近期，國際油價在多重利多與利空因素的交織影響下，呈現出劇烈波動的運行態勢，大宗商品指數再平衡、地緣衝突升級、供需格局調整以及宏觀經濟數據等變量，共同構成了原油市場的核心交易邏輯。

指數再平衡預期落地被動買盤支撐油價上行

大宗商品指數年度再平衡預期，成為短期內推動油價上行的關鍵推手。市場普遍預計，指數成分權重調整將引發批量原油期貨被動買入。

據花旗集團測算，全球兩大核心大宗商品指數——彭博大宗商品指數（BCOM）與標普高盛商品指數（S&PGSCI），未來一週將迎來22億美元的期貨合約資金流入，專項用於完成指數再平衡。這一規模可觀的被動買盤，將為油價提供階段性支撐。

地緣衝突多點發酵供應端擾動風險飆升

中東戰場硝煙再起，以色列與黎巴嫩真主黨爆發大規模交火，衝突烈度刷新雙方自2006年以來的軍事對抗紀錄。

以色列軍方於週日凌晨出動100架戰機，隨後真主黨回擊，向以色列本土及戈蘭高地11處軍事設施發射超340枚火箭彈，此次衝突升級，嚴重干擾了正在埃及推進的停火談判進程。

利比亞班加西當局於週一早盤發佈重磅公告，宣佈關閉境內所有油田，全面暫停原油生產與出口業務。

儘管該當局未獲得國際社會廣泛承認，但其實際掌控着利比亞境內絕大多數原油生產設施。

近期利比亞國內政治局勢持續升温，圍繞中央銀行行長罷免風波的權力博弈，已觸發雙方武裝派系全面集結對峙，供應端擾動風險持續高企。

俄烏的局勢同樣牽動原油市場神經，俄羅斯對烏克蘭多座核心城市及關鍵基礎設施，發起協同化導彈與無人機聯合打擊行動，造成烏方多地電力、供水系統癱瘓。

而烏克蘭的反擊也直指俄羅斯能源命脈，過去四個月，烏方通過無人機和導彈襲擊了至少28座俄羅斯煉油廠，削弱其原油出口能力。

疊加美歐對俄羅斯石油企業、相關基礎設施及油輪的新一輪制限制落地，俄羅斯原油出口規模持續受限。

特朗普總統警告伊朗，若導致抗議者喪生將採取“強硬”回應，市場擔憂作為歐佩克核心生產國的伊朗可能出現供應中斷，避險買盤短期內推升油價波動。

與此同時，美國參議員林賽·格雷厄姆透露，特朗普已批准對俄製裁法案，進一步收緊俄羅斯原油出口渠道。

此外，美國在大西洋扣押兩艘與委內瑞拉相關的油輪，凸顯其加強美洲能源流動控制的戰略意圖，多重地緣利多共振之下，油價短期上行趨勢顯著。

供需格局生變利空因素壓制油價漲幅

市場也存在壓制油價的利空因素，美國能源部宣佈選擇性放寬委內瑞拉原油及石油產品的出口制裁，允許其向全球市場運輸銷售。

作為歐佩克第十二大原油生產國，委內瑞拉原油出口的恢復進度，將成為未來重塑全球石油供需格局的重要變量，這一舉措也在消息公佈當日對油價形成承壓回調壓力。

歐佩克+的產量政策則成為穩定油價的重要基石，該組織在2025年11月會議中明確，在12月增產13.7萬桶/日後，2026年第一季度起暫停增產計劃，以此應對即將到來的全球石油過剩風險。


國際能源署（IEA）此前預測，2026年全球石油過剩量將達400萬桶/日的紀錄高位，而當前歐佩克+仍有120萬桶/日的減產額度待恢復。

從產量數據來看，歐佩克12月原油產量環比增加4萬桶/日至2903萬桶/日，温和的增產幅度未對市場造成顯著供給衝擊。

宏觀數據與庫存信號多空博弈持續升温

美國最新經濟數據出現了少許轉機，為原油需求端提供一定支撐。12月挑戰者企業裁員人數同比下滑8.3%至35553人，創17個月以來最低水平。

同時近期走強的美元指數也可能暗示非農數據或許還不錯。

同時美國能源信息署（EIA）庫存報告則呈現出結構性分化特徵，截至1月2日當週，美國原油庫存較五年季節性均值低4.1%，餾分油庫存較五年季節性均值低3.1%，而汽油庫存較五年季節性均值高1.6%，這一分化反映出當前成品油需求的強弱不均。

同期，美國原油產量環比微降0.1%至1381.1萬桶/日，略低於此前創下的歷史峯值，產量維持高位對油價形成潛在壓制。

貝克休斯鑽機數據也釋放出重要信號，截至1月2日當週，美國活躍石油鑽機數量增加3座至412座，雖從前期低點温和回升，但相較於2022年12月的高點仍大幅下滑，鑽機數量的長期下行趨勢，暗示美國原油產量增長潛力或已接近天花板，這也為油價中長期走勢提供支撐。

總結與技術分析：

綜合來看，當前原油市場多空因素交織，大宗商品指數再平衡帶來的被動買盤、地緣衝突升級引發的供應擔憂，與委內瑞拉制裁放寬帶來的供應增量、美國原油產量高位運行等因素相互博弈。

昨天提示原油長期看空，但是從交易層面確實油價進入支撐區域就是有依靠支撐反彈的可能，對於原油交易者而言，需緊密關注地緣局勢演變、歐佩克+產量政策調整以及全球宏觀經濟數據變化，才能更好地把握油價波動節奏，應對市場的複雜變化。

技術面，美原油一路以來在我的文章中都是用箱體來描述其運動軌跡，本次油價運行至箱體下沿加上疊加前期油價的底部形態，確實有良好的短期支撐，油價破線後但未確認跌破之前，越是跌破遠離支撐的地方對於多頭越有更高的安全邊際。

目前支撐依然在箱體下沿56.76附近，壓力位在59的整數關口，但是如果短期油價再次測試56.76，則要警惕跌破的可能。


（美原油2月期貨合約日線圖，來源:易匯通）

北京時間19:44，美原油2月期貨合約現報58.26美元/桶。