美國最高法院週五（1月9日）約23:00左右可能就總統唐納德·特朗普徵收關税的合法性作出裁決，這一決定勢必將對交易政策乃至美國財政狀況產生深遠影響。



雖然最高法院尚未確定會作出裁決，但已將本週五列為“宣判日”公佈意見書，各界普遍推測關税案將迎來判決。

該裁決的核心將解決兩個問題：一是政府能否依據《國際緊急經濟權力法》徵收關税；若判定此舉不當，美國是否需要向已繳納税款的進口商進行賠償。

但最終裁決也可能採取折中方案。

法院可選擇根據《國際緊急經濟權力法》授予有限權力，僅要求部分賠償。對於這個華爾街高度關注的敏感議題，法院還擁有包括上述方案在內的多種處置選項。

此外，即便白宮敗訴，它也擁有其他手段來實施關税政策，無需援引該法案規定的緊急權力。

財政部長斯科特·貝森特週四親口表示，他預計將出台一份“大雜燴式”裁決。

貝森特在明尼阿波利斯出席活動時表示：“毫無疑問的是，我們完全有能力在總體税收層面維持基本相同的關税徵收規模。但令人遺憾的是總統失去了運用關税這一政策工具的雙重優勢——既無法保障國家安全，也喪失了談判籌碼，這實在是美國人民的重大損失。”

失利的影響

盈透證券高級經濟學家何塞·託雷斯表示，撤銷關税將產生多重影響。

託雷斯指出：“如果最高法院否決關税政策，政府將尋求其他替代方案。特朗普總統對此議題志在必得，儘管該決定可能引發爭議，他仍會全力推進議程。”

他補充道：“否決關税將不利於製造業迴流目標，也將惡化財政狀況並推高利率。但這對企業盈利是利好，因為投入成本會降低，貿易流通也會更順暢。”

政府官員已列舉了多項預案，以備在最高法院做出不利裁決時抵消其影響。預測市場網站Kalshi數據顯示，法院支持現行關税實施方式的概率僅為28%。託雷斯表示，其公司客户持有相似預期。

財政部長貝森特曾表示，政府至少還可依據《1962年貿易擴展法》採取三種替代方案來維持大部分關税。但他也擔憂，退還關税可能給政府帶來壓力，影響其削減財政赤字的努力。財政部數據顯示，關税在2025財年帶來約1950億美元收入，預計2026年還將帶來620億美元。

摩根士丹利分析師認為，最高法院的裁決可能“存在顯著的微妙空間”。

該行分析師阿里安娜·薩爾瓦託雷和布拉德利·田在研報中指出：“法院在裁決時擁有寬泛的自由裁量權，可能出現多種結果——例如法院可能限制現行關税適用範圍而非強制全面取消，或約束未來關税的適用條件。”

他們補充道：“考慮到近期政策對民生負擔的關注，我們認為政府確實有可能對整體關税體系採取更温和的調整方式。”

對美元影響分析

本次最高法院裁決是影響美元走勢的重大事件風險。

鑑於市場預期傾向於裁決特朗普政府，且裁決結果可能通過財政、通脹和風險情緒等多重渠道對美元施壓，美元的短期下行風險正在積聚。

週五歐市時段，美元指數交投於99.00附近，接近近一個月高點，但交易者需警惕，在非農之夜，真正的“風暴眼”可能出現在數據公佈90分鐘之後，屆時市場邏輯可能因一紙裁決而扭轉。



（美元指數日線圖，）

北京時間16:22，美元指數現報99.01。