週三（1月14日）亞市時段，油價在連續四個交易日上漲後小幅回落，跌幅約0.4%，現交投於每桶60.70美元附近，前一交易日一度觸及61.50美元的近七週高點。此次回調緊隨本週早些時候的大幅上漲，反映了市場在權衡地緣政治風險與供應動態後進行的盤整，而非趨勢反轉。



近期的上漲主要由伊朗日益加劇的抗議活動推動，這加劇了市場對這個OPEC第四大產油國可能出現供應中斷的擔憂。儘管美國總統唐納德·特朗普敦促伊朗人繼續抗議，並暗示援助即將到來，但並未提供具體細節。

花旗集團的分析師指出，伊朗的動盪局勢可能會收緊全球石油供需平衡，主要表現為推高地緣政治風險溢價，而非直接導致產量損失。花旗集團將其三個月布倫特原油價格預期上調至每桶70美元，強調即使實物供應保持穩定，政治不確定性仍可能影響價格。

重要的是，抗議活動尚未蔓延至伊朗的主要產油區。因此，截至目前，影響僅限於預期和風險感知層面，而非實際的供應中斷。這一區別凸顯了由相關性驅動的關係，即價格對感知到的不穩定做出反應，而非直接的供應衝擊導致出口機械性減少。

委內瑞拉出口抵消供應擔憂

為平衡伊朗方面的擔憂，委內瑞拉已開始逆轉此前在美國石油禁運下實施的減產措施，原油出口已恢復。週一，兩艘超級油輪駛離委內瑞拉水域，每艘載有約180萬桶原油，這可能是加拉加斯與華盛頓之間一項潛在5000萬桶供應協議下的首批船運。出口的恢復帶來了實際供應量的增加，直接抵消了其他地區可能出現供應中斷的擔憂。

委內瑞拉重返出口市場通過表明全球供應在地緣政治限制緩解時能夠做出反應，從而緩和了看漲勢頭。這代表了一種更清晰的傳導機制，因為額外的桶數直接影響供應預期，而不僅僅是影響市場情緒。

潛在市場基本面與庫存

儘管地緣政治頭條新聞熱度不減，但更廣泛的市場基本面顯示供需平衡相對寬鬆。美國石油學會的美國庫存數據進一步印證了這一觀點。截至1月9日當週，原油庫存增加523萬桶，汽油庫存增加823萬桶，餾分油庫存增加434萬桶。作為全球最大石油消費國，美國庫存的上升表明近期需求疲軟或供應充足，通過直接的基本面渠道對價格構成下行壓力。

調查顯示，美國原油庫存預計將會下降，這凸顯了短期數據所面臨的不確定性程度。美國能源信息署（EIA）的官方數據定於週三晚些時候發佈，可能會強化或挑戰當前關於供應過剩的市場敍事。

平衡政治與實物供應

當前的石油市場是由政治風險與基本面因素相互作用所塑造的。伊朗的動盪局勢通過維持地緣政治溢價繼續支撐着油價，而委內瑞拉出口的復甦以及美國庫存的增加則預示着市場條件可能趨於寬鬆。在這種環境下，油價走勢更多地取決於交易商如何權衡潛在風險與可觀察的供應數據，而非生產方面的突然變化。

總體而言，油價維持在近期高點附近，市場在相互抵消的力量之間搖擺。漲勢暫停反映的是重新評估，而非信心喪失，未來走勢可能取決於地緣政治緊張局勢是否會演變為實際的供應中斷，還是僅限於風險感知層面。



（美原油連續日線圖，）

北京時間11:33，美原油連續現報60.72美元/桶。