週二（1月14日），全球市場在關鍵美國通脹數據公佈前維持謹慎交投，但各資產類別在隔夜劇烈波動後呈現分化格局。美元指數於98.97附近窄幅整理，而日元兑美元匯率則在158.88附近掙扎，距離隔夜觸及的逾一年半低點僅一步之遙。原油市場受地緣風險溢價支撐，布倫特原油與美原油分別持穩於65美元和60.50美元上方。現貨黃金自歷史高位小幅回調至4584美元附近，債券市場則在日本政治不確定性衝擊下遭遇拋售。今晚北京時間21:30公佈的美國12月CPI數據，將成為決定短期市場走向的關鍵催化劑。

原油：地緣風險溢價構築新的價格支撐

原油市場隔夜顯著走強，布倫特原油連續合約收於64.92美元/桶，日內上漲0.72%；美原油連續合約收於60.59美元/桶，日內漲幅達1.09%。盤中的強勢表現主要受到伊朗局勢動盪引發的供應擔憂驅動。伊朗國內爆發近年來最大規模的反政府示威，政府鎮壓行動已造成數百人死亡、數千人被捕，這引發了市場對該國原油生產和出口穩定性的擔憂。美國方面表示，任何與伊朗進行貿易的國家將面臨對美貿易的關税壁壘，這直接針對伊朗原油的主要買家中國，增加了伊朗原油出口受阻的風險。

與此同時，黑海地區的地緣緊張局勢也為油價提供了額外支撐。四艘希臘管理的油輪在前往俄羅斯海岸附近CPC終端裝油的途中遭到不明無人機襲擊，進一步凸顯了區域供應路線的脆弱性。知名機構巴克萊分析指出，伊朗動盪已在油價中注入了約3-4美元/桶的地緣風險溢價。這一溢價在價差結構中已有所體現，布倫特原油對中東基準迪拜原油的溢價已升至去年7月以來最高水平。

技術面上，布倫特原油已突破前期震盪區間上沿，目前交投於64.50-65.50美元的關鍵阻力區域。該區間上方65.80美元為去年11月中旬高點構成的阻力位，下方63.20-63.50美元區間則匯聚了近期突破位及短期均線支撐。盤中需關注能否站穩65美元心理關口，若晚間美國CPI數據強化“更高更久”的利率預期，可能通過美元渠道對油價構成壓力，但地緣風險溢價可能部分抵消這種壓力。另一方面，委內瑞拉政局變動帶來的潛在增供預期——該國可能向美國移交最多5000萬桶受制裁原油——仍為市場潛在利空因素，但交易商似乎已暫時將其定價擱置。

貴金屬：歷史高位附近的謹慎整理

現貨黃金在創下4629.94美元/盎司的歷史新高後，目前回落至4584美元附近，日內微跌0.28%。市場的謹慎情緒主要源於兩方面：一是關鍵美國通脹數據公佈前的頭寸調整，二是美元的小幅反彈。隔夜紐約聯儲主席的講話淡化了近期調整貨幣政策的緊迫性，這提振了美元，並對以美元計價的黃金構成壓力。然而，地緣政治風險的多點爆發為黃金提供了堅實的基本面支撐。俄烏局勢方面，俄羅斯軍隊發動了今年以來最密集的導彈襲擊；美國針對伊朗的關税言論進一步加劇了中東緊張局勢。這些不確定性因素強化了黃金作為避險資產的配置價值。

另一個值得注意的市場變化是，芝加哥商品交易所（CME）宣佈將從今日收盤後調整黃金、白銀等貴金屬的保證金計算方式，從固定美元金額改為名義本金百分比。這一調整旨在使保證金要求能更靈敏地反映價格波動，避免近期因價格快速上漲而需頻繁調整保證金的情況（過去一個月已調整三次）。分析認為，這一機制性變化長期看有利於市場穩定，短期內並未顯著影響市場情緒。黃金與白銀在公告後僅小幅脱離高點，相比昨日收盤價仍分別上漲0.6%和0.1%。

技術層面，黃金在突破4500美元關鍵心理關口後，已將該水平轉化為重要支撐位。目前價格在4580-4620美元區間內整理，短線阻力關注4600美元整數關口及歷史高點4630美元。若能有效突破4630美元，則下一目標可能指向4700美元，甚至有分析認為上半年可能測試5000美元大關。然而，若晚間美國CPI數據意外強勁，強化美聯儲維持高利率更長時間的預期，可能推動美元進一步走強，黃金或將面臨回調壓力，下方初步支撐在4550美元，更強支撐位於4500-4520美元區域。白銀走勢相對更強，在創下86.22美元/盎司的歷史新高後，目前仍持穩於85.50美元上方。

外匯市場：日元逼近干預紅線，美元靜待數據指引

美元指數目前交投於98.97附近，日內微漲0.07%。市場的焦點高度集中於即將公佈的美國CPI數據，該數據可能進一步明確美聯儲的利率路徑。自上週非農數據公佈後，市場對美聯儲降息的預期已有所收斂，目前僅預期今年再進行一次25基點的降息，且降息週期的終點利率預期從3.0%上移至3.25%。若今晚CPI同比漲幅高於經濟學家預期的2.7%（預測區間為2.5%-2.9%），可能進一步強化這一鷹派重新定價。

美元兑日元匯率無疑是當前外匯市場的風暴眼。匯價目前交投於158.88，日內上漲0.46%，隔夜曾一度觸及158.96，創下自2024年7月日本財務省干預以來的最高水平。日元的疲軟主要受到兩方面因素驅動：一是市場對日本可能提前舉行大選的預期升温。據日本媒體報道，首相高市早苗正考慮解散眾議院舉行大選，以鞏固其政治地位，進而推進其“負責任且積極主動的財政政策”。這一前景引發了對日本財政紀律的擔憂，推動國債遭拋售、日元走弱。二是美日貨幣政策的分化預期在數據前被放大。

日本當局對日元貶值的容忍度似乎正在接近極限。財務大臣片山皋月已與美國財長就日元“單向貶值”表示共同關切，並加大了干預威脅的措辭。值得注意的是，圖表上存在一個顯著的技術缺口：去年10月3日收盤價147.45與10月6日開盤價149.02之間的缺口尚未回補。該缺口源於10月5日高市早苗贏得自民黨總裁選舉這一重大事件。從技術分析角度看，此類因重大事件產生的缺口通常會在後續行情中被回補。因此，若日本當局決定介入干預，推動日元走強，回補這一缺口的可能性將大大增加。

關鍵閾值方面，多位分析師指出，160心理關口是日本當局可能採取實際行動的重要防線。若美元兑日元快速突破160，干預風險將急劇升高。然而，干預本身面臨矛盾：當前市場並無顯著的日元投機空頭頭寸（淨頭寸約2億美元），且匯率波動率在過去一年已大幅下降。若此時干預，反而可能人為製造波動而非抑制波動。但鑑於以往在類似情境下的干預歷史，若美國CPI數據進一步推升美元，日本當局採取行動的可能性依然不容忽視。

債券市場：日本政治不確定性引發全球債市拋售

全球債券市場隔夜遭遇拋壓，主要驅動力來自日本國債（JGB）的暴跌。市場對日本可能提前大選的預期，引發了對其財政政策可能更加寬鬆的擔憂，導致日本國債收益率全線飆升。30年期日本國債收益率一度跳升8個基點至3.49%，10年期收益率則升至2.167%。儘管成交量相對清淡，但價格走勢充分反映了市場的焦慮情緒。

這種拋售壓力也蔓延至其他主要債券市場。德國國債價格下跌超過1/3個大點，但美債與德債的收益率差仍小幅收窄至136.5個基點附近。美國國債期貨方面，三月合約在112-01.5/112-08的區間內波動，最新報112-02。債市的整體表現反映出，在全球主要央行貨幣政策路徑不確定的背景下，財政政策的潛在轉向已成為市場定價的新變量。若日本走向更激進的財政刺激道路，可能不僅影響本國債券市場，還會通過全球資本流動和通脹預期渠道，對其他發達經濟體的債券收益率構成上行壓力。

晚間市場關注點：美國CPI數據的多維影響

北京時間今晚21:30公佈的美國12月CPI數據，無疑是決定日內乃至本週市場走向的核心事件。數據的意義不僅在於其本身，更在於它將如何影響美聯儲的政策預期，進而通過利率和美元渠道，傳導至所有資產類別。

對於外匯市場而言，高於預期的CPI數據可能為美元提供新的上行動力，特別是兑日元匯率。這將進一步測試日本當局的干預決心，可能將美元兑日元推向159.50-160.00的危險區域。反之，若數據低於預期，可能緩解日元的貶值壓力，並可能引發美元多頭獲利了結。

對於貴金屬和原油，數據的影響將更為複雜。強勁的CPI數據通常利空黃金，因其會提振實際利率和美元。但若數據引發市場對“滯脹”的擔憂（即高通脹伴隨經濟增長風險），黃金的避險屬性可能再度凸顯。對原油而言，強勢美元是下行壓力，但若數據強化經濟韌性預期，則可能從需求端提供支撐。

債市對CPI數據的反應將最為直接。高於預期的數據將強化“利率更高更久”的敍事，推動全球債券收益率進一步上行，特別是短端收益率。這可能會加劇日本國債市場的拋售，並考驗日本央行收益率曲線控制政策的有效性。

總體而言，當前市場處於多重敍事交織的節點：地緣風險與貨幣政策、財政擔憂與通脹博弈、技術面關鍵點位與政策干預風險。在數據公佈前，市場可能維持相對狹窄的區間波動；數據公佈後，波動性大概率顯著上升。交易者需密切關注各資產類別對數據的差異化反應，以及跨市場聯動的可能，特別是在日元與美債、美元與黃金之間。市場已在為潛在的政策變局和風險事件進行定價，今晚的數據或將提供一個明確的方向性選擇。