當前原油期貨市場整體偏向樂觀，交易人員忽視中東供應中斷的嚴峻性，近兩個月持續加碼空頭頭寸。但全球原油庫存正以歷史最快速度消耗，美國核心交割庫存量即將觸底，疊加夏季用油旺季到來，期貨市場與現貨基本面嚴重背離，油價後續上行風險正在不斷累積。

空頭持續增倉，市場普遍預判供應快速恢復

結合截至6月2日的持倉數據來看，自4月起，各類資管機構陸續佈局空單，看跌油價的態度愈發明確。

能源分析師約翰·坎普（John Kemp）統計的數據顯示，3月末至6月初，布倫特原油空頭頭寸規模擴大兩倍，截至6月2日，空頭持倉已經創下今年1月以來新高。八週內多頭持續減倉、空頭不斷入場，反映出市場主流觀點認為，中東局勢很快會迎來轉機，原油供應缺口將快速填補。

期貨行情向來受市場情緒與消息面左右，現階段多數對沖基金和投資機構並不擔憂夏季出現實質性現貨短缺。停火相關消息反覆擾動盤面，每當傳出即將達成協議的信號，市場便集中拋售原油合約；而區域衝突再起、停火瀕臨破裂時，資金又會短暫回補多單，行情反覆震盪，交易邏輯完全脱離真實供需。

庫存急劇下滑，現貨市場危機逐步顯現

期貨市場的樂觀情緒難以掩蓋基本面的嚴峻現狀。

國際能源署在5月報告中表示，受霍爾木茲海峽航運受阻影響，全球每日原油供應減少1300萬桶，3月至4月，含海上浮油在內的全球原油庫存共計減少2.5億桶，日均去庫量達到400萬桶，去庫速度創下歷史紀錄。

美國西德克薩斯輕質原油交割地庫欣的庫存形勢尤為危急，按照當前消耗速度，數週內就將跌破最低運營儲備線。即便霍爾木茲海峽全面恢復通航，市場也無法立刻擺脱困境。航運企業需要時間確認航行安全，海上原油運輸、交割同樣耗時漫長，而當下正值傳統夏季用油高峯，市場根本沒有足夠時間等待供應恢復。

隨着陸地庫存與海上浮油不斷減少，未來也只能依靠需求回落勉強壓制油價漲幅。

交易活躍度降温，行業巨頭警示上行風險

局勢反覆、消息繁雜，讓不少交易者選擇觀望離場。荷蘭國際集團大宗商品策略師沃倫·帕特森（Warren Patterson）與埃娃·曼泰（Ewa Manthey）在週三的分析報告中表示，市場不確定性高、行情極易受突發消息影響，洲際交易所布倫特原油總持倉量持續走低，目前已回落至2025年8月以來最低水平。

對於後市走勢，行業高管發出明確警示。雪佛龍首席執行官邁克·沃思（Mike Wirth）在會議上表示，市場緩衝資源持續消耗，消化供需失衡的能力大幅減弱，現貨端的壓力會逐步傳導至價格，6月至7月油價將迎來更強的上行推力。荷蘭國際集團也認為，短期內各方難以達成和解，原油市場供需矛盾還會持續加劇，若供應中斷延續至第三季度這一傳統需求旺季，油價上漲空間將進一步擴大。

綜合來看，期貨市場的看空情緒缺乏基本面支撐，庫存告急、供應緊缺已成既定事實。短期消息面擾動難以改變大勢，原油價格的上行風險正持續升温。


布倫特原油連續日線圖

北京時間6月11日13:50 布倫特原油連續 報 93.36 美元/桶。