本央行加息的概率高達86.4%。

加息舉措或將壓制美元兑日元匯率，並抑制已連續44個月超過日本央行目標水平的通脹。但這也可能令本已在第三季度出現萎縮的疲弱日本經濟進一步放緩。

修正後GDP數據顯示日本三季度經濟萎縮幅度超出初值，環比下降0.6%，摺合成年率為下降2.3%。

在加息幾乎已成定局的情況下，專家表示市場焦點將更多轉向日本央行決議後的政策聲明。安聯環球投資全球多資產首席投資官Gregor MA Hirt在週二報告中指出，市場反應將取決於日本央行政策溝通的細微差別。

中性利率（即平衡通脹與經濟增長的終端利率）相關信號，以及關於日元疲軟的言論，將成為市場關注的焦點。

日本央行行長植田和男據悉曾表示本月早些時候稱終端利率難以預估，央行預估區間為1%至2.5%。植田和男在日本國會發言時表示：“遺憾的是，中性利率是一個我們只能給出相當寬泛預估區間的概念。”

植田稱，儘管日本央行已努力縮小利率預估區間，但在中性利率確切位置尚不明確的情況下，央行必須據此引導貨幣政策。

MFS Investment Management固定收益研究分析師Carl Ang表示，週五會議後可能會公佈中性利率的最新預估。

加息節奏

日本於去年啓動政策正常化進程，放棄了自2016年以來全球唯一的負利率政策框架。此後日本央行始終貫徹漸進式加息的方針。投資者將密切關注日本央行對未來加息步伐的線索。

荷蘭國際集團在週三發佈的報告中指出，儘管市場普遍預期日本央行將在2026年6月再次加息，但該行更可能推遲至同年10月才會採取行動。

相比之下，美國銀行預計日本央行明年6月將啓動加息，但也不完全排除日本央行在日元急速貶值情況下提前至4月行動的可能性。美銀分析師預測，日本央行將在2027年底前將終端年化利率上調至1.5%。

MFS投資管理公司的Ang表示，儘管日本政策正常化進程面臨美國經濟放緩和外交關係緊張等風險，但除非出現“重大沖擊”，否則日本央行不會偏離既定的利率路徑。

債券與外匯市場展望

安聯保險集團的Hirt指出，日本央行雖未直接回應外匯市場憂慮，但若植田和男明確表態干預日元疲軟，將被視作劃定政策“底線”的信號。

自11月以來，美元兑日元匯率較多在154-157區間波動。隨着主張寬鬆貨幣政策的鷹派首相高市早苗於10月就職，日元已累計貶值超過2.5%。週五美元兑日元震盪走高，漲幅約0.19%。



（美元兑日元日線圖，）

高市早苗在競選期間曾強硬反對日本央行加息，但此後立場已有所軟化。

利率上調還將推高日本政府債券收益率和借貸成本。該國政府為刺激經濟已推出疫情以來最大規模的一攬子刺激計劃。

《日本經濟新聞》本月初報道稱，若基準收益率從當前約2%升至2.5%，日本借貸成本可能翻倍。目前日本10年期國債收益率在1.970%附近徘徊，接近前一交易日觸及的18年高位（1.983%）。



（日本10年期國債日線圖，）

若收益率升至2.5%，意味着日本政府利息支出將持續飆升，至2028財年預計將達到16.1萬億日元規模，較2024財年的7.9萬億日元實現顯著增長。

考慮到財政方面的擔憂以及財務省可能干預外匯市場——財務大臣片山五月並未排除這種可能性，MFS的Ang預計明年美元兑日元將維持在150至160區間。

北京時間9:29，美元兑日元交投於155.79/80。