週一（1月19日），美元兑日元歐洲時段交投於158.00附近，處於盤整階段；日內曾一度下探至157.42，但隨後又迅速反彈回158一線。這種走勢透露出市場情緒的猶豫：既沒有足夠的動能推動價格繼續上攻，也沒有形成明確的下跌趨勢。



從技術圖形來看，匯價此前觸及159.439的高點後出現阻力，顯示出上方拋壓增強。當前關鍵支撐位落在156.500附近，若價格能守住這一區域，則仍可視作上升趨勢中的正常調整。而上方的157.760和157.890區間已被多次驗證為重要波動節點，一旦放量突破，仍有機會再度挑戰159.439。目前MACD指標顯示DIFF為0.703，DEA為0.626，MACD柱為0.154，整體仍處偏多格局，但動能偏弱；RSI為57.988，處於中性偏強水平，未現超買也未轉空，進一步印證了“漲勢放緩、轉入震盪”的特徵。

驅動邏輯重估：風險與利差的角力

近期市場的焦點開始轉向外部風險因素，尤其是特朗普提出自2月1日起對部分歐洲國家徵收10%關税、若未達成格陵蘭相關協議，則6月起提升至25%的設想。這一消息引發市場對全球貿易緊張局勢升温的擔憂，導致風險情緒階段性降温。歷史經驗表明，關税不確定性往往會動搖經濟增長預期，進而推高市場避險情緒。當交易員趨於謹慎時，資金會流向更具防禦屬性的資產，利率預期也可能因增長前景惡化而被下調。

利率下行會削弱美元的利差優勢，從而對美元構成壓力。當前市場對美聯儲年內降息的定價為年末累計48個基點，儘管美聯儲官員仍強調“依賴數據、保持耐心”，但在經濟數據尚未明顯走弱的情況下，降息並非板上釘釘。這意味着美元並不具備單邊下跌的基礎，但在風險情緒擾動下，其上行動能更多依賴實際數據兑現，而非情緒推動。換句話説，美元能否重啓升勢，取決於接下來公佈的勞動力與通脹數據是否支持更晚降息的預期。

與此同時，日元端的支撐力量正在悄然增強。一方面，日本方面近期頻繁就匯率發表講話，強調對“投機性波動”的警惕，並表示必要時將採取適當行動。雖然並未透露具體干預點位，但這類口頭引導有效提升了做空日元的交易成本，使市場在美元兑日元逼近160大關時更加謹慎，客觀上壓制了匯價進一步衝高的速度。

日元逆襲？政策預期與政治變數雙線發力

除了口頭干預，日元走強的背後還有更深層的邏輯變化——日本央行政策預期正出現邊際轉折。此前市場一度將3月加息的概率推升至22%，雖然後續有所回落，但“日本央行可能提前加息”的想象空間已經被打開。目前市場對日本年末累計加息的預期約為46個基點。這一轉變意義重大：過去多年，日元疲軟的核心原因在於極低利率與美日巨大利差。如今，只要市場開始相信日本央行可能更快走向貨幣政策正常化，哪怕只是預期，也會在利差邏輯上給日元增添一個支點，使得美元兑日元難以走出單邊上漲行情。

此外，政治事件也在攪動市場節奏。日本首相高市宣佈將於2月8日舉行提前選舉，此前已確認將在23日解散眾議院。政治不確定性往往引發市場對財政政策延續性和債務管理的討論。她在講話中提到，將在考慮消費税減税資金來源時關注外匯與利率變動，並強調降低債務與GDP之比的重要性。這些表述若被解讀為未來可能加大財政擴張力度，理論上會對日元形成長期壓制。但在短期，選舉帶來的政策不確定性反而容易觸發交易倉位的調整，尤其當市場此前積累了大量日元空頭頭寸時，一旦風向轉變，可能出現“傳聞買入、落地賣出”的典型波動模式——即預期推動日元反彈，結果公佈後反而獲利了結。

後市三條路：方向選擇只差一個引爆點

展望未來，美元兑日元的走向可能沿着三條路徑展開。第一種是風險厭惡延續的情景：若關税議題持續發酵，打壓全球增長預期，導致利率前景下修，美元承壓，同時避險資金流入日元，匯價可能繼續向157.42靠攏，甚至測試156.500的關鍵支撐。這種情況下，日元走強主要由情緒和倉位驅動，而非日本經濟基本面的根本好轉。

第二種路徑是日本央行加息預期再度升温。如果市場重新上調3月加息概率，或年末加息預期從當前的46個基點進一步抬升，日元將獲得更堅實的支撐。屆時即使美元企穩，美元兑日元在158.00上方也將面臨更強阻力，可能出現“衝高回落”的震盪格局，甚至開啓高位回調節奏。

第三種則是美元重新佔據主導。若後續美國經濟數據強勁，令市場對美聯儲降息48個基點的預期明顯下調，美元利差優勢迴歸，匯價仍有可能重返上行通道，並再次挑戰159.439的前高。不過需要注意的是，即便出現這種情況，日本方面對匯率過度波動的警惕態度，也會使上漲過程充滿波折，頻繁出現“衝高—回落”的走勢。