在美國最高法院上週五（2月20日）否決特朗普總統依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）單方面徵收關税的權力後，白宮迅速轉向多條替代法律路徑，試圖維持激進的貿易保護主義議程。

儘管遭遇司法挫折，特朗普在社交媒體上明確表示“無需國會批准”即可徵收新關税，並警告將採取“更高關税、更嚴厲措施”。然而，未來行動路徑能否落地，仍面臨國會態度、國際報復風險及新一輪司法審查這三大關鍵變量的制約。

美最高法院裏程碑裁決：IEEPA關税權力被否決

在美國最高法院2月20日的關鍵裁決後，特朗普總統的關税戰略迎來重大轉折。該裁決以6:3投票通過，由首席大法官約翰·羅伯茨撰寫多數意見，明確認定國際緊急經濟權力法並不授權總統在和平時期單方面徵收關税。

法院強調，憲法將徵税權（包括關税）獨佔性地賦予國會。此前特朗普依據IEEPA對幾乎所有進口商品實施的大規模關税——包括去年4月2日他所稱的“解放日”高額關税——已被宣告無效。涉及金額可能高達數百億美元，已徵收部分面臨退税壓力和法律追責風險。

市場劇烈反應：不確定性籠罩美股美元

裁決公佈後，市場迅速做出反應。週一，美股出現明顯拋售：

道瓊斯工業平均指數下跌近700點，跌幅約1.4%；
標普500指數下跌1%；
納斯達克指數下跌1.1%。

最高法院的裁決在短期內對美元構成負面衝擊，因其削弱政策信譽，一度引發美元快速拋售。然而，因美聯儲鷹派發言的支撐，疊加通脹效應的影響，美元隨後震盪反彈。週二亞歐時段，美元指數於97.80附近窄幅震盪。



（美元指數小時圖，）



德意志銀行研究策略師吉姆·裏德指出：“不確定性依然很高。”投資者擔憂特朗普政府將採取更激進的替代措施，進一步加劇貿易摩擦。

白宮快速轉向：多條法定路徑並行推進

儘管遭遇司法挫折，特朗普政府立即轉向其他法律工具，試圖維持強硬貿易保護主義路線。特朗普在社交媒體上重申，他“無需國會批准”即可徵收新關税，並警告其他國家可能面臨“更高關税、更嚴厲措施”。

美國貿易代表賈米森·格里爾表示，總統的政策“沒有改變”，白宮正計劃“重建”一套針對特定國家的激進關税體系。主要路徑包括以下幾種：

第301條款：最靈活的廣譜關税工具

白宮援引1974年《貿易法》第301條款，啓動新一輪調查。該條款允許在認定外國存在“不正當、不合理、歧視性或負擔性”行為後徵收關税，調查焦點涵蓋：強迫勞動、；藥品定價；
針對美國科技企業的歧視
；海鮮、大米等特定商品貿易。

格里爾透露，潛在適用對象為“大多數貿易伙伴”。第301條款賦予總統較大自由裁量權，關税範圍和期限相對開放（需每四年重新授權）。保守派智庫卡託研究所2024年分析認為，該條款雖有一定程序限制，但仍是總統實施廣泛貿易限制的最強大法定工具之一。

第232條款：國家安全名義下的行業保護

特朗普政府將繼續維持並擴大依據1962年《貿易擴展法》第232條款的行業特定關税，例如鋼鐵和鋁已達50%關税水平。目前商務部正在推進多項第232調查，可能覆蓋：藥品
；飛機
；風力渦輪機；
電影
；部分半導體等領域。

此類關税以“國家安全”為由，需等待商務部正式調查結論，但程序相對獨立於國會。

第122條款：短期應急全球關税緩衝

特朗普迅速動用1974年《貿易法》第122條款，宣佈對幾乎所有進口商品徵收臨時15%關税（部分報道顯示初始為10%，隨後上調），有效期最長150天。該條款針對“國際支付基礎問題”，無需國會事先批准，但到期後需國會投票延長，否則自動失效。

這一舉措為白宮爭取了短期緩衝窗口，同時也為國會介入和潛在反對留出空間。分析師指出，第122條款關税雖可快速落地，但臨時性質和國會阻力增加了後續不確定性。

未來走勢三大關鍵變量

特朗普上週五在白宮承認，新路徑“稍長一些”，但強調將啓動更多調查作為徵收額外關税的途徑。總體來看，最高法院裁決顯著壓縮了總統通過緊急權力繞過國會的空間，但並未終結貿易保護主義政策。

未來政策走向取決於三大因素：

美國國會態度：是否配合延長第122條款，或對第301/232措施施加更多限制；

國際報復風險：貿易伙伴的反制措施可能加劇全球供應鏈緊張；

法律挑戰前景：新關税是否會面臨新一輪司法審查。

貿易政策的不確定性將繼續影響全球供應鏈、市場表現和通脹預期。市場參與者需密切關注白宮後續行動、國會動態以及主要貿易伙伴的回應。

北京時間14:36，美元指數現報97.81。