2026年7月上旬，霍爾木茲海峽局勢再度驟然升級。本週早些時候，伊朗伊斯蘭革命衞隊向通過霍爾木茲海峽的商船發射了至少兩枚導彈，三艘商船——包括一艘卡塔爾籍LNG運輸船和一艘沙特籍超大型油輪——在阿曼灣附近水域遭襲，船隻受損嚴重但無人員死亡。美國隨即以“回應伊朗襲擊商船”為由，對伊朗發動了多輪報復性空襲。美軍中央司令部稱，打擊範圍涉及伊朗超過80至90個軍事目標，包括防空系統、沿海雷達設施及超過60艘伊斯蘭革命衞隊小型快艇。

這一輪軍事衝突標誌着6月達成的美伊階段性停火協議實質性破裂。停火協議落地後，市場情緒一度轉向樂觀，戰爭險保費在6月下旬出現大幅回落。然而，短短數週內，地緣政治風險溢價便隨戰火重燃而迅速反彈。

戰爭險費率重返高位：2%至6%的區間意味着什麼？

據全球最大保險經紀公司Marsh（達信）全球海事主管Marcus Baker透露，目前霍爾木茲海峽船舶戰爭險費率已升至船舶價值的2%至6%。而在衝突爆發前的和平時期，此類保險費率僅為船舶價值的0.2%至0.25%左右。以一艘價值1億美元的油輪為例，按6%的費率計算，單次通過霍爾木茲海峽的保險成本高達600萬美元。

就在上週停火期間，費率已從峯值時期佔船舶價值5%至10%降至約2%。但新一輪襲擊發生後，費率在24小時內便從上週五（7月3日）的約2%迅速攀升至接近3%。有承保人表示，如果襲擊繼續發生，費率將進一步上漲4%至5%。

費率波動的根本原因在於戰爭險的定價機制。戰爭險通常以7天為週期出售，每24至48小時重新定價一次。在當前局勢下，即使費率的微小上調，對大型油輪而言也意味着每天數十萬美元的額外成本。

不同船舶面臨差異化的費率定價。據業內參考數據，高價值船舶的船東需支付相當於船體價值1.5%至3%的附加保費，低價值船舶的費率則在3.5%至5%之間；而與美國、英國或以色列有關聯的船舶，在某些情況下面臨高達三倍的費率加權。不過，目前50%的無賠款優待已變得十分普遍。

威脅等級升至“極度嚴重”，通航量幾近停滯

隨着軍事衝突升級，美國海軍領導的聯合海上信息中心（JMIC）已將霍爾木茲海峽安全威脅等級從“實質性”上調至“極度嚴重”（severe），這是自6月中旬以來的首次。該等級意味着在當前條件下存在“蓄意敵對行動”的高度可能性。

通航數據直觀地反映了市場恐慌程度。據船舶追蹤機構Kpler數據，7月9日凌晨僅有2艘油輪冒險通過霍爾木茲海峽。温沃德海事分析公司報告顯示，7月7日海峽共記錄51次通行，駛離波斯灣的船舶達35艘；7月8日記錄35次通行，駛離的18艘中僅2艘經南部航道駛離；7月8日夜至9日凌晨僅記錄5次通行。而衝突前，霍爾木茲海峽日均通行船隻超過100艘。

部分戰爭險承保人已建議航運公司暫停通過霍爾木茲海峽的航次，其餘承保商也正在重新審視保單條款。聯合國國際海事組織（IMO）秘書長Arsenio Dominguez表示，在船員安全無法得到保障的情況下，應避免通過霍爾木茲海峽航行。

承保意願與市場前景：短期難言樂觀

Aon（怡安）海洋船體險負責人Ben Stone指出，“隨着威脅環境的變化，承保意願可以迅速調整”。市場面臨的核心未知數是，通過海峽的通行能否“可靠且安全地”繼續進行。

儘管保險供給仍然存在——正如一位承保人所説“總會有人為你承保，但費率至少是5%”——但市場信心已遭受重創。Marsh的Baker直言：“這種過山車式的波動不太可能平息，除非真正持久的停火得以維持”。

Aon方面也持類似觀點。Aon亞洲海事負責人Stephen Rudman此前曾表示，為期兩週的停火從保險角度來看，不足以實質性改變風險定價或核保立場。保險公司需要看到該地區出現一段較長的穩定期，才會認定風險環境已真正降低。因此，即使立即實現停火，也不太可能迅速降低戰爭險費率或快速恢復海峽的正常航運量。

從更宏觀的視角看，當前霍爾木茲海峽戰爭險費率雖然低於2月至3月衝突高峯期10%的峯值，但仍是和平時期費率的數十倍。業內人士估計，正常年份此類保險佔船舶價值的比例不足0.1%。即便保費從峯值有所回落，當前水平依然是正常保費的約20倍。

編輯總結

霍爾木茲海峽戰爭險費率在7月上旬經歷了從2%到接近3%的快速攀升，整體報價區間已擴大至船舶價值的2%至6%。這一變化直接源於美伊停火協議的破裂及雙方軍事衝突的再度升級。威脅等級上調至“極度嚴重”疊加通航量驟降，反映出市場對地區安全形勢的判斷已發生根本性逆轉。從保險市場的運行邏輯來看，費率短期內難以回落至停火期間的低位，更遑論戰前水平——保險公司需要一段可驗證的安全航行期才能重新評估風險定價。IMO的官方警告進一步強化了行業對風險的共識。在當前地緣政治不確定性持續發酵的背景下，霍爾木茲海峽的航運保險市場仍將處於高度動盪狀態。

常見問題解答

問題一：霍爾木茲海峽戰爭險費率目前具體是多少？

目前戰爭險費率已升至船舶價值的2%至6%區間。在衝突爆發前，這一費率僅為0.2%至0.25%左右。不同船舶的費率存在差異：高價值船舶約1.5%至3%，低價值船舶約3.5%至5%，與美國、英國或以色列有關聯的船舶可能面臨高達三倍的費率加權。就在上週停火期間，費率還維持在約2%的水平。

問題二：為什麼戰爭險費率會在短時間內大幅波動？

戰爭險通常以7天為週期出售，每24至48小時重新定價一次。這意味着費率對地緣政治事件的反應極為靈敏。一旦發生新的襲擊或軍事報復行動，承保人可以在數小時內調整報價。此外，費率的微小上調對大型油輪而言意味着每天數十萬美元的額外成本，因此費率變動會迅速傳導至航運決策。

問題三：目前還有保險公司願意為霍爾木茲海峽航行提供承保嗎？

保險供給仍然存在，但條件更為苛刻。有承保人表示“總會有人為你承保，但費率至少是5%”。部分戰爭險承保人已建議航運公司暫停通過霍爾木茲海峽的航次，其餘承保商正在重新審視保單條款。倫敦勞合社市場協會此前曾表示，戰爭保險在整個勞合社和倫敦市場仍然可用。

問題四：霍爾木茲海峽目前的通航情況如何？

通航量已大幅下降。7月9日凌晨僅有2艘油輪通過海峽；7月8日夜至9日凌晨僅記錄5次通行。而衝突前日均通行超過100艘。美國海軍領導的聯合海上信息中心已將威脅等級上調至“極度嚴重”。

問題五：費率何時才能回落至正常水平？

短期內難以實現。保險公司需要看到該地區出現一段較長的穩定期，才會認定風險環境已真正降低。正如Marsh全球海事主管Marcus Baker所言，“這種過山車式的波動不太可能平息，除非真正持久的停火得以維持”。即使立即實現停火，也不太可能迅速降低戰爭險費率或快速恢復正常的航運量。業內人士估計，正常年份戰爭險費率不足船舶價值的0.1%，當前水平仍是正常保費的約20倍。

問題六：對油價有何影響？
截至7月9日收盤，布倫特原油期貨報76.30美元/桶，WTI原油期貨報72.08美元/桶，當日分別下跌2.2%和1.96%。儘管霍爾木茲海峽通航量驟降、威脅等級上調，但油價並未持續衝高，反而在週三跳漲後迅速回落。市場反應温和的核心原因在於：過去數月主要石油出口國已調整運輸路線，中國等進口國展現了快速削減需求的能力；停火期間大量原油集中釋放形成一定供給緩衝；美國總統表態衝突將很快結束，目前石油供應充足。但多家機構警告，若衝突持續升級並延續數月，油價可能重返每桶100美元附近；若停火恢復，布倫特年底或穩定在當前水平。短期看，油價上行空間受供給緩衝壓制，但地緣風險溢價並未完全消除。

北京時間14:17，美原油現報71.69美元/桶。