週二（5月19日）美盤時段，現貨黃金和現貨白銀價格走低，現貨黃金報4501.24美元/盎司，跌幅1.42%。現貨白銀盤中報74.276美元/盎司，跌幅4.33%。白銀兼具工業屬性，其價格對宏觀悲觀情緒更為敏感，beta係數更高，在風險偏好下行時放大了跌幅。

美元走強、10年期美債收益率逼近4.6%，令貴金屬持續承壓。黃金觸及3月30日以來最低水平；白銀跌幅更深，工業屬性放大了下行波動。與此同時，特朗普暫停對伊軍事計劃，油價小幅回落，但霍爾木茲海峽通行受阻格局未變。



兩種信號相互博弈

當前貴金屬市場的定價邏輯由兩股力量主導，方向相反。一方面，霍爾木茲海峽的緊張局勢尚未解除，地緣政治風險溢價仍支撐避險需求；另一方面，債券市場走勢成為日內交易的核心錨點。10年期美債收益率維持在4.6%附近，接近近一年高點，持續推高持有無收益資產的機會成本。美元指數回升至約99.33，處於一個月高位附近，進一步給以國際貨幣計價的金屬品種施壓。

特朗普暫緩打擊，談判窗口打開

美國總統特朗普週一宣佈，應海灣地區多國領導人請求，暫停原定對伊朗的軍事打擊計劃，為外交談判保留空間。他在Truth Social發文稱，當前談判進展有望促成一項對美國及中東地區均有利的協議，核心目標是確保"伊朗無法擁有核武器"。他同時警告，若談判破裂，美軍隨時準備發動"全面、大規模打擊"。

受此影響，油價從高位小幅回落，WTI報每桶約103.97美元，布倫特報約111.15美元。然而霍爾木茲海峽實際通行受阻的格局並未改變，兩大基準油價仍分別維持在100美元和110美元上方。圍繞伊朗核計劃的爭議使談判前景充滿不確定性，投資者對能否達成持久協議普遍持謹慎態度。

對黃金而言，這一局面具有兩面性：地緣風險支撐避險買盤，但能源價格攀升推高通脹預期，進而驅動債券收益率走高，構成更大壓制。儘管地緣政治不確定性通常利好黃金，但自本輪衝突爆發以來，金價已累計下跌近15%。

通脹壓力推升加息預期

油價上漲帶動各主要經濟體通脹率上升，債券市場隨之出現大規模拋售，各國國債收益率大幅走高。美聯儲承受的政策壓力隨之增大。CME FedWatch工具顯示，交易員預計美聯儲在年底前至少加息25個基點的概率，較一週前的35%已顯著提升。美聯儲的偏鷹立場與伊核談判的不確定性共同支撐美元，進一步抬高了黃金對外國買家的購買成本，限制了金價的上行空間。

技術面：黃金處於整理壓力之下


（現貨黃金日圖 ）

從日線圖來看，金價跌破50日和100日簡單移動平均線（分別約為4705美元和4793美元），賣方在這兩條均線處構成明顯阻力。RSI約40，動能減弱但尚未達到超賣區域；黃金ADX日線當前處於明確的下跌趨勢，趨勢強度為 “中強”（ADX=31.52，未到超買的 50 以上，下跌仍有延續性）。儘管短期均線施壓，200日均線仍在約4358美元處提供長期趨勢支撐，整體上行結構尚未破壞。

上方關鍵阻力依次位於4540美元、4572美元，若能持續突破，後續目標看向4600乃至4629美元。下方支撐首看4481美元，若失守則深度目標指向4400美元和200日均線所在的4358美元。

技術面：白銀短線承壓


（現貨白銀日圖 ）

白銀技術面同樣偏弱。多頭需收復76.28美元方可打開進一步上行空間，更強阻力位於77.56美元，突破後目標看向78美元至79.82美元區間。下方支撐首看75.21美元，心理整數關口75美元構成第二道防線，若進一步失守則深度支撐在73.86美元。

今日關注

週二美東時間上午10點將公佈成屋待完成銷售數據，市場將據此評估美國內需走勢。本週後續重要事件包括：週三FOMC會議紀要、週四5月初步採購經理人指數（PMI），以及週五密歇根大學消費者情緒調查。美伊談判進展與霍爾木茲海峽油輪動態，將持續是左右貴金屬、能源及債券市場情緒的核心變量。