周五（7月10日）欧洲时段，欧元兑美元小幅上涨，当前交投于1.1440附近，汇价有望录得三连阳。

利差变化：中东局势重燃支撑欧央行加息预期

荷兰国际集团外汇策略师弗朗西斯科·佩索莱指出，中东军事冲突的重新升级“已促使欧元兑美元短期掉期利差出现适度的重新收紧”。

在两年期期限上（通常是与汇率走势相关性最高的期限），这一变化大约相当于10个基点。

这一利差的变化虽然幅度有限，但其方向是重要的——它表明市场正在重新定价欧央行与美联储之间的政策分化。

中东冲突推升能源价格，进而加剧欧元区的通胀压力，使得欧洲央行加息的必要性上升。这在边际上支撑了此前有所消退的9月欧央行加息预期。

上行空间受限：利差仍远低于战时峰值

然而，佩索莱强调了利差水平相对有限的重要性。他指出，当前的利差“仍比4月峰值宽50个基点”——4月时市场大量押注欧央行紧缩，但对美联储紧缩的押注较少——而“仅比战前水平宽15个基点”。

这一利差对比揭示了欧元面临的结构性约束。4月峰值时，市场对欧央行与美联储之间的政策分化预期达到了极端水平，欧元兑美元也相应走高。

然而，当前的利差水平虽较战前有所扩大，但距离4月峰值仍有相当大的距离。

这意味着，市场对欧央行与美联储政策分化的定价远未达到此前的极端水平——欧元兑美元想要重现4月的高位，需要更大幅度的利差扩张。

前景评估：稳定与下行风险并存

佩索莱预计周五欧元兑美元将趋于稳定——市场参与者可能希望在周末前等待局势的进一步明朗，不愿在不确定性高企的环境下大规模建立新的头寸。这一判断与当前市场对美伊局势矛盾信号的谨慎态度是一致的。

然而，他同时警告下行风险依然存在——“风险仍指向可能重新测试1.1400。”如果中东局势出现进一步的缓和信号（如外交谈判取得进展），或者下周美国CPI数据超预期走强重新点燃美联储加息预期，欧元兑美元可能面临回调压力。

结论：欧元上行路径狭窄，1.1400是关键支撑

综合来看，荷兰国际集团的分析表明，欧元兑美元当前处于一个“有支撑但缺乏突破动力”的格局之中。

中东局势的重燃在边际上支撑了欧央行加息预期，并通过利差渠道为欧元提供了买盘支撑。

然而，当前的利差水平远低于4月峰值——这意味着欧元想要重现此前的高位水平，需要更大幅度的政策分化预期扩张。

短期来看，1.1400是关键的支撑位，若失守则可能进一步下探。

上行方面，1.1450-1.1470仍是近期的阻力区域，有效突破需要更强的政策信号或数据催化——可能来自下周美国CPI数据低于预期，或中东局势进一步恶化推升能源价格。

在当前环境下，欧元兑美元的走势将继续高度依赖于全球央行的政策分化预期以及中东地缘政治局势的演变。


（欧元兑美元日线图，）

北京时间7月10日15:37，欧元兑美元报1.1438/39。