美國1月就業報告即將重磅出爐，核心涵蓋非農就業人數、失業率及薪資通脹三大關鍵指標，同時多位美聯儲政策制定者也定於當日後半段發表公開講話，兩類事件將共同主導短期美元走勢。

市場回顧：數據利空+國債收益率下挫，美元逼近96.50關口

回顧週二市場表現，美元兑主要貨幣在亞歐時段維持韌性，但紐約交易時段遭遇顯著空頭打壓，基準10年期美國國債收益率跌幅超1%，跌破4.15%關口，觸及1月中旬以來的最低水平。

數據面傳來利空，美國商務部公佈的12月零售銷售額持平於7350億美元，顯著弱於市場預期的0.4%增幅，印證年末消費者支撐動能弱化，進一步夯實了美聯儲政策寬鬆的市場預期。

目前美元指數延續小幅下行態勢，持續向96.50關鍵關口逼近，當前市場預期12月非農就業人數將增加7萬人，失業率預計穩定在4.4%水平。

最後需要補充的是本次非農數據補發還將發佈一個去年2025年的非農修正數據，美國勞工統計局（BLS）每年都會在1月份的就業形勢報告（通常在2月發佈）中，同步發佈年度基準修正（AnnualBenchmarkRevision）。

在2025年9月，BLS其實已經發過一個“初步預估值”，當時就顯示下修了91.1萬人。本週三公佈的是最終確定值，市場普遍預計這個數字會維持在80萬-90萬之間，但也有機構認為下修數字可能超過100萬。

政策博弈：美聯儲內部分歧凸顯，鷹派表態對沖降息預期

政策層面呈現明顯分歧，儘管市場降息預期升温，但鑑於通脹仍處高位，兩位美聯儲決策者週二發聲力挺維持當前利率。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克在演講中表示，政策利率或將在較長週期內保持穩定，在評估降息成效與經濟表現過程中需秉持審慎耐心立場；

達拉斯聯儲主席洛裏·洛根則指出，僅當勞動力市場出現進一步實質性放緩時，再度降息才具備合理性，當前其更擔憂通脹居高不下的風險。這種鷹派表態與市場寬鬆預期形成博弈，加劇了美元短期波動。

地緣風險擾動：美元避險屬性失效，不確定性添波瀾

地緣政治風險也為市場增添不確定性，據《華爾街日報》報道，美國總統特朗普威脅伊朗，若德黑蘭不接受核濃縮、彈道導彈等議題上的要求，美方可能採取軍事打擊行動。

通常地緣政治緊張易引發避險買盤，但當前美元未能受益，反而因經濟疲軟與降息預期持續承壓，反映出市場對美元避險屬性的信心弱化。

非美貨幣表現：日元領漲，利差邏輯主導資金流向

非美貨幣方面，日元在全球主要貨幣中漲幅居首，核心驅動源於兩方面：一是美國零售銷售數據不及預期強化美聯儲降息預期，二是日本眾議院選舉落地後，日本長期國債穩定性提供額外支撐。

法國巴黎銀行策略師大衞·福雷斯特分析指出，美國經濟數據疲弱令投資者加碼押注美聯儲激進降息，利差因素重新主導市場，而日元作為G10貨幣中對利差變動最敏感的幣種，自然成為最大受益者。


（美元兑日元日線圖，來源:易匯通）

機構動向：對沖基金押注美元下行，市場提前定價降息

機構資金動向同步反映看空美元情緒，交易員反饋，對沖基金在美國非農就業數據公佈前，已佈局買入美元兑日元看跌期權組合，若該貨幣對持續下行，期權將實現增值；同時在現貨市場同步執行“買入澳元、沽空美元”的交易策略。

從市場定價看，互換市場已提前反映美聯儲年內將實施超兩次25個基點的降息操作，這一預期持續對美元指數形成壓制。

總結與技術分析：

整體來看，美元指數當前處於數據敏感與多重因素交織的關鍵節點，1月非農就業數據與週五通脹數據的表現將成為後續走勢的核心分水嶺，而美聯儲政策立場、地緣政治動態及機構資金流向的變化，也將持續影響短期美元的波動軌跡。

近期美元的反彈走勢越來越缺少反轉的意味，目前市場依然認為白宮將有能力影響美聯儲，這麼以來美元的貶值將無法避免，但是值得注意的是美元近期的貶值以及日元的快速升值的走勢有有提前反應美國利空的意味，預示着着無論晚上數據好還是壞，美元指數都可能今晚出現階段性低點，但是整體的貶值趨勢並沒有改變。

技術面MACD金叉後快速死叉，同時美元指數未守住97的整數關口也是本次反彈的大頸線，目前壓力來到下方的96.35附近，也是本次美元指數反彈的關鍵起點，如果此點位被跌破，則美聯儲新主席以及美國官方所謂的強美元戰略的説法則等於未被市場接受，上方壓力位在97。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

北京時間18:19，美元指數現報96.57。